#OpenAI年化营收较报道低200亿 Les revenus d’OpenAI sont bien inférieurs aux attentes, le secteur de l’IA peut-il continuer sur sa lancée ?

Le 8 octobre, une nouvelle a fait chuter le secteur de l’IA sur les marchés américains.
Le Financial Times a rapporté qu’OpenAI avait indiqué aux investisseurs que son chiffre d’affaires annualisé approchait 50 milliards de dollars fin septembre, alors que le chiffre largement évoqué par le marché à la fin du mois dernier était de 70 milliards de dollars.
La réaction du marché a été directe et brutale : Nvidia a reculé d’environ 3 %, Oracle de plus de 5,5 %, tandis qu’AMD, Broadcom et Intel ont perdu entre 4 % et 6 %. Les valeurs des services cloud Nebius et CoreWeave ont toutes deux chuté de plus de 7 %, et Applied Optoelectronics, dans le secteur de l’interconnexion optique, s’est effondrée de 13 %. L’indice Nasdaq a clôturé en baisse de 1,25 %, signant sa pire performance en une séance depuis la mi-août.

Alors, que s’est-il réellement passé avec ces 20 milliards de dollars ?
L’explication donnée par des sources informées est une différence de méthode comptable. Anthropic comptabilise intégralement dans son chiffre d’affaires les revenus générés par l’intermédiaire de partenaires cloud tels qu’AWS et Google Cloud, tandis qu’OpenAI ne comptabilise que les revenus générés directement par ses propres activités, sans inclure les ventes réalisées via les canaux de ses partenaires.
Le véritable problème ne réside donc pas dans les chiffres, mais dans le récit.
La logique centrale qui soutient cette hausse du secteur de l’IA est la suivante : forte demande → forte croissance des revenus → dépenses d’investissement justifiées. Cette année, les dépenses d’investissement cumulées des quatre géants technologiques atteignent environ 730 milliards de dollars, alors que leurs revenus annuels directs liés à l’IA ne s’élèvent qu’à environ 25 milliards de dollars, soit seulement 4 % de ces dépenses. Goldman Sachs estime que les géants doivent générer environ 300 milliards de dollars de revenus annuels liés à l’IA pour couvrir leurs investissements ; ils sont actuellement à un ordre de grandeur de ce niveau.
Ce déficit n’est pas apparu aujourd’hui. Mais lorsque les revenus réels d’OpenAI — l’acteur représentant la demande la plus importante du secteur — sont inférieurs de 20 milliards de dollars aux attentes du marché, les investisseurs se demandent naturellement : si même les leaders du secteur n’atteignent pas les prévisions, comment ces investissements de plusieurs milliers de milliards de dollars dans les infrastructures seront-ils finalement absorbés ?

Il faut toutefois aussi voir l’autre face de la médaille.
Le rythme annualisé du chiffre d’affaires d’OpenAI au troisième trimestre a progressé de 77 % sur un an, tandis que ses activités auprès des entreprises ont augmenté de 107 %. La société continue de croître à une vitesse extrêmement élevée, mais pas à la vitesse encore plus grande imaginée jusque-là par le marché. Anthropic prévoit un chiffre d’affaires annualisé supérieur à 65 milliards de dollars et se prépare également à son introduction en Bourse. Les deux acteurs avancent, mais le décalage entre leur rythme et les attentes a provoqué la panique sur le marché.

La direction que prendra le secteur de l’IA dépendra principalement de deux facteurs : premièrement, la capacité des valorisations d’introduction en Bourse d’OpenAI et d’Anthropic à se maintenir ; deuxièmement, la possibilité que les géants réduisent volontairement leurs dépenses d’investissement sous la pression des rendements. $ORCL