$ANTHROPIC a commencé à monter. Lors du live d’hier soir, j’ai expliqué qu’il offrait une occasion d’entrer en position longue. J’avais déjà publié un article de présentation à son sujet. Lui et $OPENAI sont les deux leaders de l’IA ; leur introduction en bourse est imminente et la probabilité d’une hausse est très élevée. Gardez-les particulièrement à l’œil.

💥 Choc à 2 billions ! Anthropic choisit le Nasdaq, OpenAI ne prévoit pas encore d’IPO : une méga-IPO de l’IA va-t-elle réévaluer l’ensemble des secteurs technologique et crypto ?
‍#传Anthropic选择纳斯达克IPO
Le 22 août, j’ai publié un post comparant les écarts de valorisation entre $OPENAI et $ANTHROPIC . Je ne m’attendais pas à ce qu’en moins d’un mois, le scénario évolue encore :

Selon les derniers rapports, Anthropic a choisi le Nasdaq comme lieu potentiel de cotation pour son IPO, avec un objectif de valorisation d’environ 2 billions de dollars. Octobre est considéré comme une fenêtre temporelle importante.

Parallèlement, les contrats Pre-IPO de Gate ont déjà commencé à intégrer cette anticipation :

$ANTHROPIC ≈ 2 140 dollars, correspondant à une valorisation implicite d’environ 2,14 billions de dollars

$OPENAI ≈ 1 430 dollars, correspondant à une valorisation implicite d’environ 1,43 billion de dollars

D’après la valorisation implicite des contrats, la prime actuellement accordée par le marché à Anthropic approche déjà 50 %.

Plus intéressant encore : alors qu’Anthropic se prépare à entrer sur les marchés publics, le CEO d’OpenAI, Sam Altman, a clairement indiqué qu’OpenAI ne ferait pas d’IPO en 2026.

L’un se dirige vers le Nasdaq, l’autre choisit pour l’instant de rester en retrait.

Qu’est-ce que cela signifie exactement ?

À mon avis, il ne s’agit peut-être pas seulement d’une bataille de valorisation entre les deux géants de l’IA, mais plus probablement d’un test de résistance pour une nouvelle valorisation de l’ensemble de la chaîne industrielle de l’IA.

I. 2 billions de dollars, est-ce vraiment cher ? Le marché paie actuellement pour la « capacité de commercialisation »

Par le passé, lorsque nous parlions d’Anthropic, le mot-clé central était : la croissance rapide.

Mais aujourd’hui, le marché ne voit déjà plus seulement la croissance.

Les derniers rapports indiquent que le chiffre d’affaires d’Anthropic au deuxième trimestre s’est établi à environ 11,5 milliards de dollars, en hausse d’environ 14 fois sur un an, avec une marge brute supérieure à 80 %. L’entreprise prévoit également d’enregistrer un résultat opérationnel ajusté positif pour le deuxième trimestre consécutif.

C’est extrêmement important.

Le marché s’est longtemps demandé : les grands modèles d’IA sont-ils un puits sans fond qui brûle constamment de l’argent ?

Anthropic répond à cette question grâce à la croissance rapide de ses revenus, à ses marges élevées et à l’amélioration de sa rentabilité opérationnelle.

Et l’un de ses principaux moteurs de croissance est : Claude Code

Il fait passer Anthropic du statut de chatbot à celui de :

Développement de programmes → logiciels d’entreprise → agents d’IA → productivité des entreprises

Si le chiffre d’affaires attendu pour 2028 approche 200 milliards de dollars, une valorisation de 2 billions de dollars correspond à un ratio cours/ventes d’environ 10 fois.

Mais si le chiffre final n’atteint que 100 milliards de dollars, le ratio cours/ventes passera à 20 fois.

Ainsi, les 2 billions de dollars ne correspondent pas à ce que le marché paie aujourd’hui pour les revenus d’Anthropic, mais à une actualisation anticipée de sa forte croissance au cours des prochaines années.

C’est à la fois sa plus grande opportunité et son plus grand risque.

