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#OpenAIAnnualRecurringRevenueNears$70B

OpenAI approche d’un jalon stupéfiant : environ 70 milliards de dollars de revenus récurrents annuels (ARR). Mais la question la plus intéressante pour les investisseurs n’est pas de savoir si l’entreprise est en croissance — c’est clairement le cas. La véritable question est de savoir quelle part de la croissance future d’OpenAI est déjà intégrée dans une valorisation potentielle de 1,4 billion de dollars.

Les chiffres expliquent pourquoi le marché y prête attention.

L’ARR d’OpenAI serait passé d’environ 40 milliards de dollars à la mi-août à près de 70 milliards de dollars aujourd’hui, soit une croissance d’environ 75 % en un peu plus d’un mois. Depuis le début du T3, l’ARR a augmenté de plus de 70 %.

L’adoption par les entreprises s’accélère également. Les revenus issus des clients entreprises auraient doublé depuis juillet, tandis qu’OpenAI compte désormais environ 9 millions de licences entreprises payantes.

La croissance auprès des consommateurs devient également un élément majeur de l’histoire. Les revenus supplémentaires issus des consommateurs au T3 auraient dépassé l’ensemble de la hausse enregistrée pendant 2025. ChatGPT compterait environ 900 millions d’utilisateurs actifs hebdomadaires et plus de 50 millions d’abonnés payants.

Cette combinaison — expansion auprès des entreprises, monétisation des consommateurs et demande pour le codage par IA — distingue le profil de croissance d’OpenAI de celui d’un éditeur de logiciels traditionnel.

Mais la croissance seule ne détermine pas la valorisation.

Des rapports ont situé la valorisation potentielle d’OpenAI autour de 1,4 billion de dollars, alors que l’entreprise envisage de lever plus de 30 milliards de dollars. Un financement antérieur aurait valorisé l’entreprise à environ 852 milliards de dollars, tandis que des rapports publiés en septembre évoquaient un objectif autour de 1,2 billion de dollars. Dealroom a également projeté une valorisation potentielle lors d’une introduction en bourse d’environ 2 billions de dollars.

À 1,4 billion de dollars pour 70 milliards de dollars d’ARR, le multiple affiché est d’environ 20x l’ARR.

Cela semble extrêmement cher selon les critères traditionnels. Toutefois, la comparaison devient plus intéressante lorsqu’on examine l’ensemble du secteur de l’IA.

Anthropic a été évoquée à une valorisation d’environ 2 billions de dollars pour environ 6,5 milliards de dollars d’ARR, ce qui implique un multiple bien plus élevé. Nvidia, de son côté, s’est négociée avec une valorisation supérieure à 4 billions de dollars pour un chiffre d’affaires annuel supérieur à 160 milliards de dollars, ce qui porte son multiple cours/chiffre d’affaires aux alentours de 25x.

OpenAI ne se situerait donc pas nécessairement à l’extrême des valorisations de l’IA sur la seule base des multiples de revenus.

Mais il y a un élément important à prendre en compte.

Le marché ne valorise pas OpenAI uniquement sur la base de ses 70 milliards de dollars d’ARR actuels. Il intègre effectivement un avenir dans lequel OpenAI pourrait générer des centaines de milliards de dollars de revenus annuels. Un objectif à long terme fréquemment évoqué est d’environ 350 milliards de dollars de revenus d’ici 2030.

Cela signifie que les investisseurs paient aujourd’hui pour une part substantielle de l’économie de l’IA de demain.

Et cela crée deux risques majeurs.

Le premier est l’intensité capitalistique.

La croissance d’OpenAI nécessite une infrastructure informatique colossale, et des rapports ont évoqué plusieurs centaines de milliards de dollars de flux de trésorerie disponible négatifs au cours des prochaines années. Une croissance rapide des revenus est impressionnante, mais les investisseurs finiront par se concentrer sur l’efficacité avec laquelle ces revenus se transforment en liquidités.

Le deuxième est la concurrence.

Google, Meta, xAI, Anthropic et d’autres entreprises investissent massivement dans l’IA de pointe, les puces, les centres de données et les produits destinés aux consommateurs. OpenAI ne peut pas supposer que sa position actuelle sur le marché se traduira automatiquement par la même part de marché dans cinq ans.

La vague potentielle d’introductions en bourse pourrait également devenir un événement important pour les marchés. OpenAI et Anthropic sont évoquées à des valorisations colossales, tandis que SpaceX a également atteint des niveaux extraordinaires sur les marchés privés. Si plusieurs entreprises technologiques géantes accèdent aux marchés publics à peu près au même moment, elles pourraient influencer la liquidité, les allocations des investisseurs et les anticipations de valorisation dans l’ensemble des actions liées à l’IA.

Pour des entreprises telles que Nvidia, AMD et Marvell, la valorisation finalement attribuée sur les marchés publics aux leaders de l’IA pourrait devenir un point de référence important.

Mon point de vue est simple : l’ARR de 70 milliards de dollars d’OpenAI démontre que la commercialisation de l’IA est largement sortie de sa phase expérimentale. Mais une valorisation de 1,4 billion de dollars est également une déclaration sur l’avenir.

Le marché ne se demande pas seulement si OpenAI est en croissance.

Il se demande si la croissance explosive actuelle peut finalement se transformer en une machine générant plus de 350 milliards de dollars de revenus annuels.

C’est là que commence le véritable débat sur la valorisation.

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