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L’or et l’argent entrent dans une phase d’attente cruciale : la baisse des rendements des bons du Trésor peut-elle soutenir la reprise pendant le creux des publications de données américaines ?

L’or et l’argent approchent d’un tournant important. Après une période de faiblesse, les deux métaux précieux ont amorcé une reprise partielle, soutenue par la baisse des rendements des bons du Trésor américain, le repli de l’indice du dollar américain et le regain de la demande de valeurs refuges. Toutefois, les marchés doivent composer avec une combinaison difficile : une inflation tenace, l’incertitude entourant la politique de la Réserve fédérale, les risques géopolitiques et la volatilité des valeurs technologiques.

La question clé est de savoir si cette reprise marque le début d’une tendance haussière plus forte ou s’il s’agit simplement d’un rebond temporaire avant une nouvelle correction.

1. La baisse des rendements des bons du Trésor apporte un soutien immédiat

L’un des principaux facteurs à l’origine du récent rebond de l’or et de l’argent est la baisse rapide des rendements des bons du Trésor américain à long terme. Lorsque les rendements obligataires diminuent, le coût d’opportunité de la détention d’actifs non rémunérateurs, comme l’or et l’argent, recule, ce qui rend les métaux précieux relativement plus attrayants.

Dans le même temps, l’indice du dollar américain a reculé par rapport à ses récents sommets, apportant un soutien supplémentaire. Comme l’or et l’argent sont généralement cotés en dollars américains, la faiblesse du dollar peut rendre ces métaux plus abordables pour les acheteurs internationaux.

Cependant, la pérennité de ce soutien dépendra de la poursuite de la baisse des rendements des bons du Trésor. Si les préoccupations liées à l’inflation font remonter les rendements, les métaux précieux pourraient subir de nouvelles pressions vendeuses.

2. Un IPP supérieur aux attentes complique les perspectives d’inflation

Le dernier indice des prix à la production (IPP) américain de septembre s’est révélé nettement supérieur aux attentes, rappelant aux marchés que l’inflation demeure une préoccupation majeure.

La hausse des prix à la production peut finir par se répercuter sur les prix à la consommation, même si le délai et l’ampleur de cet effet varient. La Réserve fédérale se retrouve ainsi dans une situation délicate : elle doit concilier la maîtrise de l’inflation avec la stabilité économique et financière.

Une inflation plus élevée n’est pas automatiquement favorable à l’or. Bien que les métaux précieux soient souvent considérés comme une couverture contre l’inflation, une inflation persistante peut aussi contraindre la Fed à maintenir une politique monétaire restrictive, voire à envisager de nouvelles hausses de taux. Des taux d’intérêt et des rendements obligataires plus élevés peuvent affaiblir l’or et l’argent en rendant les actifs rémunérateurs plus attrayants.

3. Les anticipations de hausse des taux de la Fed se sont atténuées, mais les risques demeurent

Selon certaines informations, les anticipations du marché concernant une hausse des taux de la Réserve fédérale en octobre sont passées d’environ 27 % à moins de 15 % à la suite des récents développements et des déclarations du président de la Fed, Kevin Warsh, lors des Assemblées annuelles 2026 du FMI et de la Banque mondiale.

Ses déclarations n’ont pas abordé explicitement la récente surprise inflationniste ni réaffirmé que l’inflation était trop élevée. Néanmoins, l’absence de message franchement restrictif ne doit pas être interprétée comme la garantie d’un assouplissement de la politique monétaire.

La possibilité d’une hausse des taux en décembre reste préoccupante, tandis que les rendements des bons du Trésor américain à long terme demeurent élevés, à plus de 5 % selon certaines informations. Ces conditions indiquent que les marchés n’ont pas complètement écarté la possibilité d’un nouveau resserrement monétaire.

Pour l’or et l’argent, cette distinction est cruciale : des anticipations de hausses de taux immédiates moins élevées peuvent soutenir un rebond à court terme, mais une inflation persistante pourrait limiter le potentiel de hausse.

4. La volatilité des actions liées à l’IA stimule la demande de valeurs refuges

La récente vague mondiale de ventes d’actions technologiques liées à l’IA ajoute un nouvel élément aux perspectives des métaux précieux.