II. Le véritable avantage d’Anthropic ne réside pas seulement dans Claude, mais dans la « boucle d’entreprise »

Pourquoi Claude Code bénéficie-t-il d’une telle attention des marchés de capitaux ?

Parce que les clients professionnels sont prêts à payer durablement pour « améliorer la productivité ».

Cela signifie que : modèle d’IA → agent → flux de travail d’entreprise → revenus d’abonnement forment une boucle commerciale de plus en plus claire.

Mais il ne faut pas oublier un concurrent : Codex d’OpenAI

Anthropic ne court pas seul dans une zone déserte.

À l’avenir, le véritable sujet à surveiller sera probablement : Claude Code contre Codex

Celui qui parviendra le premier à transformer les capacités de codage de l’IA en productivité d’entreprise à grande échelle aura davantage de chances d’obtenir une valorisation plus élevée dans l’IA d’entreprise.

Ainsi, la prime élevée actuellement accordée à Anthropic ressemble davantage à une prime liée à la visibilité de sa croissance.

Cela ne signifie pas qu’il a déjà vaincu OpenAI sur tous les fronts.

III. Le fait qu’OpenAI ne fasse pas d’IPO est-il un aveu de défaite ou un pari sur un avenir plus vaste ?

Je penche plutôt pour la seconde option.

Le choix d’OpenAI de ne pas faire d’IPO en 2026 ne signifie pas que son modèle économique ne fonctionne pas.

Au contraire, l’entreprise cherche peut-être à éviter de se soumettre trop tôt aux exigences de rentabilité à court terme des marchés publics.

Car le champ d’activité visé par OpenAI pourrait être plus vaste que les « logiciels d’IA d’entreprise » :

ChatGPT → agent → Codex → services aux entreprises → matériel d’IA → nouvelle interface d’IA

OpenAI a déjà fait avancer le développement de puces d’IA sur mesure et poursuit ses projets de matériel d’IA liés à l’équipe de Jony Ive.

À mon avis, ce qu’OpenAI cherche réellement à conquérir n’est peut-être pas : « Quel chatbot est le plus puissant ? »

Mais plutôt : l’IA peut-elle passer du statut d’application sur un téléphone à celui de nouvelle interface d’interaction ?

Si l’avenir permet réellement de : comprendre l’utilisateur → prendre des décisions de manière proactive → appeler des services → accomplir des tâches

Alors le modèle économique à long terme d’OpenAI pourrait passer du statut de société de modèles d’IA

à celui de : plateforme d’IA + interface d’IA + écosystème matériel d’IA

Ainsi, le fait que le marché accorde aujourd’hui une valorisation plus élevée à Anthropic ne signifie pas nécessairement que le plafond à long terme d’OpenAI sera inférieur.

IV. Le plus intéressant dans l’IPO d’Anthropic, ce n’est en réalité pas Anthropic

C’est, à mon avis, la question centrale du sujet tendance de GATE aujourd’hui.

Si Anthropic entre réellement sur les marchés publics avec une valorisation d’environ 2 billions de dollars, elle pourrait devenir : le nouveau repère de valorisation public du secteur de l’IA

À l’avenir, chaque fois que le marché valorisera une autre entreprise d’IA, il demandera : « Comparée à Anthropic, pourquoi vaut-elle autant ? »

Cela aura un impact direct sur trois secteurs :

① Calcul et infrastructures de l’IA

NVIDIA, Broadcom, AMD, HBM, serveurs, centres de données

Plus la valorisation d’Anthropic sera élevée, plus le marché sera enclin à croire que la commercialisation de l’IA peut encore justifier des dépenses d’investissement massives.

Plus important encore, les derniers rapports indiquent que NVIDIA discute d’une participation à l’IPO d’Anthropic en tant qu’investisseur de référence, pour un montant potentiel pouvant atteindre 10 milliards de dollars.

Le signal envoyé est intéressant : NVIDIA ne vend pas seulement de la puissance de calcul pour l’IA, elle parie aussi sur l’avenir des entreprises de modèles d’IA.

Les liens capitalistiques entre les modèles d’IA, les GPU et les centres de données se renforcent de plus en plus.

