#GarrettJin晒单持有3.2亿美元ZEC La prétendue « couverture » n’en est pas vraiment une : il s’agit essentiellement d’une position haussière composée de « beaucoup de spot + une petite position vendeuse ». La position vendeuse ne couvre qu’environ 19 % du spot. En supposant que ZEC corrige de 20 %, le spot subirait une perte d’environ 64 millions de dollars, tandis que la position vendeuse ne rapporterait qu’environ 12 millions : la couverture ne supprimerait qu’environ un cinquième du risque baissier. Son exposition nette reste une position acheteuse d’environ 260 millions de dollars en ZEC ; son biais directionnel est donc principalement haussier.
L’étiquette de « plus gros vendeur de ZEC » est trompeuse. Il est certes fortement vendeur sur les contrats perpétuels ZEC, mais sa position acheteuse au comptant représente plus de cinq fois sa position vendeuse. Le récit de marché (« plus gros vendeur ») et l’exposition réelle (260 millions nets à l’achat) sont totalement opposés ; ce type d’étiquette n’est en soi que du bruit émotionnel sur le marché.
La position vendeuse ressemble davantage à une combinaison de « conviction à contre-courant + perception de revenus » qu’à une couverture au sens classique. Il a ouvert sa position vendeuse autour de 666 dollars, bien en dessous du cours actuel, et a continué à renforcer malgré des pertes latentes, ce qui montre qu’il parie sur le fait que « la hausse à court terme est excessive et qu’une correction aura lieu ». Parallèlement, lors d’une forte hausse, le taux de financement des contrats perpétuels est généralement positif : les acheteurs paient les vendeurs. Cette position vendeuse de 60 millions de dollars continue donc de générer des revenus de financement. En réalité, il parie sur le scénario suivant : continuer à gagner de l’argent à long terme avec le spot, tandis que la position vendeuse essuie quelques pertes en échange d’une assurance contre une correction et de revenus de financement.

Signaux à surveiller
Pour lui : la position vendeuse est assortie d’un effet de levier de 3x ; si ZEC continue de grimper, la pression pour ajouter des garanties augmentera. Mais le spot est en auto-conservation : dans le pire des cas, il lui suffit de ne pas vendre.
Pour le marché de ZEC : les 202 000 unités représentent environ 1,3 % de l’offre en circulation ; il cumule « plus gros vendeur + importante position au comptant ». S’il clôt sa position vendeuse en rachetant → cela accentuera la hausse ; s’il commence à vendre son spot → ce sera un signal de sommet à prendre au sérieux. Suivre les mouvements de cette adresse est plus utile que d’observer les captures d’écran de ses positions.
Les captures d’écran elles-mêmes : publier volontairement une capture de positions d’une valeur de 320 millions de dollars comporte en soi une dimension narrative destinée à influencer le sentiment du marché.


À l’aune du résultat, le jugement directionnel de cette opération était correct : le spot a gagné 224,5 millions, la position vendeuse a perdu 34,5 millions, soit un gain latent net d’environ 190 millions de dollars. Structurellement, cela ressemble davantage à une expression combinant « biais haussier à long terme + protection à court terme contre une correction » qu’à une couverture particulièrement ingénieuse.
Mais ne copiez pas cette stratégie : la taille de ses capitaux, sa gestion des garanties et son avantage informationnel sont différents de ceux des particuliers ; les publications de positions par les baleines répondent souvent à un objectif, et prendre des décisions en suivant des positions publiques comporte de grands risques. Considérez cela uniquement comme un signal permettant d’observer la répartition des jetons de ZEC et la température du sentiment de marché. #Gate广场中秋团圆局 ‌$ZEC