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Les États-Unis semblent entrer dans une nouvelle phase d’élaboration des règles relatives aux actifs numériques. Après que le CLARITY Act n’a pas progressé au Sénat le 15 septembre, les régulateurs ont intensifié leurs travaux sur certains segments du marché crypto. Dès le 17 septembre, la SEC a instauré une exemption temporaire pour certaines plateformes négociant des actions tokenisées. Le mécanisme prévoit un fonctionnement via des plateformes onchain permissioned et des pools de liquidité automatisés. La SEC établit également un lien direct entre cette mesure et la préparation de l’infrastructure financière à une durée de négociation plus longue. Cela montre que les travaux réglementaires se poursuivent même en l’absence d’une nouvelle loi globale. Pour le marché crypto, il est important qu’une partie des changements soit désormais mise en œuvre par le biais des pouvoirs déjà détenus par les régulateurs.

Parallèlement, il convient de distinguer plusieurs processus qui se déroulent actuellement en parallèle.
• La SEC travaille sur des règles pour les titres tokenisés et les négociations onchain.
• Le régulateur a autorisé un format temporaire pour certaines actions tokenisées, sous des conditions définies.
• Par ailleurs, la SEC travaille à la transition des marchés traditionnels vers des négociations durant près de 24 heures.
• La CFTC continue d’élaborer sa propre approche de la réglementation des actifs numériques.
Cette séparation des orientations pourrait progressivement créer une structure de règles plus détaillée pour les différents segments du marché. Parallèlement, les règles définitives à long terme peuvent encore évoluer après les discussions et la réception des commentaires des acteurs du marché.

Pour les cryptotraders, la partie la plus intéressante de cette histoire reste la tokenisation des actifs traditionnels. La SEC indique que le nouveau mécanisme doit permettre de tester la négociation d’actions onchain dans un environnement contrôlé. Des exigences sont toutefois prévues concernant la transparence des opérations, les garanties technologiques, la tenue des registres et le contrôle des risques. Si une telle infrastructure est déployée à grande échelle, la frontière entre les marchés financiers traditionnels et l’infrastructure blockchain deviendra progressivement moins visible. Cela pourrait potentiellement influer sur la liquidité, l’accessibilité des actifs et les modalités de leur règlement. Mais pour l’instant, il s’agit précisément d’expérimentations réglementaires et de mécanismes temporaires, et non d’une transition complète du marché vers la blockchain. Les traders doivent donc suivre non seulement les actualités, mais aussi les conditions concrètes des futures règles.

Une situation intéressante se dessine actuellement pour le marché crypto : le processus législatif et les initiatives réglementaires avancent à des rythmes différents. La SEC utilise déjà les pouvoirs dont elle dispose pour tester de nouveaux formats, tandis que le cadre législatif plus large reste l’objet de discussions ultérieures. C’est pourquoi les prochains mois pourraient être importants pour comprendre comment les États-Unis définiront le statut des différents actifs numériques. Pour les acteurs du marché, cela implique d’accorder davantage d’attention aux détails, et pas seulement aux gros titres. Les nouvelles règles pourraient affecter différemment les plateformes d’échange, les actifs tokenisés, la DeFi et les acteurs institutionnels. À mon avis, le principal signal à retenir actuellement est que l’infrastructure s’adapte progressivement à la finance onchain. Nous verrons à quelle vitesse ces expérimentations se transformeront en règles à long terme.

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