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📉 Les actions coréennes reculent, les pressions macroéconomiques l’emportant sur l’optimisme sectoriel.
Le KOSPI sud-coréen a chuté de plus de 3,6 % pour clôturer à 6 384,25, son plus bas niveau en deux mois. Les investisseurs étrangers ont vendu pour 2 billions de wons (1,49 milliard de dollars) nets d’actions du KOSPI, prolongeant une cinquième séance consécutive de sorties de capitaux, tandis que les institutions ont cédé environ 1,67 billion de wons. Samsung Electronics a reculé de plus de 4,3 % et SK Hynix a perdu 4,52 %, menant le repli parmi les valeurs de semi-conducteurs à grande capitalisation.
⚖️ La divergence : fondamentaux sectoriels contre sentiment du marché.
Les données préliminaires de Samsung pour le troisième trimestre indiquaient une forte demande pour la mémoire et la HBM, avec un chiffre d’affaires d’environ 145,7 milliards de dollars et un bénéfice d’exploitation de 80,3 milliards de dollars. Pourtant, ces données positives ne se sont pas traduites par un soutien des cours. Le marché semble plutôt se concentrer sur les vents contraires externes : la hausse des prix du pétrole, le niveau élevé des rendements des bons du Trésor américain et les inquiétudes générales concernant les dépenses liées à l’IA et leur rentabilité. Le déclencheur immédiat a été une réévaluation des prévisions de revenus liés à l’IA, qui a fortement pesé sur le sentiment envers les semi-conducteurs.
📊 Le tableau intérieur : une économie portée par les puces, mais confrontée à des lacunes structurelles.
Les semi-conducteurs représentent désormais environ 32,8 % du total des exportations sud-coréennes, contre 8,7 % début 2021. Les exportations de semi-conducteurs en août ont atteint un record de 46,65 milliards de dollars, en hausse de 209 % sur un an, portées par la demande de HBM et de DRAM pour serveurs. La Banque de Corée a relevé sa prévision de croissance du PIB pour 2026 à 3,3 %, invoquant la robustesse des exportations de puces, et a porté son taux directeur à 3 % après des hausses consécutives en juillet et août.
Cependant, l’essor des exportations ne s’est pas traduit par une vigueur intérieure généralisée. Les ventes au détail ont diminué de 0,4 % au cours d’un mois récent, après un recul de 0,5 % le mois précédent. Le won coréen s’est déprécié malgré un important excédent commercial, et les dépenses des consommateurs restent atones. Les ventes des investisseurs étrangers en septembre ont entraîné 19,2 milliards de dollars de sorties nettes des fonds d’actions des marchés émergents, la Corée représentant une part importante de ces sorties.
🌍 La dimension mondiale : la Corée comme indicateur avancé.
Le marché actions sud-coréen est fortement pondéré dans l’indice MSCI Emerging Markets Asia, et son repli a entraîné l’indice général dans une baisse de 0,8 %, à son plus bas niveau depuis la mi-septembre. Le supercycle de la mémoire porté par l’IA a fortement dopé les actions coréennes au cours de l’année écoulée, mais cette même concentration amplifie désormais les mouvements baissiers. Les investisseurs mondiaux observent la Corée comme un cas test : si la demande liée à l’IA est véritablement durable, le cycle de la mémoire devrait se maintenir. Dans le cas contraire, le modèle de croissance tiré par les exportations devra être réajusté plus durement.
La principale variable cette semaine est constituée des données sur l’IPC et l’IPP américains, avec une réunion du FOMC plus tard ce mois-ci. Ces publications macroéconomiques façonneront l’appétit pour le risque sur les marchés émergents, y compris en Corée.
Lorsque la vigueur des exportations et la faiblesse intérieure coexistent, comment les évaluez-vous l’une par rapport à l’autre ? 👇
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Ceci ne constitue pas un conseil financier.