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Anthropic, le géant de l’IA, croît plus vite que ses pertes ne peuvent le dissimuler

L’introduction en Bourse potentielle d’Anthropic devient l’un des plus grands tests de la manière dont le marché public valorise l’intelligence artificielle.

Derrière Claude se trouve une entreprise affichant une croissance extraordinaire, mais aussi des besoins en capitaux extraordinaires. Cette combinaison rend l’histoire d’Anthropic très différente de celle d’une introduction en Bourse logicielle classique.

Les chiffres phares expliquent immédiatement pourquoi les investisseurs y prêtent attention.

Anthropic a généré environ 4,59 milliards de dollars de revenus en 2025, contre seulement 386 millions de dollars en 2024. Cela représente une croissance d’environ 1 088 % sur un an.

Mais l’autre côté du compte de résultat était spectaculaire. Les pertes d’exploitation ont atteint environ 8,06 milliards de dollars, contre 2,98 milliards de dollars l’année précédente.

La perte nette GAAP publiée était encore plus importante, à environ 41,97 milliards de dollars, bien qu’environ 34 milliards de dollars soient liés à un ajustement comptable sans effet de trésorerie associé à la valeur estimée d’instruments de financement susceptibles d’être ultérieurement convertis en actions.

La perte d’exploitation constitue donc le chiffre le plus utile pour comprendre l’activité sous-jacente.

Vient ensuite l’élément qui change réellement la donne : l’accélération des revenus.

Les revenus annualisés d’Anthropic seraient passés d’environ 87 millions de dollars en janvier 2024 à 1 milliard de dollars en décembre 2024, puis à environ 9 milliards de dollars fin 2025.

En 2026, les chiffres ont fortement augmenté :

14 milliards de dollars en février
19 milliards de dollars en mars
30 milliards de dollars en avril
47 milliards de dollars en mai
65 milliards de dollars fin juillet

Cela signifie que l’entreprise a ajouté d’énormes montants de revenus annualisés en seulement quelques mois.

Claude Code est devenu un autre moteur de croissance majeur. Ses revenus annualisés seraient passés d’environ 500 millions de dollars en septembre 2025 à environ 8 milliards de dollars en mai 2026.

L’adoption par les entreprises progresse également rapidement. Anthropic fait état de plus de 300 000 clients professionnels, de plus de 1 000 clients dépensant plus de 1 million de dollars par an, et d’environ 70 % des entreprises du Fortune 100 utilisant ses produits.

Claude a également atteint environ 245 millions d’utilisateurs actifs mensuels, tandis que l’API sert plus de 87 000 organisations de développeurs.

Mais rien de tout cela n’élimine la question la plus importante : les coûts.

Anthropic a consacré environ 7,33 milliards de dollars au calcul et aux infrastructures en 2025, soit plus de la moitié de ses 12,65 milliards de dollars de dépenses d’exploitation.

L’entreprise a également fait état d’engagements futurs colossaux en matière d’infrastructures, soulignant à quel point l’IA de pointe est devenue intensive en capital.

L’élément encourageant est l’amélioration des marges.

Anthropic a fait état d’un résultat d’exploitation ajusté positif pour le deuxième trimestre consécutif, tandis que les coûts de calcul par dollar de revenus auraient diminué d’environ 0,71 dollar au T1 2026 à 0,56 dollar au T2.

Cette mesure est extrêmement importante.

Si les revenus continuent d’augmenter tandis que le coût nécessaire pour générer chaque dollar continue de baisser, l’économie d’Anthropic pourrait changer radicalement.

Vient ensuite la valorisation.

La valorisation privée d’Anthropic serait passée d’environ 380 milliards de dollars en février 2026 à 965 milliards de dollars en mai, tandis que les prix sur le marché secondaire auraient encore augmenté.

Une valorisation de plus de 2 billions de dollars lors de l’introduction en Bourse placerait d’énormes attentes dans l’action dès le premier jour.

Et c’est là que commence le véritable débat.

L’entreprise affiche une croissance considérable, une adoption puissante par les entreprises et une économie en amélioration rapide. Dans le même temps, la concentration de la clientèle, les engagements en matière d’infrastructures, les pertes futures, la concurrence et la valorisation créent une incertitude substantielle.

Pour moi, les chiffres les plus importants à surveiller sont simples :

La croissance des revenus.
Le coût de calcul en pourcentage des revenus.
La concentration de la clientèle.
La valorisation réelle lors de l’introduction en Bourse.

Anthropic n’a pas besoin de prouver que la demande pour l’IA existe.

Le marché le voit déjà.

La véritable question est de savoir si Anthropic peut transformer une demande extraordinaire pour l’IA en rentabilité durable assez rapidement pour justifier la valorisation que les investisseurs sont prêts à payer.

Et comme les actions liées à l’IA influencent de plus en plus les récits autour de l’IA sur les marchés technologiques et crypto, cette introduction en Bourse pourrait devenir bien plus importante qu’une simple nouvelle cotation à Wall Street.

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