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‌Le pipeline Est-Ouest de l’Arabie saoudite est revenu à environ 5,5 millions de barils par jour, une reprise qui rétablit la principale voie d’exportation du royaume autour du détroit d’Ormuz. Le pipeline, connu sous le nom de Petroline, relie les pôles de production de l’est à la côte de la mer Rouge et fonctionnait à plus de 75 % de sa capacité nominale au 1er octobre, la société contrôlée par l’État Saudi Aramco ayant achevé un contournement temporaire autour d’une section endommagée. Cette remise en service est importante, car elle rouvre un corridor qui contourne entièrement le goulet d’étranglement, permettant au brut saoudien d’atteindre les marchés mondiaux sans que les pétroliers n’entrent dans le Golfe.

La reprise opérationnelle est réelle, mais elle n’est pas totalement achevée. Les flux actuels s’élèvent à environ 2,65 millions de barils par jour, et le retour au débit complet de 5,5 millions de barils pourrait prendre encore un mois. Le plafond d’urgence du pipeline a été porté à 7 millions de barils par jour en 2019, mais atteindre ce niveau nécessite davantage que la réparation de la conduite elle-même ; il faut une coordination logistique permettant de transformer la capacité en débit durable.

Le contexte macroéconomique général contribue actuellement davantage à façonner les prix du pétrole que le pipeline lui-même. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans a atteint 5,34 % jeudi, son plus haut niveau depuis 2002, alors que la hausse des prix du pétrole a provoqué une nouvelle vague de ventes sur les marchés obligataires mondiaux. L’indice du dollar est monté à 101,17, et les principaux indices boursiers ont reculé de concert, le Nikkei 225 perdant 0,73 % et le KOSPI cédant 2,70 %. Lorsque le taux sans risque est aussi élevé et que le dollar se renforce, le brut libellé en dollars doit franchir un obstacle plus important pour maintenir sa dynamique haussière.

Le Brent s’échange à 100,86 dollars, en hausse de 2,05 % sur la journée, après avoir fluctué entre 96,52 et 101,68 dollars. Le contrat se maintient au-dessus du seuil psychologique des 100 dollars, mais il lui manque un facteur directionnel clair. Les données publiées pendant la nuit ont envoyé des signaux mitigés : les nouvelles du côté de l’offre étaient favorables, mais la pression macroéconomique exercée par les taux et le dollar ne l’était pas. Le résultat est un marché qui se consolide plutôt qu’il ne suit une tendance.

L’appétit pour le risque dans les cryptomonnaies s’est refroidi parallèlement au changement de dynamique macroéconomique. Le Bitcoin s’échange à 83 074 dollars, la capitalisation totale du marché s’élève à 2,974 billions de dollars et la dominance de BTC a augmenté à 58,61 %. L’indice Fear and Greed s’établit à 67, un niveau neutre, mais orienté vers la prudence. Les capitaux se concentrent sur les grandes capitalisations, tandis que les altcoins affichent une force relative plutôt qu’un vaste rebond. Lorsque la liquidité se resserre, les actifs les plus importants et les plus liquides ont tendance à mieux résister, et cette tendance est visible dans les données de dominance.

La semaine à venir est chargée en catalyseurs macroéconomiques. Les chiffres de l’emploi non agricole seront publiés le 2 octobre, l’IPC suivra le 13 octobre et la réunion du FOMC se terminera le 27 octobre, tandis que le taux des fonds fédéraux s’établit actuellement à 3,75 %. Le brut est sensible à la fois aux données sur la croissance et à celles sur l’inflation, et la direction du contrat BZ dépendra de la question de savoir si les données surprennent à la hausse ou à la baisse. C’est l’écart entre les attentes et la réalité qui alimente la volatilité, et cet écart risque de ne pas être faible compte tenu de l’incertitude actuelle entourant à la fois le marché du travail et la trajectoire de l’inflation.

La conclusion honnête est la suivante : la reprise du pipeline est réelle et elle supprime une source d’inquiétude concernant l’approvisionnement sur le marché. Mais le prix du pétrole n’est pas fixé par l’offre seule. Il est déterminé par le coût du capital, la vigueur du dollar et l’évaluation par le marché de la possibilité que la Fed resserre à nouveau sa politique. Ces forces sont actuellement défavorables au brut, et elles expliquent pourquoi une nouvelle favorable sur l’approvisionnement n’a pas entraîné de hausse durable. Le pipeline fonctionne. Le courant macroéconomique évolue dans l’autre sens.

Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. L’analyse repose sur des informations accessibles au public et ne garantit pas les résultats futurs.