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Micron Technology doit publier ses résultats du quatrième trimestre fiscal après la clôture du 30 septembre, et cette publication intervient à un moment où l'action est devenue un indicateur de l'ensemble du marché de la mémoire liée à l'IA. Les actions ont clôturé lundi à 1 053,98 dollars, en baisse de 2,61 %, après avoir évolué entre 1 032,00 et 1 084,81 dollars au cours de la séance. Les échanges avant l'ouverture mardi indiquaient une reprise modeste, MU étant coté autour de 1 071 dollars, en hausse de 1,62 %. L'entreprise prévoit un chiffre d'affaires d'environ 50 milliards de dollars, à plus ou moins 1 milliard de dollars, avec une marge brute non conforme aux PCGR proche de 86 % et un BPA ajusté de 31 dollars, également à plus ou moins 1 dollar. Le consensus des analystes est légèrement supérieur, les estimations de chiffre d'affaires se situant entre 50,82 et 51,24 milliards de dollars, tandis que les prévisions de BPA ajusté vont de 31,43 à 31,59 dollars. Le marché anticipe une solide publication, et l'entreprise devra atteindre le haut de sa propre fourchette prévisionnelle pour répondre aux attentes.

Le contexte fondamental est défini par un cycle des prix de la mémoire qui a évolué plus rapidement que presque tout le monde ne l'avait anticipé. Jefferies prévoit une hausse séquentielle des prix du stockage de 40 % à 50 % au troisième trimestre, puis de 30 % à 40 % au quatrième. L'estimation de Wedbush est plus prudente, avec des hausses de 20 % à 30 % au troisième trimestre et de 10 % à 20 % au quatrième. TrendForce se situe dans le bas de la fourchette, avec des projections de hausse de la DRAM et de la NAND de seulement 13 % à 18 % et de 10 % à 15 % au troisième trimestre. L'écart entre les prévisions les plus optimistes et les plus prudentes dépasse 25 points de pourcentage, ce qui montre que les perspectives de prix sont réellement incertaines. Ce qui compte pour les résultats de Micron n'est pas la prévision elle-même, mais de savoir si les hausses de prix déjà annoncées se reflètent dans les chiffres réels. La publication des résultats vérifiera si cette série de hausses de prix peut se traduire par un chiffre d'affaires effectivement réalisé.

Le trimestre précédent fournit la référence. Micron a annoncé un chiffre d'affaires de 41,46 milliards de dollars au troisième trimestre fiscal, en hausse de 346 % par rapport aux 9,3 milliards de dollars enregistrés un an plus tôt et de 73 % par rapport aux 23,86 milliards de dollars du deuxième trimestre. Le bénéfice non conforme aux PCGR s'est établi à 25,11 dollars par action, dépassant le consensus de 17,4 %, tandis que la marge brute a atteint le niveau record de 84,9 % pour l'entreprise. La hausse séquentielle du chiffre d'affaires, de 23,86 à 41,46 milliards de dollars, a été presque entièrement portée par les prix de la DRAM et la demande de mémoire à large bande passante. Si l'objectif de 50 milliards de dollars pour le quatrième trimestre est atteint, cela représenterait une nouvelle hausse séquentielle de 21 %, soit un rythme plus lent que celui du trimestre précédent, mais qui resterait extraordinaire pour une entreprise de la taille de Micron.

Wall Street a relevé ses objectifs avant la publication. Baird a relevé son objectif de cours pour Micron à 1 520 dollars, contre 1 280 dollars, tout en maintenant une recommandation de surperformance, citant ses anticipations d'une croissance plus lente de l'offre de DRAM dans le secteur l'an prochain et d'un marché de la mémoire tendu. Atif Malik, de Citi, a relevé son objectif à 1 300 dollars, contre 1 150 dollars, sur la base d'environ 8 fois le BPA estimé pour l'année civile 2027. Morgan Stanley a maintenu sa recommandation de surpondération avec un objectif de 1 200 dollars, mais a signalé que les relèvements des estimations après les résultats pourraient être moins importants que lors des trimestres récents, car il n'existe aucun véritable moyen de confirmer la trajectoire des prix à court terme. Wells Fargo a abaissé son objectif de cours à 1 400 dollars, contre 1 525 dollars, tout en relevant ses perspectives de rentabilité, un mouvement nuancé qui suggère que la banque voit le potentiel bénéficiaire s'améliorer, même si elle réduit le multiple qu'elle est prête à payer. L'objectif moyen à 12 mois parmi 49 analystes s'établit à 1 515 dollars, ce qui implique une hausse d'environ 44 % par rapport au cours actuel, avec une recommandation consensuelle d'achat fort.

Le graphique quotidien montre une action qui se consolide après une forte progression. La moyenne mobile exponentielle à 30 jours se situe à 991,49 dollars, celle à 60 jours à 950,39 dollars, celle à 90 jours à 900,15 dollars et celle à 120 jours à 846,02 dollars. L'indicateur SuperTrend se situe à 954,42 dollars et reste en territoire haussier, le cours étant largement au-dessus. Le récent sommet à 1 254,83 dollars a constitué un record, et le repli à 1 032 dollars lundi a ramené l'action vers sa moyenne mobile exponentielle à 30 jours pour la première fois depuis le début de la progression. Le RSI s'est éloigné des niveaux de surachat, et la baisse de près de 4 % en deux jours par rapport au sommet suggère que des prises de bénéfices sont en cours. Le rebond avant l'ouverture à 1 071 dollars indique que les acheteurs sont toujours présents, mais l'action est éloignée de ses moyennes mobiles, et une période de consolidation serait saine.

Au-delà des chiffres principaux, plusieurs éléments devront être surveillés. Le premier concerne les commentaires sur les prix de la DRAM et de la NAND pour le trimestre de décembre. Si Micron indique que les hausses de prix se poursuivent à un rythme à deux chiffres, le scénario haussier reste intact. Si le langage évolue vers une stabilisation ou une modération, le marché réévaluera le cycle. Le deuxième concerne les progrès de la mémoire à large bande passante. La montée en puissance de la HBM3E et de la HBM4 de Micron constitue le cycle de produits le plus important pour l'entreprise, et tout commentaire sur les calendriers de qualification, les engagements des clients ou les prix comptera davantage que le chiffre d'affaires rétrospectif. Le troisième concerne les prévisions de dépenses d'investissement. La mémoire est une activité à forte intensité capitalistique, et le marché voudra voir si Micron augmente ses capacités de manière responsable ou risque de provoquer une offre excédentaire en 2028 et au-delà. Le quatrième concerne le marché plus large de l'IA. Les résultats et les prévisions de Nvidia ont historiquement influencé Micron, et tout signe de ralentissement des dépenses consacrées aux infrastructures d'IA toucherait directement l'ensemble du secteur de la mémoire.

La conclusion honnête est la suivante : la publication des résultats de Micron fournira à ce jour l'indicateur le plus concret permettant de déterminer si le supercycle de la mémoire liée à l'IA se traduit par des résultats financiers effectivement réalisés. Les prévisions de prix divergent, l'action est valorisée en fonction d'une croissance continue, et l'entreprise prévoit un trimestre qui aurait été inimaginable il y a deux ans. La publication confirmera soit que le cycle continue de s'accélérer, soit que le rythme d'amélioration commence à se modérer. Dans les deux cas, les implications dépasseront largement Micron elle-même, car le marché de la mémoire constitue le socle de l'ensemble du développement des infrastructures d'IA.

Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. L'analyse repose sur des informations accessibles au public et ne garantit pas les résultats futurs.