#NEAR大涨超21%突破3美元 #Gate广场中秋团圆局 La vérité derrière l’envolée de NEAR : quand une ancienne blockchain publique se lance dans le commerce des transactions privées

Le 18 septembre, NEAR a brièvement atteint 3,45 dollars en séance, affichant une hausse de plus de 26 % en 24 heures ; trois jours de trading plus tôt, son cours de clôture n’était encore que de 2,34 dollars, soit une hausse cumulée de plus de 45 % en trois jours.

Le marché a rapidement qualifié cette hausse de « percée des 3,33 dollars », l’attribuant au programme d’incitation lancé par l’équipe officielle. Mais rares sont ceux qui ont analysé le contraste : la valeur nominale des récompenses de cette campagne n’était que d’environ 110 000 dollars, alors qu’elle a fait grimper la capitalisation de NEAR de 3,22 milliards de dollars à 4,46 milliards de dollars, soit une augmentation de plus de 1,2 milliard de dollars en trois jours.
Il est évident que des récompenses de quelques centaines de milliers de dollars ne peuvent pas justifier une hausse de capitalisation de plus d’un milliard de dollars. L’essence de cette hausse est que NEAR a opéré un changement complet de narration : elle n’est plus l’ancienne blockchain publique héritée du cycle précédent, axée sur les performances du sharding, mais est en train de devenir l’infrastructure de règlement privé derrière les transactions inter chaînes, transformant pour la première fois les « transactions privées » en une activité générant des revenus récurrents.

Incitation à 3,33 dollars : un « ancrage du consensus » soigneusement conçu, plutôt qu’un simple airdrop
Le 17 septembre, l’équipe de NEAR a annoncé que les actifs verrouillés dans son mode confidentiel (Near Intents) avaient dépassé 70 millions de dollars et que la première phase du programme d’incitation NEAR@3,33 avait fait l’objet d’un instantané.
Le seuil pour participer aux récompenses de cette phase n’était pas élevé : il suffisait aux utilisateurs de détenir plus de 100 dollars d’actifs sur un compte confidentiel et d’avoir effectué au moins une conversion confidentielle pour pouvoir se partager 333 333 jetons jalon, chaque portefeuille pouvant recevoir au maximum 2 % du total.
Mais contrairement à la grande majorité des airdrops, ces jetons jalon ne pouvaient pas être mis en circulation immédiatement.
Les règles étaient claires : ce n’est que lorsque le cours moyen pondéré par les volumes sur trois jours de NEAR atteindrait ou dépasserait 3,33 dollars que les jetons jalon seraient convertis selon un ratio de 1:1 en NEAR échangeables. Au cours de 3,33 dollars, la valeur nominale totale de ces récompenses s’élevait à environ 110 000 dollars.
La conception de ce mécanisme est particulièrement ingénieuse : il lie en profondeur l’utilisation du produit et les anticipations de cours au moyen d’un « airdrop de type option ».
Le défaut récurrent des airdrops traditionnels est le « retrait immédiatement suivi d’une vente » : le jour où l’instantané est effectué correspond souvent au point d’inflexion du marché. NEAR a au contraire décomposé le processus en trois étapes : « déposer des actifs — obtenir une récompense verrouillée — remplir la condition de cours pour débloquer les jetons et les mettre en circulation » : d’abord, une incitation à faible seuil guide les utilisateurs vers le mode confidentiel et les pousse à effectuer de véritables transactions, apportant des fonds et du volume au produit ; ensuite, la condition de déblocage liée au cours ancre l’attention de l’ensemble du marché sur 3,33 dollars, créant un consensus clair autour d’un objectif de cours.
En d’autres termes, ces 110 000 dollars ne servent pas à « faire monter le cours », mais à « allumer la mèche » : ils donnent au marché une coordonnée de prix claire et, plus important encore, ramènent l’attention des investisseurs vers le produit central de NEAR : le protocole de transactions confidentielles Near Intents.

