#日本央行加息至1.25%创31年新高 #Gate广场中秋团圆局 Plus haut niveau en 31 ans ! Le Japon frappe fort ! Quel impact ?

La Banque du Japon porte ses taux à leur plus haut niveau en 31 ans !
Le 18 septembre, la Banque du Japon a relevé son taux directeur de 1 % à 1,25 %, conformément aux attentes, à son plus haut niveau en 31 ans. Le vote a été de 7:2. Après l’annonce, le dollar/yen a rapidement progressé à court terme.
La Banque du Japon a indiqué qu’elle mettrait en œuvre sa politique monétaire au moment opportun, dans l’optique d’atteindre durablement et de manière stable son objectif d’inflation. Elle examinera l’impact de la situation au Moyen-Orient, de la demande liée à l’intelligence artificielle et des taux de change sur l’économie et les prix afin d’élaborer sa politique. Elle continuera à relever ses taux en fonction de l’évolution de l’économie et des prix ainsi que des conditions financières.
Hausse des taux au Japon Le 18 septembre, heure de Pékin, la Banque du Japon a relevé ses taux au rythme le plus rapide en 36 ans pour faire face à une inflation qui s’intensifie.
Dans un communiqué publié vendredi à l’issue d’une réunion de deux jours, la Banque du Japon a annoncé une hausse de 25 points de base de son taux directeur, à 1,25 %. Il s’agit de l’intervalle le plus court entre deux hausses depuis celle de juin, et d’une première depuis 1990. Le taux atteint ainsi son plus haut niveau en 31 ans.
Après l’annonce de la décision sur les taux, le yen s’est rapidement déprécié. La Banque du Japon a indiqué qu’elle continuerait à relever ses taux en fonction de la situation économique et des prix. La tendance des prix devrait rester conforme à l’objectif au second semestre de l’exercice 2026 et au cours de l’exercice 2027. Il existe un risque que la tendance des prix s’écarte de l’objectif et le dépasse.

La situation au Moyen-Orient, l’IA et les taux de change sont les facteurs à prendre en compte pour évaluer le calendrier de la prochaine hausse des taux.
Il est essentiel de stabiliser la tendance des prix autour de 2 %. Les conditions financières du Japon sont restées accommodantes et le resteront. La Banque du Japon estime que l’IPC devrait probablement accélérer nettement pour dépasser 2 % au second semestre de l’exercice 2026. Le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, expliquera généralement lors d’une conférence de presse les considérations ayant motivé cette décision ainsi que la trajectoire des taux au cours des prochains mois. Le marché des changes a déjà déplacé son attention de « la hausse des taux aura-t-elle lieu ? » vers « combien d’autres hausses suivront ? ».
Plusieurs institutions estiment que si la Banque du Japon ne délivre pas un signal de resserrement plus fort que prévu, le yen pourrait au contraire continuer à s’affaiblir après la décision. Une enquête de Reuters montre que le marché s’attend largement à ce que les taux continuent ensuite de progresser, pour atteindre 1,5 % fin mars 2027, puis 1,75 % au deuxième trimestre.

Le marché des swaps a presque entièrement intégré la hausse
À la veille de la publication de la dernière décision de la Banque du Japon (BOJ), les stratégistes en devises s’attendaient généralement à une « hausse facile, mais un discours difficilement hawkish », avec un yen orienté à la baisse à court terme. Les données du marché des swaps avaient presque entièrement intégré une hausse de 25 points de base. Chidu Narayanan, stratégiste chez Wells Fargo, a déclaré que le seuil à franchir pour que la BOJ atteigne, voire dépasse, les « attentes hawkish » du marché était très élevé ; si la réunion se contentait de confirmer la hausse sans signaler explicitement un resserrement continu, le risque pencherait vers une position dovish, et il recommandait de vendre le yen. Chris Turner, responsable de la stratégie devises G10 chez ING Bank NV, estime que si la BOJ ne parvient pas à envoyer un signal en faveur de nouvelles hausses, le yen pourrait se déprécier à 157 ou 158 pour un dollar ; Daniel Tobon, stratégiste chez Citi, estime même que le yen pourrait se diriger vers 159 au cours des prochaines semaines. L’écart de taux entre les États-Unis et le Japon constitue un autre facteur qui pèse sur le rebond du yen. La Réserve fédérale a annoncé mercredi une hausse de 25 points de base ; Waller a laissé entendre que l’inflation restait élevée et qu’un nouveau resserrement pourrait être nécessaire, l’indice du dollar a dépassé 100 et les taux à court terme des bons du Trésor américain ont progressé. Les stratégistes sont toutefois divisés sur leurs perspectives à moyen et long terme. Citi estime que les récentes évolutions du taux de change et de la politique monétaire japonaises constituent une partie d’un changement de régime et restent favorables au yen à long terme ; Georgette Boele, stratégiste senior en devises chez ING, prévoit pour sa part que les prix de l’énergie limiteront temporairement le rebond, le dollar/yen évoluant autour de 154 avant le premier trimestre 2027, avant de se renforcer au second semestre 2027 avec les baisses de taux de la Fed et de la BCE.

Dans l’ensemble, le marché se prémunit à court terme contre une nouvelle dépréciation du yen en misant sur une « hausse dovish », la zone 158-160 constituant un niveau clé à surveiller. Choi Ji-wook, responsable de la stratégie macroéconomique pour l’Asie-Pacifique chez State Street, adopte une opinion plus haussière sur le yen et lui attribue une recommandation de « surpondération ». Il prévoit qu’après avoir relevé son taux à 1,25 % lors de cette réunion, la Banque du Japon continuera à augmenter ses taux en décembre puis en mars prochain, pour atteindre finalement 1,75 %. Il estime que le dollar/yen pourrait atteindre 120-130 yens à moyen terme, avec un objectif à trois mois de 152,5 yens.
Le « débouclage des opérations de portage » provoqué par la hausse des taux au Japon est un autre sujet qui attire l’attention du marché. Selon une analyse menée par Jefferies à partir des données de la Banque des règlements internationaux, les emprunts transfrontaliers en yens — représentatifs des opérations d’arbitrage — avaient atteint en mars un niveau record de 360 billions de yens (2,35 billions de dollars), soit le volume d’opérations de portage le plus important des trente dernières années. Toutefois, les positions vendeuses sur le yen ont peut-être déjà été réduites. Charu Chanana, stratégiste en chef des investissements chez Saxo Bank, a déclaré : « Les opérations de portage sont fragiles, car ce débouclage intervient avant même que la Banque du Japon n’ait confirmé la hausse des taux attendue. Certaines positions vendeuses sur le yen ont été réduites, mais les positions restent importantes ; un renforcement supplémentaire du yen pourrait donc transformer la réduction progressive de l’effet de levier en un débouclage plus rapide et auto-entretenu. »$USDJPY