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‌Micron Technology s’apprête à publier ses résultats du quatrième trimestre fiscal le 30 septembre, et la configuration autour de l’action est inhabituellement complexe. Les titres ont clôturé lundi à 1 081,69 dollars après une séance volatile, durant laquelle ils ont évolué jusqu’à 1 084,81 dollars et aussi bas que 1 032,00 dollars. Les échanges avant l’ouverture mardi indiquaient un rebond modeste, MU étant coté autour de 1 070 dollars. La capitalisation boursière s’établit autour de 1,19 billion de dollars, et l’action a gagné environ 284 % depuis le début de l’année, surperformant largement l’ensemble de l’industrie des semi-conducteurs. Mais le repli de quelque 3 % sur deux jours par rapport aux sommets de la semaine dernière a ramené l’action à un niveau où les haussiers comme les baissiers peuvent défendre leur position.

Le scénario fondamental repose sur un thème dominant : les puces mémoire constituent le goulot d’étranglement du déploiement de l’IA, et Micron se trouve au cœur de cette contrainte. La demande de mémoire à large bande passante (HBM) reste supérieure à l’offre pour les générations HBM3E et HBM4, et l’analyse de l’offre et de la demande de JPMorgan fait ressortir une pénurie de 20 % en 2026, de 19 % en 2027 et de 16 % en 2028, le déficit cumulé atteignant 23 semaines d’ici 2028. L’intégralité de l’offre HBM de Micron pour 2026 est déjà vendue dans le cadre d’accords pluriannuels à prix fixes, et l’entreprise a indiqué ne pouvoir actuellement satisfaire qu’environ la moitié aux deux tiers des besoins exprimés par plusieurs clients clés. Les revenus issus des DRAM ont bondi de 69 % sur un an au premier trimestre de l’exercice 2026 et représentaient 79 % du chiffre d’affaires total. Pour le trimestre de juin, Micron a annoncé des résultats records au troisième trimestre fiscal, tandis que ses prévisions pour le quatrième trimestre tablaient sur un chiffre d’affaires de 50 milliards de dollars, à plus ou moins 1 milliard de dollars, avec un BPA ajusté autour de 31 dollars et une marge brute ajustée selon les normes non conformes aux GAAP proche de 86 %.

Wall Street s’attend à ce que la publication du 30 septembre fasse ressortir un chiffre d’affaires d’environ 51,1 à 51,2 milliards de dollars, en hausse de plus de 352 % par rapport aux 9,8 milliards de dollars enregistrés au même trimestre un an plus tôt. Le BPA ajusté est attendu à 31,62 dollars, contre 3,03 dollars un an auparavant. L’entreprise a dépassé les attentes bénéficiaires lors de chacun des quatre derniers trimestres, et le marché se prépare à une nouvelle publication solide. Les résultats seront publiés après la clôture mercredi, et les marchés d’options intègrent une variation d’environ 10 % dans un sens ou dans l’autre.

La communauté des analystes est largement haussière, même si les objectifs de cours varient fortement. L’objectif moyen à 12 mois se situe entre 1 490 et 1 559 dollars, ce qui implique un potentiel de hausse de 35 % à 47 % par rapport aux niveaux actuels. Gil Luria, de D.A. Davidson, a réitéré lundi sa recommandation d’achat avec un objectif de 2 000 dollars, le plus élevé de la place, ce qui implique un potentiel de hausse d’environ 100 %. Robert W. Baird a relevé son objectif à 1 520 dollars. Citi a porté le sien de 1 150 à 1 300 dollars, sur la base d’environ 8 fois le BPA estimé pour l’année civile 2027. Harsh Kumar, de BMO Capital, a maintenu un objectif de 1 300 dollars. Kevin Cassidy, de Rosenblatt, a conservé un objectif de 1 500 dollars. La recommandation consensuelle est « Achat fort ». Ces objectifs traduisent la confiance dans la durabilité du cycle HBM et dans le pouvoir de fixation des prix de Micron, mais ils intègrent également l’hypothèse d’une tension persistante sur l’offre jusqu’en 2027 et au-delà.

