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Le Brent se négocie à 102,91 dollars, en hausse de 2,46 % sur la journée, après avoir atteint 103,96 dollars au plus haut de la séance. Ce mouvement efface une partie de la forte baisse de mardi, lorsque le contrat avait cédé plus de 2 % et était passé sous les 100 dollars pour la première fois depuis plusieurs semaines. Le rebond n'est pas alimenté par des perturbations de l'offre ou une nouvelle escalade militaire. Il est motivé par un facteur unique et familier : le processus diplomatique entre Washington et Téhéran est au point mort, et le marché réévalue la probabilité qu'il le reste.

Le président Trump a démenti les informations selon lesquelles il serait prêt à assouplir les sanctions contre l'Iran, déclarant aux journalistes qu'il n'avait proposé « RIEN » et que les conditions proposées par Téhéran « n'étaient pas l'accord que je veux ». Ces remarques sont intervenues après qu'Axios a rapporté que les deux parties jugeaient probable une reprise des combats après les élections de mi-mandat de novembre. Les efforts de médiation du Qatar, qui avaient brièvement suscité l'espoir d'un accord progressif permettant la réouverture du détroit d'Ormuz, ont produit peu de progrès. La fenêtre diplomatique qui semblait encore ouverte lundi s'est effectivement refermée mardi soir, et le pétrole brut a réagi en conséquence.

Ce qui rend ce moment inhabituel, c'est que la situation de l'offre physique s'améliore réellement. Les exportations de pétrole brut du Moyen-Orient ont atteint environ 12,8 millions de barils par jour en septembre, leur plus haut niveau depuis le début du conflit en février, selon les données de Kpler. Les flux à travers le détroit d'Ormuz devaient atteindre environ 7,4 millions de barils par jour sur le mois. L'Arabie saoudite a plus que doublé ses exportations, passant de 2,45 millions de barils par jour en août à environ 5,4 millions de barils par jour en septembre, principalement en transférant des volumes vers le terminal de Ras Tanura, sur la côte du Golfe, après que des attaques de drones ont endommagé l'oléoduc East-West vers la mer Rouge. L'oléoduc a depuis été rétabli à environ la moitié de sa capacité.

Cette reprise aurait dû plafonner les prix. Au lieu de cela, le Brent se maintient au-dessus de 100 dollars et menace de progresser davantage, car le marché ne négocie pas les barils qui existent aujourd'hui. Il négocie le risque que la voie diplomatique se ferme définitivement et que la route d'approvisionnement devienne une victime permanente du conflit. Standard Chartered a relevé sa prévision du Brent pour 2026 à 92 dollars le baril, contre 85,50 dollars, invoquant une détérioration plus persistante de la sécurité au Moyen-Orient et « aucune véritable voie vers un règlement ». La banque a relevé sa prévision pour 2027 à 89,50 dollars, contre 77,50 dollars, et a indiqué que le système énergétique passait de l'efficacité à la résilience, une transition qui accroît les coûts et soutient un plancher plus élevé à long terme pour les prix.

La configuration technique est prise entre deux forces. Sur le graphique journalier, le Brent a achevé une figure en tête-épaules et est passé sous sa moyenne mobile à 200 périodes, à 94,95 dollars, plus tôt dans la semaine, un signal baissier suggérant qu'une correction plus profonde était en cours. L'indice des flux monétaires est tombé à 14,98 pour le WTI, un niveau de survente extrême qui plaide en faveur d'un rebond. L'indicateur SuperTrend reste baissier, avec son stop à 95,13 dollars. Mais le rebond depuis le point bas de 99,79 dollars a ramené le prix vers le sommet de 103,96 dollars, et une cassure durable au-dessus de la ligne de tendance de correction à 106,65 dollars ouvrirait la voie vers 110,45 dollars. En dessous, le premier support significatif se situe à 101,08 dollars, puis à 99,50 et 97,80 dollars.

Le contexte macroéconomique amplifie chaque mouvement. Le rendement des bons du Trésor à 30 ans a atteint 5,595 %, son plus haut niveau depuis 2002, tandis que celui à 10 ans se situe au-dessus de 5,2 %. La hausse du pétrole alimente les anticipations d'inflation, ce qui renforce l'argument en faveur du maintien de taux restrictifs par la Fed, ce qui raffermit le dollar et comprime l'appétit pour le risque dans toutes les classes d'actifs. Un Brent au-dessus de 106 dollars n'est pas seulement une histoire d'énergie. C'est une taxe généralisée qui force les actions et les obligations à se réévaluer simultanément. C'est pourquoi le S&P 500 a reculé de 0,5 % mardi, tandis que les obligations à longue échéance ont chuté.

Le marché du diesel est le point de tension qui mérite une attention particulière. Les primes du gazole européen à faible teneur en soufre par rapport au Brent ont atteint des niveaux records, témoignant d'une véritable pénurie d'approvisionnement en distillats. Le président Trump a évoqué l'idée d'interdire les exportations de diesel des États-Unis afin de faire baisser les prix intérieurs, une mesure que le secrétaire à l'Énergie Chris Wright a qualifiée d'« outil brutal » qui « ne fonctionne définitivement pas ». Les États-Unis exportent environ 1,5 million de barils de diesel par jour. Une interdiction ferait temporairement baisser les prix le long de la côte du Golfe, mais réduirait l'activité des raffineries et tendrait le marché du diesel comme de l'essence. Goldman Sachs estime qu'une interdiction en vigueur pendant une semaine ferait augmenter d'environ 3 dollars le baril le prix de gros du diesel en Europe.

Les prochaines semaines seront déterminées par deux variables. La première est de savoir si le processus diplomatique reprend de manière significative avant les élections de mi-mandat. La seconde est de savoir si la trajectoire des taux de la Fed évolue en réaction aux données du PCE et de l'emploi, ce qui modifierait la trajectoire du dollar et, par extension, le coût de détention du pétrole brut. Pour l'instant, la prime de risque est intégrée et le marché considère chaque gros titre comme une raison de rester acheteur. Les barils physiques circulent. Le prix ne le reflète pas encore. Et cet écart constitue l'histoire de ce marché.

Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. L'analyse repose sur des informations accessibles au public et ne garantit pas les résultats futurs.