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‍# La Fed relève ses taux de 25 points de base pour la première fois en trois ans
« Le couperet est tombé » : plusieurs points clés méritent d’être soulignés ! Quelle sera la réaction des marchés ?

La semaine vient à peine d’atteindre sa moitié qu’elle s’est déjà transformée en grand moment de désaveu : ceux qui pensaient qu’« avec Trump, la loi CLARITY serait forcément adoptée cette année » ont vu le Sénat leur barrer la route ; ceux qui estimaient que « la Fed ne pourrait pas relever ses taux cette année » constatent qu’elle l’a non seulement fait, mais pourrait encore recommencer. Pour éviter de me faire piéger une nouvelle fois, je vous propose aujourd’hui de décortiquer les messages sous-jacents à cette hausse des taux et ses conséquences possibles sur les marchés.

Comprendre cette hausse ne consiste pas seulement à regarder les 25 points de base : plusieurs informations sont encore plus importantes :

1. Adoption à l’unanimité, un consensus interne sans précédent

12 voix pour, 0 contre : une situation rarement observée ces dernières années lors des décisions du FOMC. Lors de la réunion de juillet, seuls 3 membres votants soutenaient une hausse des taux, tandis que cette fois, tous se sont prononcés en faveur d’un relèvement. Cela montre que la persistance de l’inflation a fait passer la Fed des divergences au consensus. Wosh a réaffirmé lors de sa conférence de presse que « l’inflation est trop élevée et dure depuis trop longtemps », adoptant une ligne particulièrement ferme. L’unanimité signifie également que les résistances internes à de nouvelles hausses ont fortement diminué, ce qui renforce la capacité d’exécution d’une nouvelle hausse en novembre ou en décembre.

2. Le dot plot progresse fortement : une nouvelle hausse très probable cette année

C’est l’élément le plus surprenant de cette réunion. Parmi les 18 responsables ayant soumis leurs prévisions (Wosh, comme en juin, n’a pas soumis de dot plot personnel) :

12 prévoient encore une hausse de 25 pb cette année

4 prévoient encore deux hausses cette année, soit une hausse cumulée de 75 pb sur l’ensemble de l’année

2 ne prévoient plus de hausse après septembre

Personne ne prévoit de baisse des taux cette année

La médiane des prévisions de taux des fonds fédéraux à fin 2026 passe de 3,75 % en juin à 4,1 %, ce qui correspond à une fourchette cible de 4,00 %–4,25 %. En d’autres termes, les indications officielles de la Fed sont désormais claires : la hausse de septembre ne sera pas la dernière, et au moins une nouvelle hausse est encore prévue cette année. En comparaison avec le dot plot de juin, où seuls 6 responsables prévoyaient au moins deux hausses sur l’ensemble de l’année, le camp hawkish est passé du statut de minorité à celui de majorité absolue.

3. Pas de baisse des taux en 2027 : les taux élevés dureront plus longtemps

Le dot plot montre que la médiane des taux en 2027 reste à 4,1 %, au même niveau qu’à fin 2026, ce qui signifie qu’il n’y aura aucune baisse des taux l’année prochaine. Cela anéantit définitivement l’illusion entretenue par le marché d’un rapide virage vers des baisses de taux après les hausses. Le message de la Fed est très clair : il ne s’agit pas d’une hausse « préventive » ou « d’assurance », mais d’un cycle de resserrement qui pourrait se poursuivre jusqu’en 2027. La durée de l’environnement de taux élevés sera bien plus longue que ce que le marché avait précédemment intégré dans les prix.

4. Prévisions d’inflation relevées, croissance économique toujours solide

Les projections économiques du SEP indiquent qu’à fin 2026, l’inflation PCE devrait atteindre environ 3,7 %, bien au-dessus de l’objectif de 2 %, et que le retour de l’inflation à 2 % est encore repoussé. Dans le même temps, la Fed estime que l’activité économique continue de « progresser solidement » et ne montre aucun signe de récession en raison des hausses de taux. Une inflation persistante associée à une économie résiliente : c’est précisément ce qui permet à la Fed de poursuivre ses hausses, et aussi la combinaison qui inquiète le plus les marchés — cela signifie que les hausses ne prendront pas fin prématurément en raison d’un affaiblissement de l’économie.

