#核心PCE与GDP终值 Les données du PCE sont publiées ! Les anticipations de taux du CME changent fortement, les attentes de hausse des taux de la Fed se refroidissent rapidement, les actifs mondiaux voient apparaître un signal de retournement

Après la publication des données américaines d’août sur l’inflation mesurée par le PCE sous-jacent, les données des contrats à terme sur les taux du CME FedWatch ont été mises à jour simultanément, et les anticipations du marché concernant les prochaines hausses de taux de la Réserve fédérale ont nettement diminué. Les données d’inflation étant inférieures aux prévisions, les capitaux commencent à réévaluer la trajectoire future de la politique monétaire de la Fed.
I. Dernières probabilités du CME FedWatch
D’après les statistiques de l’outil CME FedWatch, lors de la réunion de la Fed sur les taux du 28 octobre, la probabilité d’une hausse des taux est tombée à 37,1 %. Par rapport aux 50,9 % de la veille, cela représente une forte baisse de 13,8 points de pourcentage en une seule journée. Parallèlement, le marché anticipe que la probabilité d’au moins une nouvelle hausse des taux cette année avant la fin décembre diminuera à 86,8 %, contre 91,6 % la veille, soit une baisse de 4,8 points de pourcentage. Dans le détail, voici la tarification du marché concernant la fourchette des taux de fin d’année :
Taux des fonds fédéraux à 4,00 %-4,25 %, probabilité de 57,5 %
Taux des fonds fédéraux à 4,25 %-4,50 %, probabilité de 29,3 %
En termes simples : après la publication d’un core PCE inférieur aux prévisions, les traders estiment que la nécessité pour la Fed de poursuivre ses hausses de taux en octobre a fortement diminué. Le marché n’est plus certain d’une hausse en octobre ; la fenêtre de hausse des taux est davantage repoussée à décembre.

II. La logique derrière ces données
Le PCE sous-jacent est l’indicateur d’inflation auquel la Fed accorde le plus d’importance. Cette fois, sa progression mensuelle n’a été que de 0,2 %, contre 0,3 % attendu par le marché, ce qui montre que le ralentissement de l’inflation américaine est plus marqué que prévu.
L’atténuation des pressions inflationnistes signifie que la Fed n’a pas besoin de poursuivre des hausses de taux agressives. La réduction anticipée de la durée des taux élevés est très favorable aux actifs mondiaux axés sur la croissance.
La baisse des anticipations de taux entraîne directement une réaction en chaîne : les rendements des bons du Trésor américain sont sous pression et reculent, les contrats à terme sur les indices boursiers américains progressent rapidement et l’or se renforce à court terme. Les valeurs technologiques de croissance fortement valorisées sont les plus sensibles aux variations de taux ; la pression sur les valorisations des secteurs tels que les puces mémoire, la puissance de calcul liée à l’IA et le CPO s’en trouve allégée.
Il convient toutefois de garder un point à l’esprit de manière objective : bien que la probabilité d’une hausse des taux en octobre ait nettement diminué, celle d’au moins une nouvelle hausse cette année reste très élevée, à 86,8 %. Le marché n’a pas complètement abandonné ses anticipations de hausse des taux cette année ; il en a simplement repoussé le calendrier, sans pour autant basculer directement vers un cycle de baisse des taux. Le niveau d’inflation n’est pas encore revenu dans la fourchette cible de 2 % de la Fed, et la politique monétaire reste relativement restrictive. Il ne faut pas l’interpréter comme un assouplissement généralisé.

III. Principaux éléments à suivre
1. La persistance du rendement des bons du Trésor américain à 10 ans.
Si les rendements poursuivent leur baisse, la logique de reprise des secteurs de croissance se prolongera ; s’ils rebondissent rapidement, l’effet positif s’estompera rapidement.
2. Le soutien des capitaux après l’ouverture officielle des marchés américains.
La hausse des contrats à terme sur les indices ne reflète que les anticipations avant l’ouverture. Il faudra observer si les gains peuvent se maintenir après l’ouverture officielle, tout en se méfiant d’un repli dû à la prise de bénéfices sur les bonnes nouvelles.
3. Les prochaines données américaines sur l’emploi, l’IPC et d’autres indicateurs.
L’inflation évolue constamment : l’amélioration du PCE sur un seul mois ne signifie pas que l’inflation poursuivra sa baisse.