#沃什IMF讲话 #每周来晒 Lors de son intervention au FMI, Wersch n’a pas tant adopté un ton accommodant ou restrictif qu’il a refusé de s’engager dans une quelconque direction. À court terme, les marchés y ont vu une « baisse de la probabilité d’une hausse des taux en octobre », mais son véritable effet est de rendre la trajectoire future des taux de la Fed plus difficile à anticiper.

Pour bien comprendre le contexte : il s’agissait d’un entretien informel lors des assemblées annuelles du FMI et de la Banque mondiale, le 16 octobre à Bangkok. Wersch a répété à plusieurs reprises qu’il ne préjugerait pas des décisions de politique monétaire et ne dirait pas à l’avance ce que la Fed ferait lors des réunions restantes cette année. L’effet a été immédiat : la probabilité d’une hausse des taux en octobre est passée d’environ 27 % à moins de 15 %.
Pour le dollar : faiblesse à court terme, mais pas forcément à moyen terme
À court terme : les anticipations d’une absence de hausse des taux se renforcent, le dollar recule légèrement et le DXY tombe aux alentours de 101,7.
Mais il n’a pas promis qu’il n’y aurait pas de hausse des taux par la suite, ni indiqué clairement la voie vers une baisse.
À moyen terme : l’inflation, la demande stimulée par les investissements dans l’IA, les prix du pétrole et les risques géopolitiques sont toujours d’actualité. Le dollar pourrait donc se renforcer à nouveau à tout moment.
En clair, le dollar a simplement perdu un facteur de soutien lié à une « hausse imminente des taux » ; cela ne signifie pas que nous sommes entrés dans un cycle d’assouplissement.
Pour les actions américaines : un soutien limité, les valeurs technologiques toujours sous pression
Marché dans son ensemble : après l’intervention, les actions américaines sont brièvement passées de la baisse à la hausse, mais les clôtures ont été contrastées : le Dow Jones a légèrement progressé, tandis que le S&P 500 a perdu 1,09 % et le Nasdaq, 2,14 %.
Valeurs technologiques et liées à l’IA : les pressions ne se résument pas à cette déclaration de la Fed. CoreWeave subit le poids de sa dette, les valeurs des semi-conducteurs enchaînent huit séances de baisse, les rendements des dépenses d’investissement sont remis en question et les capitaux quittent la technologie pour se diriger vers l’énergie et les services aux collectivités.
Le véritable impact : les anticipations de taux bas peuvent soutenir quelque peu les valorisations, mais elles ne suffisent pas à enrayer le désendettement du secteur de l’IA et les doutes sur sa rentabilité. Les actions américaines ne sont donc pas « sauvées par Wersch » ; elles bénéficient plutôt d’un bref répit.
Pour le BTC : un soutien marginal, mais pas de quoi déclencher une tendance unidirectionnelle
Après l’intervention, le bitcoin est remonté aux alentours de 82 000 dollars, au-dessus du coût moyen de détention d’environ 81 500 dollars des détenteurs d’ETF spot américains. Cela constitue un niveau de soutien à court terme.
Voici la chaîne de raisonnement :
Les anticipations d’une absence de hausse des taux s’apaisent → la marge de baisse des rendements des bons du Trésor américain s’élargit → les actifs risqués reprennent leur souffle → le BTC en profite.
Mais Wersch n’a pas exclu un nouveau resserrement par la suite. De plus, la réduction du bilan et le cadre d’un dollar fort restent d’actualité, ce qui rend difficile de miser sur le BTC comme s’il s’agissait d’un « marché haussier alimenté par la liquidité ».
Plus important encore, le BTC reste inférieur au prix de revient de nombreux détenteurs d’ETF, ce qui montre que les positions des acteurs du marché ne sont pas à l’aise. Se maintenir au-dessus de 82 000 dollars serait un signe de force ; passer sous les 80 000 dollars pourrait entraîner une nouvelle baisse.

Cette intervention est légèrement défavorable au dollar à court terme, soutient le moral des marchés boursiers américains et constitue un facteur positif marginal pour le BTC. Mais elle ne change rien à la contradiction centrale : l’inflation n’est pas complètement maîtrisée, la liquidité ne s’est pas sensiblement détendue et la bulle des valeurs technologiques continue de se dégonfler.
À présent, ce sont toujours la réunion du FOMC d’octobre, les données sur l’inflation, les rendements des bons du Trésor américain et le risque de nouvelles déconvenues concernant les dépenses d’investissement dans l’IA qui détermineront réellement la direction des marchés.