Le scénario baissier ne vient pas de la communauté des analystes, mais de l’un des investisseurs les plus suivis du marché. Michael Burry a converti sa position vendeuse sur Micron en options de vente arrivant à échéance en juin 2027, avec des prix d’exercice autour de 500 dollars. Il avait auparavant vendu l’action à découvert à 1 051,87 dollars et renforcé cette position autour de 880 dollars. Son raisonnement repose sur l’idée que la bulle de l’IA pourrait éclater plus tôt qu’il ne le pensait initialement, et que le rallye des mémoires est alimenté par la peur de manquer une opportunité et par la théorie du « plus grand idiot ». Les prix d’exercice des options sont très inférieurs au cours actuel, ce qui signifie que Burry paie pour un effet de levier plutôt que pour une baisse immédiate. La faible volatilité a rendu les options relativement bon marché, et il a indiqué qu’il renforcerait sa position si la volatilité diminuait davantage. Il ne s’agit pas d’un signal indiquant que Micron est sur le point de s’effondrer. C’est le signal qu’un investisseur de premier plan se positionne en prévision d’un retournement marqué à moyen terme et qu’il préfère payer pour l’option plutôt que supporter le coût d’une vente à découvert directe.

La configuration technique sur le graphique journalier est constructive, mais pas excessive. L’action évolue nettement au-dessus de ses principales moyennes mobiles exponentielles. La moyenne mobile exponentielle à 30 jours se situe à 991,49 dollars, celle à 60 jours à 950,39 dollars, celle à 90 jours à 900,15 dollars et celle à 120 jours à 846,02 dollars. L’indicateur SuperTrend, qui utilise une moyenne sur 10 périodes avec un multiplicateur de 3 fois, se situe à 954,42 dollars et reste en territoire haussier, le cours se maintenant confortablement au-dessus. Du côté de la dynamique, le RSI se trouve au milieu de la zone des 60, un niveau élevé mais pas de surachat. Micron a récemment franchi un point d’entrée en tasse avec anse à 1 042,40 dollars, et la ligne de force relative a atteint son plus haut niveau depuis début juillet, ce qui indique que l’action surperforme le marché dans son ensemble. Les données techniques sur une semaine de TipRanks faisaient ressortir 15 indicateurs haussiers, quatre neutres et trois baissiers, le consensus des moyennes mobiles étant évalué comme un « Achat fort ». Le mouvement attendu de 10 % intégré par le marché des options pour la publication des résultats est cohérent avec la volatilité récente de l’action, et les traders doivent savoir qu’une variation de cette ampleur porterait le cours vers 1 190 dollars dans le scénario haussier ou vers 973 dollars dans le scénario baissier.

Que faut-il surveiller au-delà des chiffres principaux ? Les progrès concernant HBM4 constituent le premier élément. Micron accélère la production de HBM4 après celle de HBM3E à 12 empilements, et tout commentaire sur les calendriers de qualification, les engagements des clients ou les prix aura davantage d’importance que le chiffre d’affaires rétrospectif. Le deuxième élément concerne les commentaires sur l’offre. Si Micron affirme que la pénurie se prolonge au-delà de l’année civile 2027, comme l’entreprise l’a précédemment laissé entendre, cela confortera le scénario haussier et justifiera les objectifs de cours plus élevés. Si le discours évolue vers une normalisation, le marché réévaluera le cycle. Le troisième élément est constitué des dépenses d’investissement. La mémoire est une activité à forte intensité capitalistique, et le marché voudra savoir si Micron accroît ses capacités de manière responsable ou risque de provoquer une surabondance en 2028 et au-delà. Le quatrième élément est la tendance générale des valeurs liées à l’IA. Les résultats et les prévisions de Nvidia ont historiquement influencé Micron, et tout signe de ralentissement des dépenses dans les infrastructures d’IA toucherait directement le secteur des mémoires.

La configuration à l’approche de la publication de mercredi est simple. La demande fondamentale est solide, la communauté des analystes est haussière et les indicateurs techniques restent orientés à la hausse. Le scénario baissier de Burry est un pari à moyen terme sur un retournement de la bulle, et non une prévision à court terme. La publication des résultats fournira le prochain point de données concret, et la réaction du marché indiquera si le supercycle des mémoires liées à l’IA dispose encore d’une marge de progression ou si le cycle commence à arriver à maturité.

Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. L’analyse repose sur des informations accessibles au public et ne garantit pas les résultats futurs.