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Ces derniers jours, c’est vraiment la catastrophe pour celles et ceux qui se font liquider en farmant les points sur Papertrade ; on voit même beaucoup de groupes publier : « On recueille les étudiantes ayant été liquidées sur Papertrade »

Alors, est-il possible de farmer les points avec un risque contrôlable ?

Oui. Aujourd’hui, nous allons voir comment utiliser Papertrade + HertzFlow pour effectuer une couverture Delta, afin d’accumuler des PAPER tout en contrôlant le risque directionnel.

Papertrade + HertzFlow pour accumuler des PAPER via une couverture, plan exécutable : Papertrade n’a pas de points traditionnels, les PAPER proviennent des pertes réalisées.
L’objectif n’est pas de générer des pertes de manière irréfléchie, mais de faire en sorte que la position inverse de HertzFlow couvre autant que possible cette perte.

Prenons BTC comme exemple :
① Préparer les fonds
Déposer 500 USDC de chaque côté, n’utiliser qu’environ 20 % à 30 % comme marge, et conserver le reste pour résister aux écarts de prix et renforcer la position. Maintenir les deux côtés à 2–3x, ne pas toucher au 1000x.
② Faire correspondre les positions notionnelles
Supposons que BTC = $100 000 : Papertrade : ouvrir une position longue de $10 000 en BTC
HertzFlow : ouvrir une position courte de $10 000 en BTC
Formule clé : valeur notionnelle de Paper ≈ valeur notionnelle de HertzFlow
Ce sont les valeurs des positions qui doivent correspondre, pas les marges.
③ Ordre d’ouverture des positions
HertzFlow est exécuté par un Keeper et peut être plus lent que Papertrade. Soumettre d’abord l’ordre court sur HertzFlow, puis, après confirmation du prix d’exécution et de l’état de la position, ouvrir immédiatement une position longue équivalente sur Papertrade. L’intervalle entre les deux exécutions doit être aussi court que possible. Si l’écart de prix dépasse 0,15 %, annuler cette opération et ne pas poursuivre à tout prix.
④ Définir les conditions de déclenchement
Lorsque la perte latente sur Papertrade atteint 0,3 %–0,5 % de la position notionnelle, se préparer à clôturer les deux positions en même temps. Par exemple, si BTC baisse de 1 % :
Papertrade : perte d’environ $100
HertzFlow : gain d’environ $100Papertrade Une fois la position clôturée, cette perte réalisée de $100 générera des PAPER selon le taux de création en temps réel. Avec 25 PAPER/$ à ce moment-là, la production théorique serait d’environ 2 500 PAPER.

⑤ Plan de clôture des positions
Fermer d’abord la position HertzFlow, dont l’exécution est plus lente, puis, après confirmation de l’exécution de la transaction, fermer immédiatement Papertrade. Surveiller en continu l’exposition nette :
Exposition nette = position notionnelle Paper − position notionnelle HertzFlowSi l’exposition nette dépasse 2 % de la position totale, réduire immédiatement la position pour la réajuster et ne pas continuer à attendre le prix cible.

⑥ Si le marché évolue dans le sens inverse
Lorsque BTC monte, Papertrade est en profit et HertzFlow en perte : aucun PAPER ne sera généré. La solution n’est pas d’augmenter l’effet de levier, mais de déclencher simultanément un stop-loss lorsque la perte du portefeuille atteint 0,5 % du capital, de mettre fin à cette opération et d’attendre une nouvelle volatilité pour reprendre les positions.

⑦ Calculer le coût réel
À la fin de chaque opération, il faut enregistrer : coût total = PnL net des deux côtés + frais de transaction + Funding + Gas + glissement + écart entre les sources de prixChaque PAPER = coût total ÷ quantité réelle de PAPER obtenue

Cette stratégie ne vaut la peine d’être poursuivie que si le coût de chaque PAPER est inférieur à la valorisation que vous pouvez supporter. Papertrade utilise le prix médian du BBO de Hyperliquid, tandis que HertzFlow utilise un oracle et une exécution par Keeper ; les prix des deux côtés ne seront jamais parfaitement synchronisés. Tester avec de petites positions, utiliser un faible effet de levier et définir une perte maximale est plus important que de rechercher le volume de transactions.

Il ne s’agit pas d’un arbitrage sans risque, mais de transformer le risque directionnel en un écart de base et des coûts d’exécution calculables. Cet article est un partage purement technique et ne constitue aucun conseil en investissement. DYOR