L’IPC sous-jacent a progressé de 0,33 % sur un mois en septembre, enregistrant une forte hausse pour le deuxième mois consécutif ; l’IPP a augmenté de 1,3 % sur un mois, sa plus forte hausse depuis mars 2022. Face à ces chiffres, le marché s’attendait à ce que Warsh insiste à son tour sur une « inflation trop élevée ». Pourtant, il n’a même pas mentionné ces données. Il a déclaré : « Je ne préjuge pas de l’issue des réunions. Je ne pense pas qu’il faille dire dès maintenant ce que je pourrais faire lors de la prochaine réunion. »

Cette phrase mérite davantage réflexion que n’importe quelle déclaration belliciste. Depuis sa prise de fonctions, Warsh a refusé à deux reprises de publier le « dot plot » des taux et s’est clairement opposé aux indications prospectives, estimant que le marché devait fixer lui-même ses anticipations en fonction des données économiques. Kristina Clifton, stratège senior à la Commonwealth Bank of Australia, a été très directe dans son analyse : le fait que Warsh n’ait pas réaffirmé que l’inflation était trop élevée a déçu le marché et contribué à affaiblir le dollar.

Cela signifie que le cadre de communication de la politique de la Fed est en train d’être systématiquement remanié. Warsh garde pour lui la possibilité de ne pas relever les taux et reporte sur le marché l’angoisse de devoir « deviner la direction ». Après son intervention, la probabilité d’une hausse des taux en octobre a chuté de plus de 25 % à moins de 15 % : le marché n’interprète pas un signal, il réévalue ses anticipations face à « l’absence de signal ».

📊 Mon avis : la probabilité d’un statu quo en octobre a nettement augmenté, mais une hausse des taux en décembre reste l’hypothèse de référence de la majorité des traders. Le « silence » de Warsh ne traduit pas un virage accommodant, mais une transformation du mécanisme de communication. La véritable incertitude n’est plus de savoir « s’il y aura une hausse », mais si « Warsh veut vraiment que le marché le sache à l’avance ».#每周来晒 #沃什IMF讲话