#美股存储板块跌幅扩大 La performance du secteur du stockage est passée d’une hausse généralisée à une dynamique plus sélective, portée par des résultats qui dépassent durablement les attentes et une revalorisation des entreprises. Dans les prochains temps, le scénario le plus probable est d’abord un rebond de rattrapage, puis une divergence entre les valeurs.

Les fondamentaux ne se sont pas encore affaiblis

Pour l’exercice 2026, Micron a réalisé un chiffre d’affaires d’environ 133,2 milliards de dollars, en hausse de 256 % sur un an, avec une marge brute annuelle d’environ 81 %. Pour le prochain trimestre, l’entreprise prévoit un chiffre d’affaires d’environ 61,5 milliards de dollars, contre des attentes du marché de quelque 56,8 milliards de dollars auparavant. L’entreprise anticipe toujours une offre limitée par rapport à la demande sur le marché du stockage en 2027 et 2028.

Les prix continuent également de grimper. Morgan Stanley a relevé ses prévisions de hausse des prix contractuels de la DRAM au quatrième trimestre 2026 à 10 %—15 % en glissement trimestriel, et celles de la NAND à 15 %—20 %. Les SSD d’entreprise devraient connaître une hausse plus marquée, estimée à 23 %—28 %.

Cela montre que le repli tient principalement à l’évolution des valorisations et des attentes, et non à un pic généralisé de la conjoncture du secteur.

Les enjeux de cette phase ont changé

Les valeurs du stockage ont fortement progressé au cours de l’année écoulée, tandis que les prévisions de bénéfices ont été nettement revues à la hausse. À la mi-octobre, les cours de Samsung et de SK Hynix avaient déjà reculé d’environ 35 % par rapport à leurs sommets.

Pour que les cours continuent de progresser rapidement, il faut désormais une nouvelle accélération de la croissance des bénéfices.

Selon les calculs de Morgan Stanley, les prix de la DRAM devraient encore augmenter d’environ 70 % en glissement trimestriel par rapport à leur niveau actuel pour soutenir le rythme de hausse précédent ; or, les prévisions effectives pour le quatrième trimestre ne sont que de 10 %—15 %.

La suite dépendra donc davantage de la HBM, des SSD d’entreprise et de la DRAM haute performance, tandis que les produits grand public classiques contribueront moins.

Trois éléments à surveiller

· Les dépenses des fournisseurs de cloud dans l’IA : si Microsoft, Google et Amazon continuent d’accroître leurs investissements, la demande de stockage disposera d’un socle solide.
· La capacité des prix à dépasser encore les attentes : si les hausses prévues pour le quatrième trimestre se concrétisent et que les prévisions pour l’année prochaine restent solides, les cours auront davantage de chances de former un plancher à moyen terme.
· Le calendrier de l’arrivée de nouvelles capacités : la construction de capacités de production prend du temps ; le véritable point de retournement ne devrait probablement survenir qu’après le second semestre 2027. À court terme, les pénuries resteront sélectives.

Ainsi, le secteur du stockage coté aux États-Unis offre encore des opportunités, mais la volatilité va nettement s’accentuer. Celles-ci se concentrent davantage sur des entreprises comme Micron, dont la part de la HBM et des produits haute performance est élevée, plutôt que sur une nouvelle envolée généralisée de l’ensemble du secteur comme lors de la précédente phase. Si les prochains résultats continuent de dépasser les attentes, les cours pourraient d’abord achever leur revalorisation ; si les bénéfices restent très solides sans nouvelle hausse des cours, le marché entrera dans une phase de consolidation à des niveaux élevés. #每周来晒