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Zcash franchit les 1 650 dollars : une monnaie de confidentialité trouve son assise institutionnelle

Zcash a dépassé les 1 650 dollars, prolongeant un rallye qui l'a fait passer d'environ 250 dollars début mai à une capitalisation boursière d'environ 27,45 milliards de dollars. Le mouvement représente une hausse de plus de 10 % en 24 heures et de plus de 2 960 % sur l'année écoulée. Plusieurs raisons concrètes expliquent ce mouvement et méritent d'être clairement comprises.

La première est l'accès institutionnel. L'ETF spot ZCSH de Grayscale a enregistré 16 jours consécutifs d'afflux nets, cumulant plus de 233 millions de dollars depuis son lancement le 25 août. Le fonds détient désormais environ 596 269 ZEC, soit près de 3,52 % de l'offre en circulation. Une seule séance, le 18 septembre, a enregistré 46,6 millions de dollars d'entrées. Le fonds a annoncé un fractionnement d'actions de 3 pour 1 afin de rendre le produit plus accessible.

L'Europe a suivi l'exemple américain. Le 22 septembre, 21Shares a coté le premier ETP Zcash adossé physiquement sur Euronext Paris et Amsterdam. Le produit applique des frais annuels de 2,5 % et permet aux investisseurs de s'exposer à l'actif via un compte de courtage traditionnel. Cela offre aux capitaux européens une voie réglementée vers un actif de confidentialité, une catégorie qui a historiquement fait face au scepticisme des régulateurs.

La deuxième raison est l'utilisation on-chain. Le réseau Zcash a traité 62 379 transactions protégées durant la semaine du 14 au 20 septembre, son niveau hebdomadaire le plus élevé depuis 2022 et le quatrième plus élevé jamais enregistré. Les transactions protégées utilisent les zk-SNARKs pour dissimuler les adresses et les montants. Le rebond de cette métrique montre que les fonctionnalités de confidentialité sont activement utilisées, et pas seulement détenues à titre spéculatif.

La troisième raison est l'évolution de la structure de la liquidité. Les plateformes d'échange décentralisées basées sur Solana représentent désormais environ 79 % du volume spot DEX de ZEC. Le Zcash enveloppé sur Solana a atteint environ 97 942 tokens, pour une valeur proche de 132 millions de dollars. Cette migration vers une blockchain à haut débit a amélioré l'accessibilité et approfondi le carnet d'ordres d'un actif qui a historiquement souffert d'une faible liquidité.

La quatrième raison est la capitulation des vendeurs à découvert. Le 21 septembre, le célèbre investisseur Garrett Jin a clôturé une position short sur ZEC qu'il détenait depuis environ trois mois, enregistrant une perte réalisée de 36,13 millions de dollars. Son rachat a brièvement poussé le cours à la hausse. La suppression d'une position de cette taille élimine une importante source de pression vendeuse au-dessus du marché.

L'engagement institutionnel progresse également au niveau du minage et des trésoreries. Cypherpunk Technologies, une entreprise cotée au Nasdaq, a lancé le minage de Zcash en août avec une puissance de calcul d'environ 4,2 GSol/s aux États-Unis. L'opération a miné 3 023,13 ZEC entre le 18 et le 31 août, l'intégralité ayant été ajoutée à la trésorerie de l'entreprise. La société a également nommé Amanda Fabiano, une dirigeante expérimentée du secteur du minage, à son conseil d'administration.

Tout n'est pas constructif dans l'écosystème. Des membres de la communauté ont signalé qu'un problème de portefeuille sur le projet Zaddrnet avait entraîné l'envoi excédentaire d'environ 0,08 ZEC sans remboursement. Le projet a ensuite annoncé des remboursements automatiques pour les transactions de mint de NFT échouées touchant 578 portefeuilles. Le montant est faible et l'impact sur le cours minimal, mais l'incident met en évidence les risques de confiance liés aux petits projets de l'écosystème.

Sur le plan technique, ZEC se consolide après sa progression rapide. La résistance immédiate se situe à 1 650 dollars, un niveau qui a été testé puis brièvement dépassé. Un maintien durable au-dessus de cette zone ouvrirait la voie vers la fourchette de 1 682 à 1 733 dollars. À la baisse, le niveau de 1 446 dollars constitue le support immédiat, avec un plancher plus bas proche de 1 400 dollars. Les moyennes mobiles à une et quatre heures sont devenues neutres, ce qui suggère que la dynamique à court terme s'essouffle et que le marché pourrait devoir se consolider avant une nouvelle tentative de hausse.

L'infrastructure institutionnelle autour de Zcash n'en est plus à ses débuts. L'ETF de Grayscale, l'ETP de 21Shares et les opérations de minage pour les trésoreries d'entreprises représentent un véritable élargissement de la base d'investisseurs. Les données on-chain confirment que le réseau est utilisé. La concentration du volume des échanges sur les plateformes basées sur Solana améliore la liquidité, mais crée également une dépendance envers une blockchain externe. Le narratif de la confidentialité a trouvé son assise. La durabilité de cette assise dépendra de la question de savoir si la demande qui a alimenté ce rallye s'avère structurelle plutôt que tactique.

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