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Objectif de 100 milliards de dollars d'Anthropic : le laboratoire d'IA qui pourrait redéfinir les marchés cotés

Il existe un type rare de dynamique qui s'installe lorsqu'une entreprise privée commence à croître plus rapidement que les projections les plus optimistes, et Anthropic évolue désormais dans ce territoire. Le laboratoire d'IA à l'origine des modèles Claude a indiqué aux investisseurs qu'il prévoyait de terminer 2026 avec un taux de revenus récurrents annualisés de 100 milliards de dollars, un chiffre qui représenterait une multiplication par plus de dix par rapport au taux d'environ 9 milliards de dollars annoncé à la fin de 2025. La trajectoire est extraordinaire. Le taux de revenus récurrents annualisés de l'entreprise a atteint 30 milliards de dollars en avril, grimpé à 65 milliards de dollars fin juillet, et s'oriente désormais vers un objectif que peu d'analystes auraient jugé plausible il y a un an.

La forte hausse des revenus est portée par la demande pour Claude, devenu le modèle privilégié d'un nombre croissant de clients entreprises. Les revenus d'Anthropic au deuxième trimestre ont dépassé 11,5 milliards de dollars, contre 787 millions de dollars un an plus tôt, soit une multiplication par quatorze. L'entreprise a également annoncé un résultat d'exploitation ajusté positif sur le trimestre, une étape que peu de laboratoires d'IA ont franchie à cette échelle. Les marges brutes seraient supérieures à 80 %, avant prise en compte du partage des revenus avec les partenaires et des coûts d'entraînement des modèles.

Le marché réagit en conséquence. La dernière levée de fonds d'Anthropic, une série H de 65 milliards de dollars clôturée en mai 2026, valorisait l'entreprise à 965 milliards de dollars après opération, avec un cours de l'action de 589,01 dollars. Les marchés secondaires et les contrats à terme perpétuels pré-IPO valorisent désormais l'entreprise à plus de 2 billions de dollars, ce qui implique un cours de l'action largement supérieur à 1 200 dollars. Des informations indiquent que l'entreprise vise une valorisation d'IPO d'environ 2 billions de dollars, Goldman Sachs, JPMorgan et Morgan Stanley dirigeant une opération qui devrait lever plus de 60 milliards de dollars. Le Nasdaq a été choisi comme place de cotation, avec une introduction possible dès octobre.

Les instruments suivant la valorisation pré-IPO d'Anthropic sur Gate racontent leur propre histoire. Le contrat perpétuel se négocie près de 2 146 dollars, en légère hausse sur la journée, après s'être redressé depuis un point bas proche de 1 400 dollars. Le rebond depuis ce niveau reflète la réévaluation plus large des perspectives de l'entreprise, alors que le calendrier de l'IPO est devenu plus clair. La résistance immédiate se situe près de 2 216 dollars, avec d'autres niveaux à 2 258 et 2 300 dollars. La zone de support sous 1 880 dollars a tenu malgré la volatilité récente.

Le contexte stratégique ajoute un autre élément. Anthropic a approfondi sa relation avec Nvidia, qui serait en discussions pour soutenir l'IPO avec un investissement pouvant atteindre 10 milliards de dollars. L'entreprise a également élargi ses partenariats d'infrastructure, collaborant avec Broadcom et Google pour soutenir l'expansion de ses activités. Ces relations sont importantes, car elles répondent à la contrainte limitante de la croissance des laboratoires d'IA : l'accès à la puissance de calcul. Sans les puces et les centres de données nécessaires pour entraîner et faire fonctionner des modèles toujours plus performants, aucune demande des entreprises ne peut se traduire en revenus.

Pourtant, le passage d'une valorisation privée de 2 billions de dollars à une introduction en Bourse réussie n'est pas sans risques. La même semaine où les projets d'IPO d'Anthropic ont progressé, l'ensemble du secteur crypto a essuyé l'échec du CLARITY Act au Sénat, rappelant que l'incertitude réglementaire et politique peut faire dérailler même les plans les plus soigneusement préparés. Pour Anthropic, les risques spécifiques sont différents. L'entreprise opère dans un secteur où les préoccupations liées à la sécurité font de plus en plus partie du débat public. Sam Altman, le directeur général de sa concurrente OpenAI, a déclaré que son entreprise n'entrerait pas en Bourse cette année, invoquant des préoccupations liées à la sécurité de l'IA, et Dario Amodei, d'Anthropic, a également exhorté le secteur à adopter une approche plus délibérée des améliorations des capacités. Les investisseurs des marchés cotés accepteront-ils une entreprise qui promet simultanément une croissance explosive et met en garde contre les risques de sa propre technologie ? La question reste ouverte.

La discipline de valorisation est également en jeu. Une IPO à 2 billions de dollars valoriserait Anthropic à environ 20 fois son taux de revenus récurrents annualisés prévu pour 2026, en supposant que l'objectif de 100 milliards de dollars soit atteint. Ce multiple n'est pas déraisonnable pour une entreprise qui croît aussi rapidement, mais il laisse une marge limitée en cas de déception. Si la trajectoire des revenus récurrents annualisés ralentit, ou si le cycle d'investissement dans l'IA se refroidit, la valorisation pourrait se contracter fortement. Le graphique en points publié cette semaine par la Réserve fédérale, signalant une nouvelle hausse des taux cette année, constitue un vent macroéconomique contraire qui affecte toutes les entreprises technologiques à forte croissance, qu'elles soient cotées ou privées.

Pour ceux qui suivent les instruments pré-IPO sur Gate, les indicateurs à surveiller sont les mêmes que ceux qui détermineront la réussite de l'opération. Premièrement, toute mise à jour concernant le dépôt du formulaire S-1 et les conditions précises de l'IPO. Deuxièmement, l'évolution de l'adoption de Claude parmi les clients entreprises, qui déterminera si les projections de revenus sont soutenables. Troisièmement, le développement plus large de l'infrastructure de l'IA, notamment l'engagement de Nvidia en tant qu'investisseur de référence et la capacité d'Anthropic à déployer la puissance de calcul dont elle a besoin. La dynamique est réelle. La question est de savoir si elle pourra se maintenir assez longtemps pour accompagner l'entreprise à travers l'introduction en Bourse la plus scrutée de l'histoire de l'intelligence artificielle.

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