#DeepSeek将完成1000亿元融资 Financement de 100 milliards de yuans pour DeepSeek : la « course aux armements » de l’IA atteint la veille de l’IPO — mais l’euphorie du marché primaire ne convaincra pas forcément le marché secondaire

Le deuxième tour de financement de DeepSeek approche les 100 milliards de yuans (objectif initial de 50 milliards, mené par Tencent et CATL), pour une valorisation pré-money d’environ 500 milliards de yuans (environ 74 milliards de dollars) — depuis la valorisation d’environ 10 milliards de dollars du premier tour en juin, elle a été multipliée par environ 7 en moins de quatre mois ; l’entreprise a également déjà mandaté CITIC Securities pour préparer son IPO sur le STAR Market, avec pour objectif de déposer son dossier fin 2026 ou début 2027, puis d’être cotée en 2027.
Mon analyse : cette levée de fonds est un événement emblématique de la « course aux armements financiers de l’IA » — plus d’argent = plus de puissance de calcul = une histoire plus ambitieuse, la logique tient ; mais la combinaison « valorisation multipliée par 7 en 7 mois + veille de l’IPO » constitue précisément le prélude à un affrontement entre « l’humeur du marché primaire » et « la réalité du marché secondaire ». Pour DeepSeek, ce sont des munitions ; pour le secteur, un signal ; pour les investisseurs ordinaires : c’est la fête du marché primaire des autres, votre examen aura lieu le jour de l’IPO.

I. Ce qu’achètent ces 100 milliards
① Ils achètent du temps pour parvenir à l’« autonomie en matière de puissance de calcul ». Liang Wenfeng a lui-même déclaré que l’IA chinoise dépendait encore fortement des puces de NVIDIA — l’usage le plus concret de ces 100 milliards de yuans : stocker des cartes (NVIDIA) + miser sur la puissance de calcul chinoise. Le 21st Century Business Herald a directement qualifié cette opération de « pari majeur sur le préentraînement avec des capacités de calcul chinoises ». La bataille de l’IA finit par devenir une guerre d’usure de la puissance de calcul : celui qui a le plus d’argent survit le plus longtemps.
② Ils achètent un « laissez-passer pour l’IPO ». Cette opération est essentiellement un financement relais pré-IPO — elle permet à l’entreprise de frapper à la porte du STAR Market avec « 100 milliards de yuans de réserves de liquidités + le soutien de poids lourds ». L’entrée de Tencent et de CATL n’apporte pas seulement de l’argent, mais aussi un crédit stratégique.
③ Ils achètent le récit du « rattrapage ». Selon les estimations de Bloomberg Intelligence, DeepSeek V4.1 Flash a réduit l’écart entre les modèles de pointe chinois et américains à environ 3 % — l’histoire selon laquelle « l’IA chinoise est en train de rattraper son retard » est le carburant de cette valorisation multipliée par 7.

II. Mais il faut rester extrêmement prudent face au marché
① Une valorisation multipliée par 7 en 7 mois = un prix dicté par l’émotion, pas par les résultats. De 10 milliards de dollars à 74 milliards de dollars de valorisation, tout repose sur la rareté d’une « part impossible à obtenir » et sur la fièvre de l’IA — la valorisation du marché primaire est fixée par « ceux qui veulent entrer » ; le prix du marché secondaire, par « ceux qui veulent sortir ».
② L’exemple à méditer : MiniMax. Cette autre entreprise de modèles de pointe a vu son cours chuter de 80 % après son entrée en Bourse — « qui prendra le relais lors de la vague d’IPO des grands modèles ? » est déjà la question que se pose le marché. Que le marché reconnaisse ou non la valorisation de 74 milliards de dollars de DeepSeek au moment de sa cotation est une autre affaire.
③ Les comptes de la dilution et de la rentabilité. Les nouveaux actionnaires de ce tour obtiendront 17-20 % (contre seulement 13 % lors du premier tour) — l’équipe fondatrice sera diluée ; tandis que le modèle économique de DeepSeek (API à bas prix) est réputé pour son « rapport qualité-prix » — il faudra consulter le prospectus pour voir si ses revenus peuvent justifier une valorisation de 74 milliards de dollars.

Le financement de 100 milliards de yuans de DeepSeek prouve que la « course aux armements de l’IA chinoise » entre dans sa « veille d’IPO » — munitions abondantes, soutien des poids lourds, récit du rattrapage : l’histoire est très complète ; mais la valorisation multipliée par 7 en 7 mois devra finalement franchir l’obstacle du « marché secondaire ». Pour DeepSeek, c’est un « pari majeur » ; pour le secteur, un « signal » ; pour les petits porteurs, « attendons l’IPO pour voir ».
Les règles du secteur de l’IA ressemblent beaucoup à celles du secteur des cryptomonnaies — le marché primaire est toujours euphorique, le marché secondaire toujours lucide. Lever 100 milliards de yuans est une prouesse ; ne pas chuter sous son prix d’introduction est la prouesse ultime. Même racontée avec éclat, une histoire ne compte que si quelqu’un accepte d’en reprendre le relais.