$BZ Le Brent se négocie près de 102,04 dollars, en baisse de 0,16 % sur la journée, tandis que le WTI s’établit à 93,01 dollars, en baisse de 1,18 %. Le mouvement semble limité en surface. Mais en profondeur, le marché pétrolier connaît une mutation discrète mais importante. La prime de risque qui dominait les prix pendant la majeure partie du mois dernier est remise en cause par deux puissantes forces physiques : une hausse des exportations du Moyen-Orient et une baisse surprise des prix de Saudi Aramco, qui a réinitialisé les anticipations pour l’ensemble du marché asiatique.

La première force est l’offre. Selon les données de Kpler, les exportations de brut du Moyen-Orient ont dépassé les niveaux d’avant-guerre pendant quatre des sept jours de la dernière semaine de septembre. Les volumes ont atteint entre 19,5 millions et 22,5 millions de barils par jour, contre une moyenne de 18 millions de barils par jour avant le début de la guerre entre les États-Unis, Israël et l’Iran. L’Arabie saoudite seule était en voie d’exporter environ 5,4 millions de barils par jour en septembre, soit plus du double des 2,446 millions de barils par jour enregistrés en août, le royaume ayant détourné son brut via le détroit d’Ormuz pour compenser les dommages subis par son oléoduc de la mer Rouge et le port de Yanbu. JPMorgan estime désormais les exportations du Moyen-Orient à 98 % des niveaux d’avant-guerre. Les barils circulent, et ils circulent dans des volumes que le marché ne s’attendait pas à voir si tôt.

La deuxième force est la décision d’Aramco en matière de prix. Lundi, la compagnie pétrolière publique a réduit de 3 dollars le prix de vente officiel de novembre de son brut Arab Light destiné à l’Asie, le fixant à 5 dollars le baril sous la moyenne de référence Oman/Dubaï. Il s’agit de la remise la plus importante depuis juin 2020. Les traders et les raffineurs interrogés par Bloomberg et Reuters s’attendaient à une hausse comprise entre 3 et 5 dollars, conformément aux gains des références du Moyen-Orient. Aramco a pris la direction opposée. Les qualités Arab Medium et Arab Heavy ont été réduites encore davantage, de 5 dollars chacune. Les prix pour l’Europe du Nord-Ouest et la Méditerranée ont été relevés de 3 dollars pour toutes les qualités après la reprise des exportations depuis Yanbu, tandis que les prix américains sont restés inchangés.

La logique derrière cette baisse est la part de marché. L’Asie est le marché le plus important de l’Arabie saoudite, et la reprise des flux via Ormuz a redonné aux producteurs du Golfe la capacité de se disputer les volumes. Aramco privilégie les barils au détriment du prix. Les réductions plus importantes sur les qualités moyennes et lourdes témoignent d’une faiblesse particulière de la demande de brut acide, ou de la volonté de placer ces barils avant que les producteurs concurrents ne puissent le faire. Pour les raffineurs asiatiques, la remise les incite à prendre davantage de barils saoudiens sous contrat, ce qui pourrait peser sur les qualités au comptant liées à Dubaï et pousser les autres producteurs du Golfe à suivre avec leurs propres baisses de prix.

La différence entre l’Asie et l’Europe est révélatrice. Les acheteurs asiatiques sont dédommagés pour les risques liés au fret et à la sécurité auxquels échappent les cargaisons de la mer Rouge. La route d’Ormuz entraîne désormais un coût réel, et Aramco intègre ce coût dans ses OSP asiens. Les acheteurs européens, qui reçoivent leurs cargaisons par la route plus courte et plus sûre de la mer Rouge après la reprise des opérations à Yanbu, paient une prime. La géographie du conflit a remodelé la carte des prix, et Aramco ajuste ses prix de vente officiels pour refléter cette réalité.

Le contexte géopolitique reste volatil. Au cours du week-end, les forces houthies du Yémen ont revendiqué des attaques de missiles et de drones contre des installations de Saudi Aramco à Riyad et dans la zone de Khurais. Le Brent a d’abord progressé de 0,79 % à 103,06 dollars après cette annonce, tandis que le WTI gagnait 0,50 % à 91,57 dollars. Le rebond s’est toutefois rapidement essoufflé, le marché se concentrant sur la reprise plus large de l’offre. La société de renseignement maritime Marisks a fait état d’au moins sept attaques contre des navires-citernes dans le détroit d’Ormuz ou à proximité, dont un très grand pétrolier de brut koweïtien qui a pris feu le 1er octobre. Les attaques sont réelles, mais elles ne font plus évoluer les prix comme il y a un mois. Le marché a intégré un certain niveau de perturbation comme nouvelle normalité.

La troisième force est la politique. Le 2 octobre, les dirigeants du G7 ont convenu de libérer jusqu’à 100 millions de barils de diesel et de pétrole brut de leurs réserves stratégiques sur quatre mois, avec une libération substantielle de diesel concentrée sur les 20 premiers jours. L’accord a été conclu après une visioconférence présidée par le président français Emmanuel Macron, alors que les États-Unis faisaient pression sur l’Europe pour qu’elle agisse et menaçaient d’interdire les exportations de diesel. Le G7 s’est également engagé à ne pas imposer de restrictions à l’exportation de produits énergétiques entre ses pays membres. La libération coordonnée via l’Agence internationale de l’énergie est la plus importante depuis l’opération de 400 millions de barils menée en mars, et elle vise directement la pénurie de diesel qui a porté les primes européennes à des niveaux records. Pour le brut, cette libération ajoute de l’offre à un marché qui se détend déjà. Pour le diesel, elle répond au produit qui est réellement rare.

La configuration technique reflète la tension entre l’assouplissement physique et le risque persistant. Le Brent se maintient au-dessus du seuil des 100 dollars, mais n’a pas réussi à rester au-dessus de 103 dollars. Le niveau de 103,59 dollars constitue la résistance immédiate, avec au-dessus une série de niveaux compris entre 105,90 et 108,01 dollars. À la baisse, le premier support significatif se situe à 94,70 dollars, suivi d’une zone plus profonde comprise entre 78,65 et 70,19 dollars. Le WTI se négocie sous ses moyennes mobiles à 5 jours, 10 jours et 30 jours, qui se situent respectivement à 93,83, 95,31 et 94,51 dollars. Le MACD est en territoire négatif à -1,14, et le DIF est passé sous le DEA, confirmant que la dynamique à court terme s’est orientée à la baisse. Le niveau de 94,11 dollars constitue le support à court terme du WTI ; une cassure durable sous ce niveau ouvrirait la voie vers la zone des 76,47 dollars.

En définitive, le marché pétrolier passe d’une prime de risque géopolitique à une dynamique fondée sur l’offre physique. Les barils circulent, Aramco réduit ses prix pour défendre sa part de marché et le G7 ajoute des réserves au marché. Ce sont des forces baissières pour le brut. Mais les attaques contre les navires-citernes et les installations d’Aramco se poursuivent, et le marché du diesel reste suffisamment tendu pour que le G7 se soit senti obligé d’agir. Le marché intègre ces deux réalités simultanément, avec pour résultat un Brent évoluant dans une fourchette comprise entre environ 100 et 103 dollars. La direction du prochain mouvement dépendra du maintien de la reprise de l’offre ou de son inversion par une nouvelle escalade. Pour l’instant, les barils physiques l’emportent, mais la prime de risque n’a pas disparu.

Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. L’analyse repose sur des informations accessibles au public et ne garantit pas les résultats futurs.
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