$XPD Palladium : pris entre contraintes d’offre et déclin structurel

Le palladium s’échange à 1 325 dollars, après avoir progressé de 1,24 % au cours des dernières 24 heures et fluctué entre 1 301 et 1 335 dollars. Cette hausse modeste reflète une reprise prudente après la forte baisse du métal depuis son sommet de 2 200 dollars atteint plus tôt dans l’année. Le marché est pris entre deux forces opposées : des contraintes d’offre à court terme et une érosion structurelle de la demande à long terme.

La situation du côté de l’offre est assez tendue. La production minière mondiale a diminué en 2025 — en raison de la baisse de la teneur des minerais en Russie et du report des investissements par les producteurs sud-africains afin de préserver leurs liquidités — et devrait de nouveau se contracter cette année (6). Norilsk Nickel, le premier producteur mondial de palladium, prévoit que sa production de palladium diminuera jusqu’à 11 %, à 2,4 millions d’onces d’ici 2026, sous l’effet de la baisse de la teneur des minerais (9). La Russie représente à elle seule environ 40–43 % de l’offre mondiale, et le transit du métal par des circuits alternatifs comme l’Arménie et la Suisse en raison des sanctions rend la chaîne d’approvisionnement vulnérable (7).

Ces contraintes d’offre sont à l’origine du déficit de 297 000 onces prévu par le World Platinum Investment Council pour 2026 (7). Bien que l’offre issue du recyclage ait augmenté, cette hausse ne suffit pas à compenser entièrement le recul de la production minière (6).

Du côté de la demande, cependant, un démantèlement structurel est en cours. Environ 80–85 % de la demande de palladium provient des pots catalytiques des systèmes d’échappement des véhicules à essence (6) (7). Le passage aux véhicules électriques érode le fondement à long terme de cette demande. Toutefois, la demande reste plus résiliente que prévu, car les moteurs à essence des véhicules hybrides nécessitent toujours du palladium. Les ventes de véhicules hybrides, notamment sur des marchés comme les États-Unis et le Brésil, soutiennent la consommation de palladium (6). De plus, la décote du prix du palladium par rapport au platine encourage les constructeurs automobiles à réutiliser le palladium dans les moteurs à essence (6).

Par conséquent, UBS a relevé ses prévisions de prix à court terme. La banque a augmenté de 200 dollars l’once ses prévisions pour décembre 2026 et mars 2027 (6). UBS conserve néanmoins une perspective baissière à long terme : l’adoption lente des véhicules électriques érode durablement le marché central du palladium (6).

Les perspectives techniques sont prudentes. Le prix évolue sous le niveau de résistance critique de 1 400 dollars. Si les acheteurs parviennent à franchir ce niveau, un objectif de 1 600 dollars pourrait devenir envisageable. À la baisse, le niveau de support de 1 300 dollars est essentiel ; une cassure sous ce niveau augmenterait le risque d’un repli vers 1 200 dollars (7).

En résumé, bien que le palladium bénéficie à court terme du soutien des contraintes d’offre, il fait face à une perte structurelle de demande à long terme, alimentée par la transition vers les véhicules électriques. Pour les investisseurs, la question essentielle est de savoir laquelle de ces deux forces déterminera l’orientation des prix au cours des prochains mois.

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