#美国9月PPI大超预期 #WCTCS9 Les bons du Trésor américain ont baissé, le dollar s’est affaibli aussi : pourquoi les actions américaines et le bitcoin ne montent-ils pas pour autant ?

I. Le fil conducteur du jour
Un changement qui mérite la vigilance se dessine sur les marchés : les rendements des bons du Trésor américain et le dollar reculent tous deux, mais les valeurs technologiques et les marchés des cryptomonnaies ne se renforcent pas dans le même temps.
Au cours de la semaine écoulée, la logique centrale des marchés est progressivement passée de « la crainte que la Fed continue de relever ses taux » à « combien de temps l’engouement pour les investissements dans l’IA peut-il durer dans un environnement de taux élevés ? ».
Parallèlement, la hausse des cours du pétrole, le rebond de l’inflation aux États-Unis et le creusement du déficit budgétaire rendent les investisseurs plus prudents à l’égard des actifs risqués.
Vendredi, le Nasdaq a reculé de 2.1 % et le S&P 500 de 1.1 %. Le bitcoin, lui, a oscillé autour de 81,000 dollars.
Le point réellement important est le suivant : le coût du financement s’est quelque peu allégé, mais la volonté du marché de prendre des risques ne s’est pas nettement rétablie.
II. Points macroéconomiques clés
① Les valeurs technologiques corrigent nettement, et les investissements dans l’IA sont mis à l’épreuve par le marché
La correction actuelle des actions américaines concerne principalement les secteurs technologiques et de l’IA, qui avaient jusque-là fortement progressé, et non les secteurs de la consommation courante. Vendredi, AMD a chuté d’environ 6 %, Intel de 5.8 % et Broadcom de 4.5 %. Les investisseurs réévaluent le coût du financement des infrastructures d’IA et se demandent si les investissements massifs pourront générer des bénéfices suffisants.
En clair, le marché s’intéressait auparavant surtout à la croissance que l’IA pouvait apporter ; il commence maintenant à calculer sérieusement combien cette croissance va coûter. Pour les actions américaines, cela signifie que les valorisations des valeurs technologiques font face à une réévaluation.
Pour le marché des cryptomonnaies, le recul de l’appétit pour le risque dans le secteur technologique pourrait aussi limiter le potentiel de rebond du BTC et des altcoins. Il faudra surveiller les résultats des grandes entreprises technologiques, notamment pour voir si leurs dépenses d’investissement dans l’IA sont à la hauteur de leur capacité à générer des bénéfices.
② L’inflation reste élevée, mais la Fed n’est pas pressée de relever ses taux pour le moment
Aux États-Unis, l’IPC de septembre a augmenté de 3.7 % sur un an, au-dessus des attentes du marché, qui tablaient sur 3.6 %, et du chiffre précédent de 3.4 %. Les prix de l’énergie ont été un facteur important de cette hausse. Toutefois, les récentes déclarations des responsables de la Fed sont relativement prudentes et ne témoignent pas d’une volonté pressante de procéder immédiatement à de nouveaux relèvements de taux. Selon les prix du marché vendredi, la probabilité que les taux restent inchangés lors de la réunion d’octobre était d’environ 83 %. Cela explique pourquoi les rendements des bons du Trésor reculent malgré des chiffres d’inflation élevés. Par ailleurs, la production manufacturière américaine a progressé de 0.3 % en septembre par rapport au mois précédent, conformément aux attentes ; le chiffre d’août a été révisé de -0.3 % à -0.2 %. L’économie n’a pas encore nettement ralenti, mais la croissance du secteur manufacturier a déjà fléchi au troisième trimestre.
Pour les actions américaines et le marché des cryptomonnaies, la détente des anticipations de hausse des taux constitue un facteur favorable à court terme. Le risque, lui, est que l’inflation continue de limiter les marges d’assouplissement à l’avenir.
③ Le pétrole redevient une variable importante pour les marchés mondiaux.
Vendredi, le Brent a progressé d’environ 3.7 %, pour clôturer à 109.86 dollars le baril. Les tensions au Moyen-Orient et les incertitudes concernant l’approvisionnement énergétique continuent de soutenir les prix du pétrole.