② Cloud computing

Anthropic a besoin d’importantes ressources de calcul, tandis que Microsoft Azure, Amazon, Google et d’autres jouent tous un rôle important dans la compétition autour de la puissance de calcul pour l’IA.

Si Anthropic continue de démontrer que l’IA peut générer des revenus de qualité, la logique de dépenses d’investissement à long terme de la chaîne « modèle → puissance de calcul → cloud → centre de données » pourrait être davantage renforcée.

③ Logiciels d’IA

C’est ici qu’une différenciation pourrait au contraire apparaître.

Le renforcement des agents d’IA et des modèles de codage ne signifie pas que toutes les entreprises de logiciels en bénéficieront.

Bien au contraire : plus l’IA devient puissante → plus la valeur de certains logiciels traditionnels pourrait être facilement réévaluée.

L’IPO d’Anthropic n’entraînera donc pas nécessairement une « hausse généralisée des actions de l’IA ».

Je penche plutôt pour : les plus forts deviennent encore plus forts, tandis que les plus faibles sont réévalués.

V. Le contraste le plus intéressant : Anthropic vise les 2 billions, mais les actions de l’IA baissent aujourd’hui

Si l’on ne regarde que la nouvelle de l’IPO, il est facile de conclure : le marché haussier de l’IA est de retour.

Mais le marché a précisément envoyé aujourd’hui un signal totalement différent.

Le 14 septembre, plusieurs actions asiatiques liées à l’IA et aux semi-conducteurs ont nettement reculé :

• SoftBank a chuté jusqu’à 13,2 %

• Kioxia a reculé d’environ 9,8 %

• SK Hynix a baissé d’environ 5,3 %

• Samsung Electronics a reculé d’environ 3,7 %

• Z AI a chuté d’environ 10,5 %

Cela montre que le marché ne se résume plus à : « plus l’IA est puissante, plus les actions montent ».

Il négocie simultanément : la croissance de l’IA, les dépenses d’investissement dans l’IA, la rentabilité, les valorisations, les risques liés à la sécurité de l’IA ainsi que la liquidité macroéconomique.

Je pense donc plutôt que l’IPO d’Anthropic ressemble davantage à une réorganisation de la valeur du secteur de l’IA qu’à un signal de hausse généralisée de l’ensemble du secteur.

VI. Pour le Crypto AI, pourrait-il y avoir un « effet de contagion émotionnelle » des capitaux ?

C’est également l’une des questions qui préoccupent le plus les utilisateurs de GATE.

Si l’IPO d’Anthropic entre dans une phase de mise en œuvre concrète, le marché pourrait à nouveau s’intéresser à : l’IA agentique, les infrastructures d’IA, le DePIN et la puissance de calcul décentralisée.

Des actifs liés à l’IA comme $FET, $TAO et $RENDER pourraient donc bénéficier d’une vague de contagion émotionnelle provenant des marchés financiers traditionnels.

Mais il faut rester lucide : l’IPO d’Anthropic ne signifie pas que ces projets bénéficieront directement de ses activités.

La véritable logique est la suivante :

Hausse de la valorisation des géants de l’IA → le marché relève à nouveau ses anticipations concernant l’avenir de l’IA → les capitaux recherchent des actifs liés à l’IA offrant davantage de levier → le Crypto AI pourrait bénéficier d’un débordement émotionnel

Mais une autre possibilité existe :

Anthropic/NVIDIA/les actions technologiques de l’IA deviennent de nouveaux « actifs de certitude » → les capitaux retournent des actifs crypto à forte volatilité vers les actions américaines → le Crypto AI subit une aspiration des capitaux

La véritable question n’est donc pas : le Crypto AI va-t-il forcément monter ou non ?

Mais plutôt : cette méga-IPO de l’IA entraînera-t-elle un débordement des capitaux ou une aspiration des capitaux ?

