#OneGate见证计划 « Grand massacre » des actifs mondiaux : les actions américaines et européennes, l’or, l’argent et les cryptomonnaies plongent collectivement, que s’est-il passé ?

En une nuit, de Wall Street à la City de Londres, de l’or au bitcoin, presque tous les actifs ont reculé.
Du 7 au 8 octobre, heure de Pékin, les marchés financiers mondiaux ont connu une rare « grande chute collective ». Les trois principaux indices américains ont tous clôturé en baisse, les principaux indices européens ont reculé dans leur ensemble, les cours de l’or et de l’argent ont brutalement chuté, tandis que le marché des cryptomonnaies a été particulièrement ravagé : plus de 120 000 personnes ont été liquidées, pour un montant total dépassant 700 millions de dollars.
Il ne s’agit déjà plus d’un mouvement isolé propre à une catégorie d’actifs, mais d’une baisse systémique touchant plusieurs marchés et plusieurs classes d’actifs.
Que s’est-il exactement passé ? S’agit-il d’une panique à court terme ou d’un changement de tendance ? Décryptons cela point par point.

I. Quelle est l’ampleur des dégâts ?
Commençons par les chiffres
Sur les marchés américains, à la clôture, le Dow Jones a reculé de 0,66 % à 51 179,87 points, le S&P 500 de 0,22 % à 7 801,77 points et le Nasdaq de 0,22 % à 27 538,69 points. Le S&P 500 et le Dow Jones ont mis fin à quatre séances consécutives de hausse, tandis que le Nasdaq a enregistré sa première baisse en six séances.
En Europe, la baisse a été encore plus brutale. Le DAX 30 allemand a reculé de 1,35 %, le CAC 40 français de 1,22 % et l’Euro Stoxx 50 de 1,47 %. L’indice FTSE MIB italien a même chuté de 2,51 %.
L’or et l’argent ont plongé simultanément. L’or au comptant est passé sous le seuil de 4 100 dollars l’once, atteignant son plus bas niveau depuis le 5 août, avec une baisse de 2,26 % en séance ; l’argent au comptant est passé sous les 60 dollars l’once, reculant de 3,50 %.
Le marché des cryptomonnaies a été encore plus durement touché. Le bitcoin a chuté de plus de 3 % en ligne droite, atteignant son plus bas niveau depuis près d’une semaine à 83 511 dollars ; l’ethereum a reculé de près de 5 %, XRP de plus de 6 % et Solana de plus de 4 %. D’après les données de CoinGlass, 124 000 personnes ont été liquidées dans le monde au cours des dernières 24 heures, pour un montant total supérieur à 700 millions de dollars, dont plus de 90 % concernaient des positions longues.
Les marchés d’Asie-Pacifique n’ont pas non plus été épargnés. L’indice Nikkei 225 a reculé de 1,01 % et l’indice KOSPI sud-coréen de 0,56 %.

II. Quel est le principal responsable ?
Les minutes de la Fed résonnent d’un ton « hawkish »
Le déclencheur direct de cette baisse collective des actifs mondiaux a été la publication par la Réserve fédérale américaine du compte rendu de sa réunion de politique monétaire de septembre.
Le compte rendu montre que les 19 responsables de la politique monétaire de la Fed se sont globalement accordés sur une hausse de 25 points de base du taux directeur, à une fourchette de 3,75 % à 4 %, ce qui marque la première hausse de taux de la Fed depuis juillet 2023. Plus important encore, la majorité des participants estime qu’« une nouvelle hausse de la fourchette cible du taux des fonds fédéraux d’ici la fin de l’année pourrait être appropriée ».
Selon FedWatch du CME, la probabilité d’une hausse cumulée de 25 points de base des taux de la Fed d’ici décembre atteint désormais 64,1 %.
Mais ce qui a véritablement fait « craquer » le marché, ce ne sont pas les anticipations de hausse des taux en elles-mêmes, mais la progression brutale des rendements des obligations américaines à long terme.
Le rendement des obligations américaines à 10 ans a atteint en séance 5,364 %, son plus haut niveau depuis 2002 ; celui des obligations à 30 ans a touché 5,732 %, atteignant lui aussi son plus haut niveau depuis mai 2002. Une enquête de la Banque fédérale de réserve de New York montre que la médiane des anticipations d’inflation des consommateurs américains pour les 12 prochains mois a augmenté de 0,3 point de pourcentage, à 3,9 % en septembre, son plus haut niveau depuis mai 2023.
Comme l’a déclaré Mike Dickson, responsable de la recherche en investissement chez Horizon : « Compte tenu du niveau actuel des taux et de cette phase de hausse, on peut raisonnablement dire que la marge d’erreur des bénéfices des entreprises s’est déjà réduite. »
Les obligations américaines étant l’ancre de la valorisation des actifs mondiaux, la hausse persistante de leurs rendements déclenche une réaction en chaîne, allant du repli des valeurs technologiques fortement valorisées au resserrement des coûts de financement des entreprises. Les différentes classes d’actifs mondiales font face à une nouvelle phase de revalorisation systémique.

