Le bénéfice d’exploitation de Samsung au T3 bondit de 782,5 % #每周来晒

Pourquoi les bons résultats de Samsung ne parviennent-ils pas à soutenir son cours ?

Les prévisions préliminaires de résultats du troisième trimestre publiées avant l’ouverture par Samsung Electronics ont offert aux valeurs technologiques mondiales un « bilan historique » : le bénéfice d’exploitation trimestriel a pour la première fois dépassé les 100 billions de wons, atteignant 107,4 billions de wons (environ 80,1 milliards de dollars), soit une hausse de 782,5 % sur un an ; le chiffre d’affaires s’est établi à environ 195 billions de wons, en hausse de 126,6 % sur un an, établissant un nouveau record historique pour le quatrième trimestre consécutif.

Pourtant, ce bilan n’a pas enflammé le cours, mais a au contraire provoqué une double chute sur les marchés : l’indice KOSPI coréen a clôturé en baisse de 2,62 % à 6 625,93 points ; l’action Samsung Electronics a également terminé en baisse de plus de 2 %. Est-ce donc une déformation de la nature humaine ou un effondrement de la morale ? 😀 Écoutons ce qu’en dit Xiao Caishen :

I. Pourquoi un « record » ne suffit-il pas à faire monter le cours ?

1. Les anticipations étaient déjà intégrées dans les cours, et un « léger manque à gagner » fait plus mal qu’un « petit dépassement ». Le marché avait déjà intégré dans le cours les bénéfices du cycle des mémoires lié à l’IA. Le bénéfice d’exploitation de Samsung au T3, à 107,4 billions de wons, n’a dépassé que légèrement, d’environ 1 %, le consensus du marché (environ 105,2–106,1 billions de wons), tandis que le chiffre d’affaires de 195 billions de wons était inférieur aux prévisions de certaines institutions, qui tablaient sur 201,9 billions de wons. Comme l’a déclaré un analyste d’eToro : « Samsung a annoncé un bénéfice record, mais n’a toujours pas atteint les attentes — cela montre à quel point le marché est exigeant envers les valeurs des mémoires. Lorsque les attentes sont aussi élevées, le marché ne récompense pas les efforts. »

2. La stratégie consistant à « vendre la nouvelle et prendre ses bénéfices » domine la séance. La concrétisation d’un événement entraîne sa monétisation : c’est une psychologie de marché commune. Ce jour-là, les investisseurs étrangers ont vendu net pour environ 1,99 billion de wons d’actions coréennes, les institutions ont vendu net pour 1,67 billion de wons, tandis que les particuliers ont acheté net pour 2,91 billions de wons — les investisseurs étrangers et les institutions ont pris leurs bénéfices malgré ces bonnes nouvelles record, devenant le moteur direct de la baisse. Parallèlement, le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a franchi 5,3 % en séance et le cours international du pétrole est repassé au-dessus de 100 dollars, les vents contraires sur la liquidité macroéconomique pesant davantage sur l’appétit pour le risque.

3. L’appréciation du won est en train de « grignoter » les bénéfices libellés en dollars. Il s’agit d’une variable clé ignorée par la plupart des investisseurs à court terme : Samsung vend ses puces en dollars, mais tient ses comptes en wons. Au troisième trimestre, le won s’est fortement apprécié d’environ 14,3 % face au dollar (le dollar est passé d’environ 1 562 wons début juin à environ 1 338 wons en septembre), ce qui a conduit Goldman Sachs à abaisser d’environ 5 % ses prévisions de bénéfices pour Samsung sur le trimestre. Plus le won est fort, plus les bénéfices comptables de Samsung diminuent une fois convertis : c’est le plafond invisible entre un « nouveau sommet des bénéfices » et un « nouveau sommet du cours ».

4. Les inquiétudes concernant un sommet du cycle commencent à se propager. La dynamique de hausse des prix des mémoires ralentit à la marge : les institutions prévoient une nouvelle hausse de 10 % à 15 % en glissement trimestriel des prix contractuels des DRAM classiques au quatrième trimestre, mais cette progression est nettement inférieure à la flambée d’environ 60 % enregistrée au deuxième trimestre ; la marge d’exploitation de l’activité mémoires de Samsung, à environ 76 %, est globalement stable par rapport au trimestre précédent et ne s’améliore plus. Les investisseurs s’intéressent désormais moins à « la hauteur des bénéfices » qu’à « la durée pendant laquelle les dépenses liées à l’IA peuvent se poursuivre et au moment où surviendra la prochaine récession ».

II. Perspectives : une tendance toujours favorable à long terme, avec un niveau de support à surveiller de près

1. Sur le plan fondamental, les objectifs de cours des sociétés de courtage se situent actuellement majoritairement entre 270 000 et 650 000 wons (moyenne d’environ 440 000 à 494 000 wons) ; même l’objectif le plus bas est légèrement supérieur au cours actuel, ce qui montre que le consensus des analystes reste que « les résultats sont réels et que le seul problème concerne la durée du cycle ». La direction du cours dépend véritablement de quatre variables : la structure des activités mémoires / fonderie / mobile dans les résultats complets du 29 octobre, l’évolution du taux de change du won, la hausse trimestrielle des prix des DRAM et la pérennité des dépenses d’investissement mondiales dans l’IA.

2. À court terme, l’appréciation du won, le rendement des bons du Trésor américain et le cours du pétrole exercent une triple pression ; le cours pourrait osciller entre 257 000 et 270 000 wons pour digérer ces facteurs. Tant que les niveaux de support et de résistance ci-dessous ne sont pas enfoncés, il est possible de vendre haut et d’acheter bas :

Niveaux de support

S1 ≈ 257 000 wons : zone de forte concentration des échanges / support des volumes, niveau de test à court terme.

S2 250 000–258 000 wons : zone de chevauchement entre l’ancienne plateforme de consolidation et la moyenne mobile à 60 jours, ligne de défense clé à moyen terme.

S3 237 000–240 000 wons : borne basse de la fourchette prévisionnelle à trois mois, support solide.

Niveaux de résistance

R1 264 000–270 000 wons : résistance des moyennes mobiles à court terme et sommet intrajournalier, première résistance lors d’un rebond à court terme.

R2 275 000–276 000 wons : proche du sommet du rebond de début octobre, zone de la moyenne mobile à 20 jours.

R3 285 500 wons : sommet pivot du 23 septembre, résistance clé à moyen terme. $Samsung Electronics

R4 310 000–325 000 wons : zone des plus hauts sur 52 semaines, forte résistance.