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Le mouvement du Bitcoin vers $87K semblait être une cassure macroéconomique. Mais sous le titre, il s’agissait surtout d’une histoire de levier.

Le rapport sur l’emploi aux États-Unis de septembre n’a fait état que de 29 mille emplois créés, bien moins que les 162 mille enregistrés en août. En apparence, cela aurait dû constituer un signal clair de prise de risque : des données faibles sur le marché du travail peuvent renforcer les anticipations d’une politique monétaire plus souple et de taux plus bas.

Mais la réaction du Bitcoin raconte une histoire plus complexe.

Avant même la publication des chiffres de l’emploi, les traders avaient déjà commencé à reconstituer leurs positions à effet de levier.

Entre le 30 septembre et vendredi matin, l’intérêt ouvert du Bitcoin a augmenté d’environ 27 000 BTC, soit environ 2,3 milliards de dollars, passant d’environ 626 000 BTC — près d’un plus bas sur 12 mois — à environ 653 000 BTC.

Dans le même temps, le financement annualisé des contrats perpétuels est passé d’environ 3 % à 10 %.

C’est important.

Lorsque le financement augmente aussi rapidement, les traders paient de plus en plus cher pour maintenir leur exposition acheteuse. Autrement dit, le marché penchait déjà à la hausse avant l’apparition du catalyseur macroéconomique.

Puis le short squeeze est arrivé.

Au cours des 24 heures précédant le rapport, environ 91 % des liquidations de contrats à terme concernaient des positions vendeuses. Le Bitcoin s’est rapproché de 87 000 dollars, créant une nouvelle vague d’achats forcés alors que les positions vendeuses étaient clôturées.

Après la publication des données sur l’emploi, le BTC a franchi 87 000 dollars, atteignant environ 87 250 dollars, tandis que 344 millions de dollars supplémentaires de liquidations ont frappé le marché, les positions vendeuses représentant l’essentiel des pertes.

Mais c’est ici que la distinction entre un short squeeze et une tendance devient importante.

Le Bitcoin s’est arrêté environ 150 dollars sous 87 400 dollars, un niveau où les grappes de liquidations étaient fortement concentrées. Une fois ces positions vendeuses liquidées, les achats forcés ont en grande partie disparu.

Et sans demande soutenue sur le marché au comptant, le mouvement a eu du mal à se poursuivre.

Les ETF Bitcoin spot américains ont tout de même apporté un certain soutien, enregistrant environ 102,7 millions de dollars d’entrées le 1er octobre, mais ces achats n’étaient pas suffisamment importants pour établir une cassure durable.

Depuis ce pic, le Bitcoin a cédé environ 2 600 dollars et s’échange désormais autour de 84 600 dollars, avec une fourchette récente sur 24 heures comprise entre environ 84 068 et 87 086 dollars.

La leçon la plus importante concerne la fonction de réaction du marché.

En août, une publication de 162 mille emplois, bien plus solide, avait été suivie d’une baisse du BTC.

En septembre, une publication bien plus faible de 29 mille emplois a déclenché un rallye — mais ce rallye s’est également essoufflé.

La question n’est donc plus simplement :

« Le rapport sur l’emploi est-il haussier ou baissier pour le Bitcoin ? »

La question la plus importante est :

« Quelle quantité de levier était déjà positionnée avant le titre ? »

Pour l’instant, cette distinction compte.

Le contexte du sentiment mérite également de l’attention. Le sondage associé à ce hashtag montrait que 44 % s’attendaient à ce que les données favorisent les actifs risqués, tandis que 29 % s’attendaient à ce que la pression macroéconomique se poursuive et que 14 % souhaitaient davantage de données.

Pendant ce temps, l’indice Fear & Greed se situait déjà autour de 73 le 1er octobre.

Lorsque le sentiment est haussier, que le levier est élevé et qu’un pic alimenté par des facteurs macroéconomiques a déjà commencé à s’essouffler, je préfère devenir sélectif plutôt que de courir après le momentum.

Mon cadre actuel est donc neutre à prudemment baissier sous 87 400 dollars.

Le plancher clé reste à 84 068 dollars.

Si le BTC parvient à se maintenir à ce niveau tandis que le financement annualisé revient vers 3 %, je serais davantage intéressé par l’ajout d’une exposition.

Mon niveau d’invalidation à la baisse est une clôture quotidienne sous 82 281 dollars, notamment parce que les grappes de liquidations semblent se raréfier sous la $82K zone.

À la hausse, 87 000 dollars reste le premier objectif majeur.

Mais la cassure à laquelle je ferais réellement confiance est différente :

Une clôture quotidienne au-dessus de 87 400 dollars tandis que l’intérêt ouvert reste stable ou diminue.

Cela suggérerait que le mouvement est soutenu par une véritable demande au comptant plutôt que par un nouveau short squeeze alimenté par le levier.

Pour moi, le prochain mouvement du Bitcoin ne consiste pas à prédire le prochain titre.

Il s’agit d’observer ensemble le prix + l’intérêt ouvert + le financement + les flux au comptant.

Si le BTC monte tandis que le levier explose, je reste prudent.

Si le BTC monte tandis que le levier diminue et que la demande au comptant se renforce, c’est à ce moment-là que le mouvement devient beaucoup plus convaincant.

Achèteriez-vous du BTC après un titre macroéconomique fort, ou vérifieriez-vous d’abord l’intérêt ouvert et le financement pour déterminer si le mouvement est réellement durable ?

Ceci ne constitue pas un conseil financier. Effectuez toujours vos propres recherches avant de prendre toute décision de trading ou d’investissement.

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