#美国9月PPI大超预期 #每周来晒 Le PPI de septembre atteint un nouveau sommet en quatre ans : la Fed frappera-t-elle fort en décembre ?

Après un IPC supérieur aux attentes mercredi, le PPI confirme à son tour la pression inflationniste. Le PPI américain de septembre a augmenté de 6,3 % sur un an, bien au-delà des 5,3 % attendus, enregistrant sa plus forte hausse depuis décembre 2022 ; il a progressé de 1,3 % sur un mois, dépassant également largement les 0,5 % attendus, soit sa plus forte hausse depuis mars 2022. Hors alimentation et énergie, le PPI de base est également resté solide. Il a augmenté de 5 % sur un an et de 0,7 % sur un mois, dépassant dans les deux cas les attentes.

L’énergie pousse le PPI à la hausse
La hausse des prix de l’énergie est le principal moteur de cette flambée des prix, et les pressions haussières se propagent à tous les recoins de l’économie américaine. En septembre, les prix des biens correspondant à la demande finale ont notamment augmenté de 2,6 %, leur plus forte hausse depuis le début du calcul de cette donnée en décembre 2009. Les prix de l’énergie ont bondi de 10,8 %, représentant plus de 80 % de la hausse globale des prix des biens ; l’essence a quant à elle augmenté de 20,3 %. Les prix de gros des denrées alimentaires ont rebondi de 1,2 % après trois mois consécutifs de baisse. Le commerce de détail est également sous pression. Un autre rapport publié le même jour montre que les ventes au détail ont progressé de 0,8 % en septembre, au-dessus des 0,4 % attendus par les économistes, mais en ralentissement par rapport à la hausse de plus de 1 % enregistrée le mois précédent. Hors ventes de voitures et d’essence, les ventes au détail n’ont augmenté que de 0,2 % le mois dernier. Cela montre qu’à mesure que les pressions sur les prix s’intensifient, la dynamique de croissance des dépenses de consommation américaines s’affaiblit, tandis que l’accélération de l’inflation érode davantage le pouvoir d’achat des salaires et comprime les budgets des ménages.

25 ou 50 points de base en décembre pour la Fed ?
Les données de ce soir confirment davantage la vigueur de l’inflation américaine.
Le marché penche pour le maintien des taux en octobre. Le « FedWatch » de CME indique une probabilité de 72,9 % que les taux restent inchangés en octobre, contre 27,1 % pour une hausse de 25 points de base. L’attention s’est déjà déplacée vers décembre.
La plupart des acteurs estiment désormais qu’une hausse des taux en décembre est quasiment actée ; le désaccord porte uniquement sur son ampleur : la probabilité d’un statu quo n’est que de 10,7 %, celle d’une hausse cumulée de 25 points de base s’élève à 66,1 %, et celle d’une hausse cumulée de 50 points de base à 23,1 %.
Chris Zaccarelli, de Northlight Asset Management, estime que la Fed maintiendra ses taux inchangés lors de sa réunion d’octobre, notamment parce que celle-ci se tiendra à l’approche des élections américaines de mi-mandat.
Jason Schenker, président de l’institut d’études de marché Prestige Economics, estime également que la Fed ne devrait guère relever son taux directeur ce mois-ci.
Il explique que nombre des données publiées mercredi ont été recueillies avant la hausse des taux de septembre de la Fed, et que la réunion d’octobre ne disposera pas de suffisamment d’informations pour justifier une nouvelle hausse.
Concernant décembre, les divergences entre les institutions portent sur l’ampleur de la hausse. Schenker estime qu’en décembre, si l’inflation n’est toujours pas contenue de manière plus énergique et plus concrète, la Fed pourrait opter pour une hausse de 50 points de base afin de la réprimer plus fortement.
Citi prévoit quant à elle que la Fed relèvera ses taux de 25 points de base en décembre 2026, alors qu’elle anticipait auparavant un maintien des taux par la Fed jusqu’à la fin de cette année. UBS repousse de son côté la fin du cycle de hausse : elle prévoit une troisième hausse des taux en mars 2027, alors que ses prévisions précédentes tablaient sur une fin du cycle en décembre.

Les inquiétudes à plus long terme viennent de la persistance de l’inflation. Chris Rupkey, chef économiste de FWDBonds, estime que tant que les risques géopolitiques continueront de faire grimper les coûts de l’énergie, les entreprises seront contraintes de répercuter leurs pressions sur les coûts, et que la persistance de l’inflation pourrait forcer la Fed à relever davantage ses taux et à les maintenir à un niveau plus élevé en 2027. Les dernières déclarations de plusieurs responsables de la Fed se veulent prudentes, privilégiant l’observation avant l’action. Austan Goolsbee, président de la Fed de Chicago, a déclaré qu’il n’était pas encore certain que les taux actuels suffisent à ramener l’inflation vers l’objectif de 2 %. Il se dit favorable à l’attente de nouvelles données avant de décider d’une nouvelle hausse ; toutefois, si les données d’inflation restent à leur niveau actuel au cours des prochains mois, la Fed ne pourra pas rester les bras croisés.
Mary Daly, présidente de la Fed de San Francisco, estime pour sa part qu’une hausse des taux pourrait être nécessaire, mais que la banque centrale dispose encore de suffisamment de temps pour prendre une décision avec prudence. Elle souligne que le risque d’une inflation supérieure à l’objectif reste élevé, tandis que le marché du travail demeure stable, ce qui permet à la Fed de se concentrer sur la stabilité des prix. La gouverneure de la Fed Michelle Bowman a également déclaré que l’inflation restait supérieure à l’objectif, mais qu’elle ne jugeait pas nécessaire de se hâter d’ajuster davantage les taux. Elle a insisté sur le fait qu’après la dernière hausse, il fallait laisser un certain temps pour observer l’évolution des conditions financières avant de prendre de nouvelles mesures.