Pourquoi la hausse du pétrole a-t-elle une incidence sur le bitcoin ? Parce qu’une augmentation des coûts de l’énergie peut renchérir le transport, la production et les biens de consommation, ce qui accentue encore les pressions inflationnistes. Si l’inflation reste élevée, la Fed aura plus de mal à s’orienter vers une politique accommodante. Ce n’est pas une bonne nouvelle pour les valeurs technologiques et les actifs cryptographiques, qui dépendent de la liquidité et de l’appétit pour le risque. Il faudra surveiller si le pétrole peut refluer et si la hausse des prix de l’énergie continue de se répercuter sur les données d’inflation américaines.
④ Le déficit budgétaire américain approche les 2 000 milliards de dollars
Les dernières données du département du Trésor américain indiquent que le déficit budgétaire de l’exercice 2026 a atteint environ 1.99 trillion de dollars, contre 1.78 trillion lors de l’exercice précédent. Les charges d’intérêts de la dette se sont élevées à environ 1.36 trillion de dollars. Cela signifie que le gouvernement américain doit continuer à supporter des coûts de financement considérables. Le creusement du déficit budgétaire ne signifie pas nécessairement que les rendements des bons du Trésor vont augmenter, mais il pourrait accroître à long terme la pression liée à l’offre de dette publique. Si l’offre de bons du Trésor augmente à l’avenir sans que la demande du marché suive, les rendements à long terme pourraient repartir à la hausse. Pour les actifs risqués, il s’agit d’une variable à moyen et long terme qu’il convient de surveiller en continu.
III. Corrélation entre les bons du Trésor américain et les actifs risqués
La conclusion d’abord : la pression à court terme sur les bons du Trésor américain s’est quelque peu atténuée, mais cela ne s’est pas encore traduit par une impulsion haussière marquée pour le BTC.
Selon les données du département du Trésor américain du 16 octobre :
Rendement des bons du Trésor américain à 2 ans : 4.74 %, en baisse de 3 pb par rapport à la séance précédente. Rendement des bons du Trésor américain à 10 ans : 5.09 %, en baisse de 1 pb.
Rendement des bons du Trésor américain à 30 ans : 5.43 %, pratiquement inchangé.
Rendement réel à 10 ans : 2.74 %, en baisse de 4 pb. Au cours des 5 dernières séances de négociation effectives, le rendement à 2 ans a reculé de 6 pb au total, et celui à 10 ans de 15 pb. L’écart entre les rendements à 10 ans et à 2 ans s’établit à 35 pb, en hausse de 2 pb par rapport à la séance précédente ; la courbe des rendements s’est légèrement accentuée.
En clair, les tensions sur le marché obligataire se sont quelque peu apaisées, mais le coût du financement reste élevé. Voyons maintenant le BTC. À ce matin, le BTC au comptant reculait d’environ 0.15 % sur 24 heures, sans rebond marqué malgré la baisse des rendements des bons du Trésor. Selon le calcul effectué sur les 20 dernières séances effectives des bons du Trésor américain, le coefficient de corrélation glissant entre le rendement quotidien du BTC et la variation quotidienne du rendement des bons du Trésor américain à 10 ans est d’environ -0.17. Le calcul se fonde sur le rendement de clôture quotidien du BTC en bougies UTC et sur la variation, en pb, du rendement des bons du Trésor américain à 10 ans à la même date. Cette valeur indique que leur relation linéaire a été faible récemment ; on ne peut pas simplement en conclure que la baisse des rendements des bons du Trésor entraîne nécessairement une hausse du BTC. Les données de corrélation sur 60 jours ne sont pas disponibles.
Évaluation du jour : l’influence à court terme des bons du Trésor américain sur le BTC est limitée. Les pressions propres au marché des cryptomonnaies sont relativement fortes.
Même si les rendements des bons du Trésor reculent, le BTC ne montre pas d’avantage marqué en matière d’afflux de capitaux.
