#美国9月CPI超预期 Aux États-Unis, l’IPC et l’IPC sous-jacent de septembre ont tous deux dépassé les attentes. À première vue, la « faute » incombe aux prix de l’énergie : ceux-ci ont augmenté de 5,2 % sur un mois en septembre, tandis que l’essence a bondi de 34,2 % sur un an. Mais ce qui inquiète réellement les marchés, c’est que l’IPC sous-jacent, hors énergie et alimentation, s’est également accéléré à 2,6 %, avec une hausse généralisée des prix des loisirs, des billets d’avion, des soins de santé et de l’habillement. Cela montre que les tensions inflationnistes se propagent de l’énergie à des pans plus larges de l’économie, plutôt qu’il ne s’agisse d’un choc temporaire.

Les anticipations de baisse des taux sont rapidement remplacées par celles d’une hausse. Après la publication des données d’inflation, les paris sur une hausse de 25 points de base en octobre sont passés d’environ 22 % avant les chiffres à 43,7 %. Plus important encore, le président de la Fed de New York, Williams, a clairement déclaré qu’« une nouvelle hausse cette année serait appropriée », tandis que la présidente de la Fed de Boston, Collins, soutient également un nouveau resserrement de la politique monétaire avant la fin de l’année. La Fed ayant déjà relevé ses taux à 3,75 %—4 % en septembre, une nouvelle intervention en octobre ou en décembre entraînerait une hausse supplémentaire du coût du financement. Citi était initialement le seul établissement à maintenir sa prévision d’absence de nouvelle modification des taux cette année ; après les données de l’IPC, il anticipe lui aussi une hausse en décembre. Le dernier établissement « accommodant » devient ainsi restrictif, ce qui signifie que le consensus du marché a fondamentalement changé.

L’or et les marchés des cryptomonnaies sont les premiers touchés. Après la publication des données, l’or au comptant est passé sous 4 100 dollars l’once, l’argent a chuté de plus de 5 % et le bitcoin est rapidement passé d’environ 83 800 dollars à moins de 82 000 dollars. En tant qu’actif ne générant pas d’intérêts, l’or voit son attrait directement diminuer avec le renforcement des anticipations de hausse des taux. Bien que certains investisseurs considèrent le bitcoin comme de « l’or numérique », son caractère d’actif risqué n’en est pas moins clairement apparu dans un environnement de resserrement de la liquidité. En comparaison, les actions américaines ont également subi des pressions, mais dans une moindre mesure : le S&P 500 a reculé d’environ 1,1 %, tandis que le Nasdaq a baissé d’environ 1,7 %. Les marchés des cryptomonnaies sont plus sensibles aux anticipations de taux que les actions américaines, et leurs fluctuations sont donc plus marquées.

Face à cette situation, il est recommandé de privilégier la maîtrise de l’exposition. Après la publication des données de l’IPC, le marché traversera une phase de réévaluation, et la première vague de volatilité comporte souvent une forte composante émotionnelle. Plutôt que de parier lorsque la direction est incertaine, mieux vaut réduire son exposition et conserver des liquidités, puis attendre la confirmation de deux signaux avant d’agir : premièrement, la décision effective de la Fed lors de sa réunion des 27—28 octobre ; deuxièmement, l’apparition éventuelle de signes clairs de recul de l’inflation sous-jacente dans les prochaines données. Si l’inflation sous-jacente reste durablement supérieure à 2,5 %, la trajectoire des taux pourrait être plus agressive que ne l’intègre actuellement le marché ; dans ce cas, toute « stratégie d’achat sur repli » devra être abordée avec une grande prudence. Attendre une stabilisation est plus important que de tenter de profiter d’un rebond.