La croissance de l’emploi commence enfin à se diffuser — ce signal est plus important que le total des emplois non agricoles

La plupart des gens, lorsqu’ils consultent le rapport sur l’emploi non agricole, ne regardent que le chiffre total. Mais aujourd’hui, je voudrais vous parler d’un signal plus facile à négliger, mais potentiellement plus important : la croissance de l’emploi est-elle en train de se diffuser ?

Au cours de l’année écoulée, les créations d’emplois aux États-Unis ont été fortement concentrées dans un petit nombre de secteurs, notamment les soins de santé et les services sociaux. En 2025, plus de 95 % des créations d’emplois aux États-Unis provenaient des secteurs des soins de santé et des services sociaux, tandis que la croissance de l’emploi dans de nombreux autres secteurs majeurs était très limitée, voire négative.

Cette structure de croissance de l’emploi, tirée par un seul secteur, est en réalité très fragile. Si les embauches dans le secteur des soins de santé ralentissent, l’ensemble des données sur l’emploi pourrait fortement se dégrader.

Mais des évolutions positives ont commencé à apparaître cet été. Entre juin et août, la part des créations d’emplois attribuable au secteur des soins de santé est tombée à environ un tiers. Les secteurs de l’hôtellerie, de la restauration, de la construction, de l’industrie manufacturière et du commerce de gros ont également commencé à créer des emplois, tandis que le nombre d’emplois qualifiés s’est lui aussi amélioré.

Pourquoi cette évolution est-elle importante ? Parce qu’elle montre que les bases de la croissance de l’emploi sont en train de s’élargir. La croissance ne repose plus sur un ou deux secteurs qui la soutiennent à bout de bras : plusieurs secteurs se redressent simultanément. Cette croissance « diffuse » de l’emploi reflète mieux la véritable santé de l’économie que le niveau du total des emplois non agricoles sur un seul mois.

Si cette tendance à la diffusion de l’emploi se poursuit en septembre, cela pourrait être plus significatif qu’un simple chiffre supérieur aux prévisions. Cela signifie que même si un secteur rencontre des difficultés, les autres secteurs peuvent amortir le choc, renforçant ainsi la résilience globale du marché du travail.

Que signifie ce signal pour les traders ? Cela signifie que même si le total des emplois non agricoles est inférieur aux prévisions, il ne faut pas être excessivement pessimiste quant aux perspectives économiques tant que la tendance à la diffusion de l’emploi se poursuit. À l’inverse, si les données sur l’emploi semblent bonnes, mais que la croissance reste concentrée dans un petit nombre de secteurs, la valeur réelle de ces « bonnes données » doit être relativisée.

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