IV. Radar macroéconomique
Radar macroéconomique : divergences croissantes
Cause principale : l’indice du dollar a reculé d’environ 0.17 % vendredi, pour s’établir autour de 101.87, et les rendements des bons du Trésor américain ont également baissé.
Mais le Nasdaq a nettement reculé, et l’ETF spot BTC a enregistré des sorties nettes d’environ 82.4 millions de dollars le 16 octobre. Parallèlement, le rendement réel à 10 ans reste très élevé, à 2.74 %, et le coût du financement demeure important. Cela montre que, même si les pressions macroéconomiques se sont quelque peu atténuées, l’appétit pour le risque ne s’est pas rétabli.
Impact sur le BTC : plutôt baissier
Évolutions clés à surveiller :
Premièrement, si les rendements des bons du Trésor américain continuent de reculer, les valeurs technologiques et le BTC pourront-ils à nouveau progresser de concert ?
Deuxièmement, l’ETF spot BTC pourra-t-il renouer avec des entrées nettes soutenues ? Dans le contexte macroéconomique actuel, on ne peut pas encore parler de conditions globalement favorables.
V. Données du marché du BTC
Le BTC se trouve actuellement dans une phase de consolidation baissière, sans signe clair de reprise de tendance. Selon les données au comptant de bnBTCUSDT :
Prix au comptant : environ 81,491 dollars
Variation sur 24 heures : -0.15 %
Plus haut sur 24 heures : 81,770 dollars
Plus bas sur 24 heures : 80,820 dollars
Volume des transactions au comptant sur 24 heures : environ 7,039
Montant correspondant aux transactions en BTC : environ 574 millions d’USDT
Du côté des produits dérivés : l’intérêt ouvert actuel des contrats perpétuels BTCUSDT est d’environ 94,260 BTC. Il est pratiquement inchangé par rapport à environ 24 heures plus tôt. Le dernier taux de financement réglé est d’environ 0.00373 %, pour une période de 8 heures. Le taux de financement prévu pour la période suivante est d’environ 0.00639 %, également sur une période de 8 heures. Le taux de financement est positif, mais ne révèle pas de concentration notable des positions acheteuses. L’intérêt ouvert n’a pas non plus connu d’expansion anormale.
Du point de vue de la structure des prix, le BTC est inférieur à son cours de clôture moyen d’environ 83,466 dollars sur les 20 dernières journées complètes de négociation UTC. Cela signifie que la tendance à court terme reste plutôt faible. À noter qu’une consolidation baissière ne signifie pas nécessairement que le cours va continuer de baisser ; toutefois, tant que le cours ne s’est pas redressé, on ne peut pas conclure que le rebond a commencé sur la seule base du recul des rendements des bons du Trésor.
VI. Radar des sommets de cycle du BTC
Radar des sommets de cycle : 12 / 100
Exhaustivité des données : environ 80 %
État : normal
Confirmation par le prix : non confirmée
Le score actuel est une évaluation provisoire à faible degré de confiance.
Les indicateurs vérifiés montrent que le niveau de surchauffe de l’effet de levier est faible, que le taux de financement reste modéré et que l’intérêt ouvert n’a pas nettement augmenté. Le cours du BTC se situe sous les moyennes mobiles récentes et ne présente pas les signes d’une hausse accélérée et excessive. Les sorties nettes de l’ETF spot indiquent que la qualité du soutien des flux de capitaux est faible.
Dans cette évaluation provisoire, la surchauffe de l’effet de levier a obtenu 2 points, la surchauffe des prix 0 point, le risque lié à la qualité des flux de capitaux 10 points et la confirmation d’un sommet par le prix 0 point. Les données sur la base des contrats à terme, certaines données sur les positions on-chain ainsi que les flux de capitaux au comptant interplateformes ne sont pas disponibles et n’ont pas été intégrées au score.
Les données manquantes ne doivent pas être considérées comme synonymes de risque nul.
