#美国9月PPI大超预期 #沃什IMF讲话 Le Brent franchit les 110 dollars : prudence pour les actions américaines et le bitcoin avant le 3 novembre

Que se passera-t-il si le pétrole continue de grimper, que les actions liées à l’IA commencent à corriger et que l’inflation américaine tarde toujours à refluer ?
Pris isolément, aucun de ces facteurs ne provoquera nécessairement une forte baisse. Mais s’ils se cumulent à l’approche des élections américaines de mi-mandat du 3 novembre, les marchés pourraient devoir faire face à un test de résistance particulièrement difficile.

01 Le vrai problème, c’est le regain d’inflation provoqué par la hausse du pétrole
Le Brent a déjà dépassé les 110 dollars le baril. Ce niveau mérite la prudence, car le pétrole brut n’est pas une matière première comme les autres : son prix se répercute sur l’ensemble de l’économie, à travers les transports, la production, la chimie et la consommation.
Plus important encore, l’IPC américain de septembre a progressé de 3,7 % sur un an, tandis que les prix de l’essence ont bondi de 9,1 % sur un mois. La résurgence de l’inflation conjuguée à la hausse des prix de l’énergie pousse les marchés à se demander à nouveau si la Réserve fédérale doit maintenir sa politique restrictive. Il existe ici une contradiction fondamentale. Si la flambée du pétrole n’est que temporaire et que les cours reculent ensuite, les marchés pourraient rapidement absorber cette mauvaise nouvelle. Mais si les tensions géopolitiques perdurent et que le pétrole reste élevé pendant longtemps, l’inflation pourrait se révéler plus tenace que prévu.
La Fed serait alors confrontée à un choix encore plus difficile : une baisse des taux pourrait prolonger les pressions inflationnistes, tandis que le maintien de taux élevés risquerait de freiner l’économie et de peser sur la valorisation des actifs. Nous sommes donc davantage préoccupés par la possibilité que les prix élevés du pétrole modifient les anticipations des marchés concernant les taux d’intérêt au cours des prochains mois que par une hausse de 3,6 % du pétrole en une seule journée.

02 Les valorisations de l’IA et les taux élevés pourraient entrer en résonance
Lors de la dernière phase de hausse des actions américaines, l’IA a été l’un des principaux moteurs. Les marchés ont accordé des valorisations élevées aux entreprises liées aux puces, au cloud computing et aux centres de données, car les investisseurs croient que leurs revenus et leurs bénéfices continueront de croître.
Mais deux questions se posent désormais : quel rendement les investissements dans l’IA peuvent-ils réellement générer ? Et si les coûts de financement continuent d’augmenter, ces rendements justifieront-ils encore les cours actuels ?
Le 15 octobre, Reuters a rapporté que la confiance des marchés dans la poursuite de la hausse des actions américaines dépendait largement de la vigueur des bénéfices des grandes entreprises technologiques. Dans le même temps, la hausse des prix du pétrole et des rendements obligataires exerce également une pression sur les actifs fortement valorisés. Cela signifie que, même si les perspectives à long terme du secteur de l’IA n’ont pas changé, les cours des actions pourraient d’abord subir une contraction des valorisations. Si les résultats des entreprises technologiques dépassent les attentes, les marchés pourraient encore se redresser. En revanche, si les bénéfices déçoivent alors que les taux montent, la correction pourrait aller au-delà d’une simple fluctuation passagère du sentiment.

03 Les élections de mi-mandat du 3 novembre pourraient-elles être un cygne noir ?
Les élections en elles-mêmes ne constituent pas nécessairement un cygne noir. Le véritable risque tient à l’écart entre les résultats électoraux et les attentes du marché.
Les élections américaines de mi-mandat détermineront le contrôle du Congrès. Les différents résultats possibles pourraient influer sur la politique budgétaire, les droits de douane, la réglementation de l’IA et l’avancement de la législation sur les cryptomonnaies. Pour le secteur des cryptomonnaies en particulier, le rythme d’avancement de la réglementation des actifs numériques mérite d’être suivi.
Il faut toutefois garder à l’esprit qu’un changement dans la composition du Congrès ne signifie pas que toutes les politiques américaines changeront immédiatement. Le pouvoir exécutif dispose encore de nombreux instruments politiques, et les effets concrets dépendront également de la législation et de sa mise en œuvre par la suite.
Le scénario qui pourrait réellement prendre les marchés au dépourvu serait que les investisseurs s’attendent à un assouplissement de la politique après les élections, mais que l’incertitude politique s’accroisse au contraire ; ou encore que la hausse des prix de l’énergie se poursuive, accentuant les pressions inflationnistes et le poids du coût de la vie pour les ménages. Si les marchés misent à l’avance sur un certain résultat électoral et que le résultat final ne correspond pas aux attentes, les investisseurs positionnés du même côté pourraient liquider leurs positions en masse.

04 Quelle évolution pour le bitcoin ?
À court terme, il ne faut pas considérer le bitcoin comme une simple valeur refuge. Si le pétrole continue de grimper, que l’inflation repart à la hausse et que la Fed adopte un ton plus ferme, les valeurs technologiques américaines et les marchés des cryptomonnaies pourraient tous deux être sous pression.
Le bitcoin comporte également un risque supplémentaire : les liquidations de positions à effet de levier pourraient amplifier la baisse. À l’inverse, si les tensions géopolitiques s’apaisent, que les prix du pétrole reculent et que les marchés ont la confirmation que la Fed ne resserrera pas davantage sa politique, les actifs risqués pourraient connaître un rebond rapide.
Au cours des prochaines semaines, il faudra donc suivre de près quatre indicateurs : le prix du Brent, le rendement des bons du Trésor américain à deux ans, les résultats des entreprises technologiques américaines, ainsi que les flux des ETF bitcoin et l’évolution de l’effet de levier sur les contrats à terme. Ils sont plus utiles pour évaluer la situation que de simples spéculations sur un résultat électoral.

05 Comment réagir pour la suite ?
Les risques de volatilité pourraient augmenter dans les prochaines semaines sur les marchés américains et des cryptomonnaies, mais cela ne signifie pas qu’un marché baissier est inévitable. Si les prix du pétrole reculent, que les rendements se stabilisent et que les entreprises réalisent les bénéfices attendus, les marchés pourraient encore se redresser. En revanche, si le pétrole reste élevé, que les anticipations de taux continuent de remonter et que les bénéfices liés à l’IA sont inférieurs aux attentes, les marchés pourraient subir une correction plus profonde.
Pour les investisseurs, il est préférable de conserver une partie de ses liquidités, de limiter l’effet de levier, de ne pas se précipiter pour acheter à la baisse après un seul repli et de ne pas rejeter à la légère la valeur des actifs à long terme lorsque les marchés paniquent.
Le risque à surveiller n’est pas une mauvaise nouvelle en particulier, mais la possibilité que plusieurs risques, qui auraient pu être absorbés séparément, surviennent au même moment. Avant le 3 novembre, considérez cette période comme une fenêtre de risque à surveiller de près, et non comme un point de retournement certain des marchés. Pour la suite, gardez un œil sur le pétrole, les taux et les bénéfices. Ce sont les données qui permettront de confirmer l’évolution finale des marchés.