GM. Aujourd’hui, mon radar est verrouillé sur deux événements qui se contraignent mutuellement : le risque géopolitique lié au pétrole et la trajectoire de la politique de la Fed, car leurs évolutions sont désormais profondément liées.

Pétrole : l’approvisionnement s’est rétabli, mais la prime de risque demeure. Le Brent a progressé de 2,42 % cette semaine, avec un cours de règlement proche de 104,72 dollars le baril ; le WTI s’établit à 91,85 dollars, en hausse de 0,81 % sur la semaine. Les flux de pétrole du Moyen-Orient sont revenus à environ 80 % de leur niveau d’avant le conflit, et les exportations de pétrole brut ont dépassé leur niveau d’avant-guerre durant 4 jours au cours de la dernière semaine de septembre. Mais le risque n’a pas disparu : les flux de pétrole brut dans le détroit d’Ormuz sont tombés à 74 % de leur niveau d’avant-guerre, tandis que les attaques des rebelles houthis yéménites contre les aéroports saoudiens se poursuivent. Plus important encore, le CEO de Saudi Aramco a averti que les stocks tampons mondiaux d’approvisionnement en pétrole étaient devenus « dangereusement faibles » ; à moins que le détroit d’Ormuz ne rouvre, les risques de marché pourraient encore s’aggraver.

Fed : le statu quo fait consensus, mais les divergences portent sur décembre. La probabilité que la Fed maintienne ses taux inchangés jusqu’en octobre est de 77,3 %. Mais les déclarations des responsables révèlent de nettes divergences : le président de la Fed de Kansas City, Schmid, a indiqué que, compte tenu de la reprise de l’inflation, l’outil dont dispose la Fed est de relever son taux directeur ; Musalem a été encore plus direct, estimant que de nouvelles hausses pourraient être nécessaires au cours des 6 à 9 prochains mois, l’inflation demeurant le principal problème auquel l’économie américaine est confrontée. Goldman Sachs a également relevé ses prévisions de hausse des taux, estimant que deux hausses supplémentaires sont possibles, dont une de 25 points de base en décembre. Le marché a déjà pleinement intégré une hausse des taux en décembre et prévoit un resserrement cumulé de la Fed d’environ 90 points de base au cours des 12 prochains mois.

Le lien entre ces deux événements est le suivant : un prix du pétrole maintenu au-dessus de 100 dollars alimentera directement les anticipations d’inflation, renforçant ainsi la position de la Fed en faveur de nouvelles hausses de taux. En retour, le renforcement des anticipations de hausse des taux pèsera sur les perspectives de croissance économique, limitant la demande de pétrole brut. La contradiction centrale actuelle est la suivante : tant que le prix du pétrole ne baisse pas, la Fed ne peut pas assouplir sa politique ; tant que la Fed ne l’assouplit pas, les actifs risqués auront du mal à bénéficier d’une expansion durable de leurs multiples de valorisation.

Ma stratégie : surveiller trois points clés — la mise en œuvre ou non d’une hausse des taux lors de la réunion de décembre de la Fed, une éventuelle nouvelle dégradation du transport maritime dans le détroit d’Ormuz, et la capacité des stocks mondiaux de pétrole à être reconstitués efficacement avant l’hiver. Tout changement concernant l’une de ces trois variables pourrait déclencher des réactions en chaîne sur plusieurs marchés.

Quel signal votre radar a-t-il détecté en premier ? Le prix du pétrole, les taux d’intérêt ou le risque géopolitique ? Venez partager votre analyse sur la place publique.#每周来晒 .