Les préoccupations liées aux valorisations élevées, à l’endettement important des entreprises et à la pérennité des investissements liés à l’IA ont incité certains investisseurs à réduire leur exposition aux actifs plus risqués. Dans le même temps, les capitaux se sont orientés vers les bons du Trésor américain et d’autres placements considérés comme défensifs.

L’or peut bénéficier de la recherche de protection des portefeuilles en période d’incertitude financière. L’argent peut également attirer la demande de valeurs refuges, mais ses applications industrielles font que les préoccupations concernant la croissance économique et la demande manufacturière peuvent exercer des pressions baissières supplémentaires.

Par conséquent, l’or et l’argent pourraient ne pas réagir de la même manière si les ventes dans le secteur technologique s’intensifient.

5. Les tensions au Moyen-Orient apportent un soutien supplémentaire

La montée des tensions géopolitiques au Moyen-Orient a renforcé à court terme la demande d’actifs défensifs. Si la situation se détériore, les investisseurs pourraient accroître leur exposition à l’or et, éventuellement, à l’argent.

Cependant, la hausse des prix du pétrole représente un risque concurrent. Une énergie plus chère peut accentuer les pressions inflationnistes et renforcer les anticipations de taux d’intérêt plus élevés. Cela pourrait compenser une partie de l’avantage lié à la demande de valeurs refuges.

Une même évolution géopolitique peut donc soutenir l’or en raison de l’incertitude, tout en lui nuisant par le biais de l’inflation et des taux d’intérêt.

6. Le creux des publications de données à venir pourrait accentuer la volatilité

À partir du 19 octobre, les marchés devraient entrer dans une période relativement calme en matière de publications de données économiques américaines majeures, tandis que la période de silence de la Réserve fédérale avant sa réunion doit commencer le 17 octobre.

Les derniers rapports sur l’IPC, l’IPP et les créations d’emplois non agricoles ayant déjà été publiés, les traders disposeront de moins de données majeures pour réévaluer les perspectives économiques avant la réunion du FOMC des 27 et 28 octobre. La décision de politique monétaire est prévue le 29 octobre à 2 h 00, heure de Pékin, et cette réunion ordinaire ne sera pas accompagnée d’un nouveau graphique à points.

Pendant cette période, l’or et l’argent pourraient se montrer plus sensibles aux variations des rendements des bons du Trésor, de l’indice du dollar américain, des actions liées à l’IA, des prix du pétrole et de la situation au Moyen-Orient.

L’absence de publications économiques majeures ne signifie pas nécessairement que les marchés seront calmes. En fait, l’évolution des anticipations et les opérations déclenchées par les gros titres peuvent entraîner de fortes variations dans un sens comme dans l’autre.

7. Mes perspectives : une reprise est possible, mais elle doit être confirmée

À court terme, mon point de vue sur l’or est prudemment optimiste, à condition que les rendements des bons du Trésor continuent de baisser et que le dollar reste sous pression. L’argent pourrait également se redresser, mais son exposition à la demande industrielle complique ses perspectives.

Si les rendements remontent, si le dollar se renforce ou si les préoccupations liées à l’inflation ravivent les anticipations d’une hausse des taux en décembre, les deux métaux pourraient subir un nouveau repli. À l’inverse, une baisse durable des rendements, conjuguée à une demande accrue de valeurs refuges, pourrait soutenir de nouveaux gains.

Plutôt que de courir après un rebond soudain, je surveillerais la formation de creux de plus en plus hauts, la cassure de niveaux de résistance importants et la capacité des cours à les retester avec succès en tant que supports. Les niveaux précis d’entrée et de sortie doivent être déterminés en fonction des cours actuels et d’une configuration graphique confirmée.

Réflexions finales

Le creux des publications de données à venir accorde davantage d’importance aux signaux du marché qu’au nombre de données économiques publiées. L’or et l’argent se trouvent pris entre deux forces puissantes : la demande de valeurs refuges d’un côté, et l’inflation persistante ainsi que les risques liés à une politique monétaire restrictive de l’autre.

La prochaine évolution dépendra de la force qui l’emportera. Pour l’instant, la patience, la gestion du risque et la confirmation sont plus précieuses que toute tentative de prédire chaque fluctuation des cours à court terme.

Cette analyse reflète une interprétation des marchés et ne constitue ni une prévision garantie ni un conseil financier personnalisé.

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