Les véritables fondamentaux : passer de la survie grâce aux frais de gas à la rentabilité grâce aux services de transaction
Si le programme d’incitation a servi de détonateur, c’est la validation des revenus du protocole qui constitue la véritable force de cette hausse.
D’après les données du tableau de bord des revenus on-chain de NEAR, NEAR Intents a généré environ 5,01 millions de dollars de frais totaux au cours des 30 derniers jours, pour un revenu net du protocole d’environ 1,58 million de dollars. Les revenus proviennent de plusieurs canaux, notamment les frais d’interface, les gains liés à l’amélioration des prix, la part reversée par les partenaires autorisés et les collaborations avec des protocoles privés, rompant ainsi complètement avec le modèle de revenus traditionnel des blockchains publiques, fondé sur les frais de gas.
En outre, une adresse multisignature de rachat identifiable on-chain détient déjà environ 1,158 million de NEAR, ce qui signifie que les revenus du protocole commencent à soutenir la valeur du jeton, formant les prémices d’un cycle vertueux : « croissance des transactions — hausse des revenus — soutien du cours par les rachats ».
Il s’agit du changement le plus fondamental dans la logique de valorisation des anciennes blockchains publiques.
Dans la narration du cycle précédent, le marché évaluait les projets en regardant la TVL, le TPS et le nombre de développeurs, qui étaient au fond des « indicateurs de trafic » ; les revenus étaient souvent secondaires, et de nombreuses blockchains publiques allaient même jusqu’à subventionner les utilisateurs pour gonfler leur volume de transactions. Mais NEAR suit désormais une autre voie : elle ne cherche pas à rivaliser avec les nouvelles blockchains publiques sur les performances ou l’écosystème, mais se concentre sur le segment vertical des « transactions privées inter chaînes » afin de générer directement des revenus grâce à la demande de transactions.
Lorsqu’un projet de blockchain publique peut afficher des revenus nets mensuels et durables pour son protocole, sa logique de valorisation passe du « ratio capitalisation sur rêves » au « ratio cours/bénéfice ». Un revenu net mensuel de 1,58 million de dollars, correspondant à un niveau de bénéfices annualisé proche de 20 millions de dollars, fournit un soutien fondamental de base à une capitalisation de plus de 4 milliards de dollars et donne à cette hausse une solidité absente d’une simple spéculation thématique.

Une transaction de baleine de 8,21 millions de dollars : la confidentialité n’est pas un concept, mais un besoin impérieux et payant
Beaucoup se demanderont si les transactions confidentielles ne sont pas simplement une nouvelle présentation pour recycler les mêmes vieilles promesses. Une transaction importante effectuée on-chain le 9 septembre apporte la réponse la plus concrète.
Quatre adresses appartenant à la même entité, restées inactives pendant environ six mois, se sont soudainement activées : elles ont d’abord acheté pour environ 33,37 millions de dollars d’ETH via CowSwap, puis ont utilisé 2 500 ETH pour les convertir en 6 601,37 ZEC via NEAR Intents, pour une valeur totale de transaction d’environ 8,21 millions de dollars. Pour cette transaction, l’entité a payé 16,75 ETH de frais de service, soit environ 42 000 dollars.
Le fait d’accepter de dépenser 42 000 dollars pour acheter le « droit à l’invisibilité » lors d’une transaction montre précisément que les gros opérateurs ont un besoin impérieux de confidentialité.
Sur les pools de transactions on-chain publics, la direction, la taille et l’heure de soumission des ordres importants sont transparentes. Ils peuvent facilement faire l’objet de front-running ou être suivis, ce qui peut entraîner un slippage d’exécution largement supérieur à 42 000 dollars. Grâce au mode confidentiel de NEAR, les ordres entrent dans un shard privé et les détails des transactions ne sont pas exposés au marché public, ce qui revient à fournir aux baleines un dark pool on-chain sans exigence de confiance.
Plus intéressant encore, l’utilisateur ayant effectué cette transaction n’avait même pas besoin de comprendre en profondeur la blockchain publique NEAR. NEAR Intents est dissimulé derrière la conversion inter chaînes : l’utilisateur indique simplement son intention d’« échanger de l’ETH contre du ZEC », tandis que les teneurs de marché se chargent de faire correspondre les cotations et d’effectuer le règlement ; la couche de confidentialité est invisible. Ce positionnement d’« infrastructure en arrière-plan » lui permet d’atteindre tous les utilisateurs ayant besoin d’effectuer des transactions inter chaînes, sans se limiter à l’écosystème NEAR.