5. Wosh ne soumet pas de dot plot, préservant la flexibilité de sa politique

Le fait que Wosh n’ait pas soumis de prévision personnelle des taux lors de deux réunions consécutives mérite d’être relevé. En tant que président, le fait de ne pas « mettre son propre dot plot sur la table » signifie qu’il conserve la possibilité d’ajuster sa position à tout moment en fonction de l’évolution des données, sans être prisonnier de ses prévisions antérieures. Cela peut être interprété comme du pragmatisme, fondé sur les données, mais aussi comme une forme d’imprévisibilité : le marché ne peut pas ancrer la trajectoire de la politique monétaire sur son dot plot, ce qui entraîne paradoxalement une hausse de la prime d’incertitude.

Quel sera l’impact de cette hausse des taux sur le marché des changes, les actions américaines, l’or et les cryptomonnaies ?

1.Changes : retour en force du dollar, pression sur les monnaies non américaines

Après la décision, l’indice du dollar a rapidement franchi le seuil de 100, atteignant 100,25, en hausse de 0,57 % sur la journée ; le dollar contre yen a été poussé au-dessus de 156. La logique est directe : hausse des taux de la Fed + dot plot hawkish + absence de baisse des taux en 2027, l’écart de taux en faveur des États-Unis se creuse à nouveau et l’avantage du dollar en matière de rendement se renforce.

À court terme : après la mise en œuvre de la hausse, le dollar pourrait subir de brèves prises de bénéfices, mais sa tendance haussière à moyen terme reste intacte.

À moyen terme : tant que la Fed maintiendra sa position de taux « plus élevés plus longtemps », le dollar bénéficiera d’un soutien fondamental. Les monnaies non américaines, notamment le yen et le renminbi, resteront sous pression et il faudra surveiller le risque d’une intervention de la Banque du Japon sur le marché des changes.

À surveiller : 100 constitue un seuil psychologique important pour l’indice du dollar. Une stabilisation au-dessus de ce niveau ouvrirait un nouvel espace de progression ; un retour sous 99 remettrait en cause le scénario de vigueur du dollar.

2.Or : pression à court terme, mais les fondamentaux à moyen terme restent intacts

L’or est l’un des actifs ayant réagi le plus violemment à cette décision. Avant celle-ci, l’or au comptant à Londres avait brièvement atteint 4 368 dollars. Après l’annonce, il a rapidement plongé ; les contrats à terme sur l’or à New York s’établissaient à 4 328,9 dollars, en baisse de 1,34 %, avec un point bas à 4 294 dollars en séance.

La logique baissière à court terme est claire : la hausse des taux fait progresser les taux réels, ce qui augmente le coût d’opportunité de la détention d’or ; le renforcement du dollar pèse également sur l’or libellé en dollars. Le rendement des bons du Trésor américain à 2 ans est monté à 4,712 %, son plus haut niveau depuis juillet 2024, et la progression des taux réels exerce une pression directe sur l’or.

Mais il n’est pas nécessaire d’être excessivement pessimiste à moyen terme :

Au cours des cinq précédents cycles de hausse des taux, l’or a progressé trois fois et reculé deux fois, pour une hausse moyenne de 15,8 %. L’élément déterminant reste le niveau des taux réels, et non celui des taux nominaux ;

La Fed a relevé ses prévisions d’inflation, ce qui signifie que les anticipations d’inflation pourraient progresser plus rapidement que les taux nominaux et que les taux réels ne monteront pas nécessairement de façon continue ;

Les facteurs de soutien à long terme, tels que les risques géopolitiques mondiaux, les achats d’or des banques centrales et la dédollarisation, restent inchangés.

Conclusion : à court terme, la zone 4 250–4 300 constitue un support important. Si elle tient, un rebond et une stabilisation sont possibles ; en cas de cassure nette sous 4 250, l’or pourrait poursuivre sa baisse vers 4 100. À moyen terme, dans le contexte d’un affrontement entre inflation élevée et taux élevés, l’or devrait probablement évoluer dans une large fourchette plutôt que suivre une trajectoire baissière unidirectionnelle.

