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LE PMI AMÉRICAIN VIENT D’ENVOYER UN SIGNAL MACROÉCONOMIQUE MAJEUR — 58,4 CHANGE LA DONNE SUR LES TAUX

L’économie américaine vient de produire l’un de ses signaux de croissance du secteur privé les plus solides depuis des années.

Le PMI composite flash de septembre de S&P Global a bondi à 58,4, contre 56,0 en août, atteignant son plus haut niveau depuis juillet 2021. Plus important encore, il s’agit du quatrième mois consécutif d’accélération de l’activité des entreprises.

Un PMI supérieur à 50 indique une expansion. À 58,4, le message est bien plus fort : les entreprises américaines connaissent une accélération significative de leur activité.

Mais ce rapport ne porte pas simplement sur la vigueur économique.

Il concerne également ce que cette vigueur pourrait signifier pour l’inflation, les taux d’intérêt, les rendements des bons du Trésor, les actions, l’or et les cryptomonnaies.

📊 LES DEUX MOTEURS DE L’ÉCONOMIE AMÉRICAINE ACCÉLÈRENT

Les services sont restés le principal moteur, avec un PMI des services atteignant 58,7, tandis que l’industrie manufacturière progressait à 57,0.

S&P Global estime que les données de septembre sont compatibles avec une croissance économique évoluant à un rythme annualisé d’environ 5 %, tandis que l’ensemble du troisième trimestre pointe vers une croissance annualisée d’environ 4 %. La croissance de l’emploi s’est également accélérée pour atteindre son rythme le plus élevé depuis plus de quatre ans.

Il s’agit d’une combinaison puissante :

Demande soutenue

+ emploi en hausse
+ production en hausse
= une économie américaine qui fonctionne toujours à plein régime.

🔥 MAIS VOICI LE PROBLÈME DE L’INFLATION

La partie la plus importante de ce rapport n’est peut-être pas le chiffre de 58,4 en lui-même.

Ce sont les pressions sur les coûts qui le sous-tendent.

Les coûts des intrants ont augmenté à leur rythme le plus rapide depuis près de quatre ans. Les entreprises ont également fait état de fortes contraintes de capacité, d’une hausse des arriérés de commandes et d’un regain de pression sur les chaînes d’approvisionnement. S&P Global a indiqué que la combinaison d’une activité, d’un emploi et de coûts plus élevés envoyait un signal nettement restrictif pour la politique monétaire.

En termes simples :

L’économie croît rapidement, mais les entreprises deviennent également plus coûteuses à exploiter.

Cela complique le problème de l’inflation pour la Réserve fédérale.

💵 POURQUOI LES MARCHÉS S’INTÉRESSENT AUX RENDEMENTS DES BONS DU TRÉSOR

Lorsque la croissance économique accélère et que les pressions inflationnistes restent élevées, les investisseurs peuvent exiger des rendements plus élevés des obligations d’État.

Cela crée un canal de transmission majeur sur les marchés mondiaux.

Rendements des bons du Trésor plus élevés → dollar plus fort → taux d’actualisation plus élevés → conditions financières plus restrictives.

Et lorsque les investisseurs peuvent obtenir des rendements attractifs grâce à la dette du gouvernement américain, relativement peu risquée, les actifs spéculatifs doivent rivaliser avec ce rendement.

C’est ici que le PMI devient pertinent pour les cryptomonnaies.

₿ LE BITCOIN ET LES CRYPTOMONNAIES FONT FACE À UN TEST MACROÉCONOMIQUE

Le bitcoin ne génère pas de rendement traditionnel simplement parce qu’il est détenu.

Par conséquent, une forte hausse des rendements sans risque peut accroître le coût d’opportunité de la détention de BTC et d’autres actifs ne générant pas de rendement.

Elle peut également exercer une pression sur les traders utilisant l’effet de levier.

Lorsque les rendements augmentent rapidement, les traders réduisent souvent leur exposition au risque. Les positions à effet de levier peuvent alors être liquidées, créant une pression vendeuse supplémentaire à court terme sur les contrats à terme perpétuels et les altcoins.

Cela signifie qu’un rapport économique solide peut provoquer une réaction de marché surprenante :

Une bonne nouvelle pour l’économie, mais potentiellement une mauvaise nouvelle pour les actifs risqués.

📉 LES ACTIONS SONT ÉGALEMENT PRISES ENTRE DEUX FORCES

Une croissance solide soutient les revenus et les bénéfices des entreprises.

Mais des taux d’intérêt plus élevés peuvent réduire la valeur actuelle que les investisseurs attribuent aux bénéfices futurs, en particulier pour les entreprises de croissance et technologiques à longue duration.

Le marché peut donc être le théâtre d’un affrontement entre :

Des anticipations de bénéfices plus élevées contre des taux d’actualisation plus élevés.

Cette tension peut provoquer une rotation sectorielle et une volatilité accrue plutôt qu’une simple réaction du type « économie solide = hausse des actions ».

🥇 L’OR N’EST PAS À L’ABRI

L’or peut également subir des pressions lorsque les rendements réels augmentent, car la détention d’un actif ne générant pas de rendement devient relativement moins attractive.

L’évolution récente du marché a clairement illustré cette relation, l’or reculant tandis que les rendements des bons du Trésor grimpaient fortement.

🌎 LA CARTE MACROÉCONOMIQUE PLUS LARGE

La chaîne actuelle devient de plus en plus importante :

Forte croissance américaine → pression inflationniste → anticipations de taux plus élevés → hausse des rendements des bons du Trésor → dollar plus fort → liquidité plus restrictive → pression sur les actifs risqués.

Pour les traders de cryptomonnaies, la principale leçon est que l’évolution des prix ne peut pas toujours être comprise uniquement à travers les actualités crypto.

Parfois, le graphique le plus important n’est pas celui du BTC.

C’est celui du marché des bons du Trésor américain.

👀 CE QUE JE SURVEILLE ENSUITE

1️⃣ La communication de la Fed et les futures décisions de taux
2️⃣ Les données d’inflation de l’IPC et du PCE
3️⃣ Les rendements des bons du Trésor américain
4️⃣ Le DXY et la vigueur du dollar
5️⃣ Les taux de financement et les liquidations du BTC
6️⃣ La capacité des cryptomonnaies à absorber des rendements plus élevés sans nouvel événement majeur de désendettement

Le PMI à 58,4 rappelle avec force que l’économie américaine ne ralentit pas de manière linéaire.

La croissance accélère, l’emploi s’améliore, mais les pressions inflationnistes reviennent également.

Pour les marchés, cela crée un environnement complexe dans lequel des données économiques solides peuvent simultanément soutenir les bénéfices et accentuer la pression sur les taux d’intérêt.

Cette tension macroéconomique devrait rester l’un des principaux moteurs des actions, de l’or et des cryptomonnaies dans les semaines à venir.

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