III. Quelques « gouttes d’eau » supplémentaires ont fait déborder le vase
Outre les signaux hawkish de la Fed, plusieurs facteurs exercent également une pression simultanée :
Premièrement, les tensions au Moyen-Orient persistent. Le Corps des gardiens de la révolution islamique iranien a déclaré que quelques « voies maritimes illégales » dans le détroit d’Ormuz seraient bientôt fermées. L’Iran a réaffirmé que le détroit resterait fermé tant que ses revendications « légitimes » ne seraient pas satisfaites. Ce canal, le plus important au monde pour le transport du pétrole, risque d’être interrompu ; le Brent a franchi un temps les 100 dollars le baril, ravivant les inquiétudes inflationnistes du marché.
Deuxièmement, les marchés obligataires mondiaux sont pris dans un « cercle vicieux ». Le marché des bons du Trésor américain, d’une valeur de 32 billions de dollars, est pris dans un « cercle vicieux » de ventes forcées, sans qu’aucun acheteur marginal ne soit encore intervenu. Alors que les combats au Moyen-Orient alimentent les anticipations d’inflation énergétique, la vigueur des indicateurs économiques américains a également anéanti les espoirs de baisse des taux, plongeant les marchés obligataires mondiaux dans une rare tempête de ventes.
Troisièmement, les problèmes budgétaires français ont accru l’inquiétude des marchés. Les marchés craignent que les difficultés budgétaires de la France n’entraînent la Banque centrale européenne dans une confrontation directe avec les marchés financiers ; certains analystes commencent même à comparer la situation actuelle à la crise de la dette de la zone euro du début des années 2010. La baisse de plus de 1 % du CAC 40 français reflète directement cette inquiétude.
Quatrièmement, le risque lié au fort effet de levier des fonds macroéconomiques défensifs. Certains fonds macroéconomiques défensifs ont averti que leur niveau d’endettement est actuellement bien supérieur à celui de la précédente période de taux élevés, la situation évoluant vers un « cercle vicieux où la baisse des prix déclenche des liquidations, lesquelles accentuent la baisse ».

IV. Deux marchés en contraste : ces secteurs progressent à contre-courant
Bien que le marché dans son ensemble soit morose, tous les segments ne vont pas dans le même sens.
Le secteur des puces mémoire a suivi une trajectoire indépendante. Micron Technology a progressé de 4,06 % à contre-courant, SanDisk de 1,92 % et Super Micro Computer de plus de 3 %. Alors que l’ensemble du secteur des semi-conducteurs subit des pressions, les puces mémoire bénéficient de la forte demande liée au développement des infrastructures d’IA et deviennent un refuge pour les capitaux.
Le secteur de la santé a progressé de 1,06 % à contre-courant, les valeurs liées aux médicaments amaigrissants et aux vaccins affichant les meilleures performances ; Roche, Eli Lilly et Amgen ont gagné plus de 2 %, tandis que Novo Nordisk et Pfizer ont progressé de près de 2 %.
Les valeurs chinoises cotées aux États-Unis ont également progressé à contre-courant. L’indice Nasdaq Golden Dragon China a repassé dans le vert en fin de séance, gagnant légèrement 0,12 % ; JD.com a progressé de plus de 2 %, tandis que Zhihu, Nio et NetEase ont gagné plus de 1 %. Plus important encore, le dernier rapport de BofA montre que l’allocation des fonds mondiaux long-only actifs aux actions chinoises est passée de « sous-pondérée » à « neutre », mettant fin à quatre années de sous-pondération.
Par ailleurs, les performances des géants technologiques ont divergé : Amazon a progressé de plus de 1 % en tête, Google et Apple de plus de 0,8 %, tandis que Meta a chuté de plus de 2 % et que Tesla a également reculé.

V. Quelles perspectives pour la suite ?
À court terme, le marché reste dans une « période creuse sur le front des nouvelles », et l’évolution des rendements des obligations américaines constitue la variable essentielle.
Guy Miller, du groupe Zurich Insurance, a souligné : « Nous sommes actuellement dans une période creuse avant la saison des résultats, le marché manque de catalyseurs clairs et il est donc très facile pour lui d’être influencé par toutes sortes de nouvelles. »
Michael Hartnett, stratégiste de BofA, a quant à lui averti qu’avant l’apparition de signes clairs indiquant un sommet de la hausse actuelle du dollar, les investisseurs pourraient continuer à éviter les opérations à haut risque. Il recommande aux investisseurs de commencer à augmenter progressivement leur allocation obligataire, une stratégie qu’il décrit comme « acheter l’humiliation ».

En résumé, signaux hawkish de la Fed + flambée des taux des obligations américaines + poudrière moyen-orientale = les actifs mondiaux traversent collectivement une véritable épreuve. La question qui intéresse le plus le marché reste la suivante : quand les rendements obligataires atteindront-ils leur sommet ? Tant que la réponse ne sera pas claire, la volatilité risque de rester la norme.