VII. Les prix sur Gate ont en réalité déjà commencé à répondre à cette question

Actuellement, les contrats Pre-IPO de Gate indiquent environ :

$ANTHROPIC ≈ 2 140 dollars, correspondant à une valorisation implicite d’environ : 2,14 billions de dollars

$OPENAI ≈ 1 430 dollars, correspondant à une valorisation implicite d’environ : 1,43 billion de dollars

Il convient de souligner que le prix des contrats Pre-IPO relève de la découverte des prix par le marché. Il ne correspond pas au prix final d’émission de l’IPO, et encore moins à la capitalisation réelle après la cotation.

Il conserve toutefois une valeur très importante : il nous indique combien le marché est prêt à payer à l’avance pour les « futurs » différents des deux entreprises.

Et le marché est actuellement clairement disposé à payer une prime plus élevée pour la visibilité de la croissance d’Anthropic.

VIII. La valorisation des géants de l’IA sera finalement déterminée par cette « loi physique »

Qu’il s’agisse d’Anthropic à 2 billions de dollars ou d’OpenAI à 1,4 billion de dollars, les deux devront finalement répondre à la même question :

La croissance des revenus de l’IA peut-elle réellement dépasser celle des coûts de l’IA ?

Les GPU, l’électricité, les centres de données, l’entraînement des modèles, l’inférence et la recherche et développement nécessitent tous des investissements massifs.

Ainsi, les indicateurs réellement importants à l’avenir ne seront pas seulement le nombre d’utilisateurs ou la puissance des modèles, mais aussi :

Qui parviendra le premier à atteindre « croissance des revenus de l’IA > croissance des coûts des infrastructures de l’IA ».

Celui qui franchira le premier ce point d’inflexion sera le véritable prétendant au statut de superentreprise de l’IA.

IX. Mon analyse finale

Si l’on considère la vitesse actuelle de commercialisation : Anthropic est mieux positionnée

Si l’on considère la visibilité de l’IA d’entreprise et des agents : Anthropic est plus facile à valoriser par les marchés de capitaux

Si l’on considère l’interface grand public, les agents, le matériel et l’écosystème à long terme : le plafond d’OpenAI pourrait malgré tout être plus élevé

Si l’on considère l’ensemble de la chaîne industrielle de l’IA : le plus grand impact de l’IPO d’Anthropic pourrait ne pas être la naissance d’une entreprise valorisée 2 billions de dollars, mais la redéfinition de la valeur d’une « entreprise d’IA ».

Pour la crypto : le point réellement important à observer n’est pas de savoir si le récit de l’IA peut se transmettre au marché crypto, mais si les capitaux choisiront finalement la « visibilité des actions américaines de l’IA » ou le « fort potentiel du Crypto AI ».

🚨 Enfin, une question pour vous

Si Anthropic entre finalement au Nasdaq avec une valorisation réellement égale ou supérieure à 2 billions de dollars :

Deviendra-t-elle le nouveau point de départ d’un immense marché haussier de l’IA, ou le point culminant final de la bulle des valorisations de l’IA ?

A. Haussier sur Anthropic : Claude Code + IA d’entreprise + amélioration de la rentabilité, 2 billions de dollars ne sont pas déraisonnables

B. Foi en OpenAI : ChatGPT + agents + matériel d’IA, le plafond à long terme pourrait être plus élevé

C. Alerte à la bulle : 2 billions de dollars ont déjà épuisé le potentiel futur, l’IPO pourrait marquer le sommet des valorisations de l’IA

D. Miser sur la chaîne industrielle et la crypto : le calcul pour l’IA, le cloud computing, les agents et le DePIN pourraient constituer de bien plus grandes opportunités de trading

👇 Laissez dans les commentaires votre A / B / C / D + la capitalisation finale raisonnable que vous attribuez à Anthropic et OpenAI. Nous assisterons ensemble à cette bataille des valorisations de l’IA.

(Cet article a été compilé à partir de rapports publics, de données de marché et d’informations issues des contrats Pre-IPO de Gate, à titre d’échange et de discussion uniquement, et ne constitue aucun conseil en investissement. Le calendrier de l’IPO, le volume d’émission, la valorisation ainsi que les prix des contrats concernés peuvent tous évoluer ; les cryptomonnaies et les actions technologiques présentent un risque élevé de volatilité. Faites vos propres recherches et prenez vos propres décisions, DYOR.)