Une distinction importante s’impose ici : un score faible au radar des sommets ne signifie pas que le BTC est désormais à l’abri. Cela indique seulement qu’il n’y a actuellement pas suffisamment d’éléments pour conclure que « le marché se trouve à un sommet de surchauffe ». Il est actuellement plus important de surveiller la capacité du marché baissier à se stabiliser que des ventes massives après une surchauffe à des niveaux élevés.
Action correspondante : ne pas ajuster activement les positions de base à long terme en raison du radar des sommets, et rien ne permet de conclure que le marché actuel a atteint un sommet de cycle confirmé. Continuer de surveiller la structure des prix pour les positions de swing trading.
VII. Enjeux du jour
Thèmes d’actualité
① ARB : soutien des prix après le déblocage
Dernier catalyseur : Arbitrum a procédé le 16 octobre au déblocage prévu d’environ 92.65 millions d’ARB, soit environ 1.56 % de l’offre en circulation à ce moment-là. À ce matin, la paire au comptant bnARBUSDT reculait d’environ 5.38 % sur 24 heures.
Point à surveiller : le marché absorbe les anticipations d’une nouvelle offre. Il faudra observer si le prix peut se stabiliser et si le volume des transactions témoigne d’un soutien effectif. Risque principal : un déblocage ne signifie pas que tous les jetons seront vendus immédiatement, mais lorsque le sentiment du marché est faible, une hausse de l’offre peut amplifier la volatilité des prix.
② CRO : évolution des anticipations d’offre liée à un déblocage massif
Dernier catalyseur : Cronos prévoit de libérer environ 1.17 milliard de CRO le 17 octobre ; selon des articles de presse, ces jetons sont affectés à des réserves.
Point à surveiller : l’élément déterminant n’est pas le nombre de jetons débloqués en soi, mais le fait que les jetons débloqués entrent ou non sur le marché en circulation et que les flux de capitaux réels puissent absorber l’offre potentielle.
Risque principal : une affectation à des réserves ne signifie pas que les jetons seront immédiatement vendus sur les plateformes d’échange. Les données fiables sur les transferts effectifs après le déblocage et les flux nets vers les plateformes manquent ; il ne faut donc pas conclure directement à des ventes massives.
VIII. Dates et événements à venir
Du 18 octobre au 19 octobre à 08 h, heure de Pékin : les marchés américains des actions et des bons du Trésor sont fermés pour le week-end. Aucun indicateur économique américain majeur ni discours confirmé d’un responsable de la Fed nécessitant une attention particulière n’a été identifié pour cette période.
Le marché des cryptomonnaies reste ouvert 24 heures sur 24. Pendant le week-end, il faudra surveiller deux éléments : premièrement, tout nouvel événement concernant la situation au Moyen-Orient et l’approvisionnement énergétique ; deuxièmement, la capacité du BTC à stabiliser sa structure de prix pendant la fermeture des marchés boursiers américains, ainsi que le caractère suffisant ou non des volumes du week-end pour soutenir un rebond.
La semaine prochaine, les marchés accueilleront une nouvelle série de résultats de grandes entreprises technologiques, notamment Tesla, Netflix et Meta. Ces résultats permettront de déterminer si l’appétit pour le risque des valeurs technologiques peut se rétablir.
Résumé du jour
Le point le plus important dans cette évolution du marché n’est pas que le BTC n’ait pas encore progressé. C’est que les rendements des bons du Trésor américain et le dollar ont déjà reculé, tandis que les valeurs technologiques et le marché des cryptomonnaies manquent toujours d’une impulsion haussière marquée. Cela montre que le problème actuel du marché ne se limite plus au coût du financement.
Les inquiétudes des investisseurs concernant les valorisations élevées, le rendement des investissements dans l’IA et la capacité des actifs risqués à trouver un soutien deviennent de nouveaux facteurs de valorisation.
Pour le BTC, l’essentiel n’est pas de deviner où se situera le creux à court terme, mais de vérifier si les flux de capitaux au comptant reviennent réellement. Le rebond ne reposera sur des bases plus solides que lorsque l’allègement des pressions macroéconomiques s’accompagnera d’un meilleur soutien des flux de capitaux. #每周来晒