Nouvelle montée en gamme de la narration : de l’outil de conversion au compte de transactions privées
Alors que la hausse gagnait du terrain, l’évolution du produit NEAR suivait également la narration. Récemment, NEAR a annoncé l’intégration, dans les comptes confidentiels, de contrats perpétuels dont la liquidité sera fournie par Hyperliquid : les utilisateurs pourront déposer des actifs depuis différentes blockchains publiques et ouvrir des positions avec un même compte confidentiel, tandis que la taille des positions, les prix d’entrée et la direction des transactions n’apparaîtront pas dans le pool de transactions public.
La portée de cette étape dépasse largement l’ajout d’une nouvelle catégorie de transactions.
Avant cela, NEAR Intents ressemblait davantage à un « outil de conversion inter chaînes » : l’utilisateur effectuait une conversion puis repartait ; il s’agissait d’un service ponctuel, avec une faible rétention. Les contrats perpétuels sont au contraire un produit fondé sur la détention de positions : ils conservent les marges, génèrent des frais continus et permettent aux fonds ainsi qu’aux comportements de trading des utilisateurs de s’accumuler dans le compte.
Cela signifie que NEAR Intents évolue officiellement d’un « outil de transaction » vers un « compte de transactions privées » : les actifs inter chaînes, les besoins de conversion et les transactions sur contrats des utilisateurs peuvent tous être gérés dans ce compte privé. Il ne constitue plus le point final d’une transaction, mais l’entrée vers tout un écosystème de trading. Le plafond des revenus, la fidélité des utilisateurs et le volume de fonds accumulés ouvrent ainsi de nouvelles perspectives.

L’essence de la hausse d’un ancien jeton réside dans la découverte d’une différenciation rentable
Avec le recul, dans l’envolée de NEAR au cours de ces trois jours, les 110 000 dollars d’incitations ont servi de déclencheur, la transaction de baleine a constitué une confirmation, l’intégration des contrats perpétuels a ouvert un potentiel d’imagination, tandis que le cœur du mouvement réside dans la réussite de son changement de narration.
Par le passé, la perception de NEAR par le marché restait celle d’une blockchain publique fondée sur le sharding, issue de l’époque du « tueur d’Ethereum ». Comme de nombreux anciens projets tombés dans l’oubli, elle ne pouvait attirer de nouveaux capitaux sans nouvelle histoire. Désormais, elle a trouvé un segment de différenciation précis avec le « règlement privé inter chaînes » et ne s’est pas arrêtée au stade du concept : elle a présenté de véritables revenus de protocole, une demande importante vérifiable et une trajectoire de produit en évolution continue.
Bien sûr, cette hausse n’est pas sans risques. À court terme, si la moyenne sur trois jours se stabilise au-dessus de 3,33 dollars, le déblocage des jetons jalon pourrait provoquer une pression vendeuse temporaire ; à moyen et long terme, les limites réglementaires des transactions confidentielles, la pérennité de la croissance des transactions importantes et la vitesse de montée en puissance de l’activité des contrats perpétuels détermineront jusqu’où cette narration pourra aller.
Mais pour toutes les anciennes blockchains publiques qui peinent à survivre au fil des cycles, le mouvement de NEAR fournit une référence précieuse : dans un contexte de prolifération des narrations liées aux blockchains publiques et de concurrence acharnée sur les performances, mieux vaut trouver un besoin réel et vertical, puis le transformer en une activité capable de générer durablement des revenus, plutôt que de raconter une grande histoire d’« ordinateur mondial ». Après tout, sur le marché des cryptomonnaies, seules les histoires capables de générer des revenus peuvent réellement tenir debout. $NEAR