3.Actions américaines : divergence sectorielle, résistance des valeurs technologiques et pression sur les cycliques

Les trois grands indices américains ont tous clôturé en baisse, mais avec une nette divergence : le Dow Jones a reculé de 1,21 %, inscrivant un nouveau plus bas en clôture depuis la mi-juin, le S&P 500 a perdu 0,44 % et le Nasdaq est resté quasiment stable, en baisse de 0,01 %. Les valeurs technologiques ont fait preuve d’une très forte résistance, Intel progressant de plus de 4 % et SK Hynix affichant une légère hausse.

La logique derrière cette divergence est la suivante :

Les valeurs cycliques traditionnelles, financières et industrielles représentées par le Dow Jones sont plus sensibles aux taux. La hausse des taux pèse directement sur les valorisations et les anticipations de bénéfices, d’où la baisse la plus importante ;

Les grandes valeurs technologiques du Nasdaq bénéficient du thème de l’IA, de flux de trésorerie solides et d’une forte proportion de revenus réalisés à l’étranger — le renforcement du dollar générant même des gains de change — tandis que le marché avait déjà largement intégré la hausse des taux, ce qui limite leur recul ;

Il faut toutefois rester vigilant : si une nouvelle hausse intervient en novembre et que les taux élevés se maintiennent jusqu’en 2027, les valorisations élevées des valeurs technologiques finiront elles aussi par subir la pression de la hausse du taux d’actualisation, même si la transmission est retardée.

Conclusion :

À court terme : votre analyse est juste — une fois la hausse des taux actée, les facteurs négatifs à court terme sont dissipés et les valeurs technologiques pourraient entraîner un rebond technique du marché. Toutefois, l’ampleur du rebond sera limitée, car les nouvelles informations hawkish du dot plot n’ont pas encore été totalement intégrées.

À moyen terme : le marché devrait probablement entrer dans une phase de consolidation volatile. La pression de « la nouvelle hausse prévue cette année » s’exercera au-dessus, tandis que la solidité de l’économie et la tendance de fond de l’industrie de l’IA fourniront un soutien en dessous, créant un affrontement entre acheteurs et vendeurs. La divergence entre un Dow Jones plus faible et un Nasdaq plus solide devrait se poursuivre.

Stratégie : ne pas courir après la hausse et ne pas tenter d’attraper le point bas ; attendre des signaux clairs. Les valeurs technologiques pourront être achetées progressivement lors des replis vers des niveaux de support clés, tandis que les valeurs cycliques doivent être temporairement évitées.

4.Cryptomonnaies : pas de baisse malgré les facteurs négatifs, des perspectives prometteuses

Les cryptomonnaies ont subi cette semaine le choc de deux facteurs négatifs, l’échec de la loi CLARITY et la hausse des taux de la Fed. Pourtant, après le repli du bitcoin à 75 000, celui-ci a refusé de poursuivre sa baisse et a fait preuve d’une grande solidité, confirmant une nouvelle fois l’analyse de Xiao Caishen sur le retour du marché haussier. Les facteurs négatifs à court terme étant désormais largement intégrés, une fenêtre de rebond pourrait s’ouvrir, même si la hausse risque de rester limitée en l’absence de catalyseur positif extérieur. L’objectif du rebond se situe autour de 80 000.

Pour finir, je voudrais dire ceci : cette hausse des taux n’est pas la fin, mais le début d’un nouveau cycle de resserrement. Après le signal clairement envoyé par la Fed d’une « nouvelle hausse cette année et d’aucune baisse en 2027 », les marchés auront besoin de temps pour réintégrer dans les prix un environnement de taux « plus élevés plus longtemps ». Pour les marchés, il s’agit donc d’un facteur négatif à moyen terme, et non d’un « cygne noir » soudain à court terme. Dans le scénario le plus favorable, les marchés évolueront dans une phase de consolidation après un rebond ; dans le scénario le plus pessimiste, tous les marchés à l’exception des cryptomonnaies s’affaibliront. Il est donc actuellement plus prudent de contrôler son exposition, de conserver des réserves de liquidités et d’attendre les indications des données d’inflation avant la réunion de novembre.