Warsh relève les taux, contraint de s’opposer frontalement à Trump !

Première hausse en trois ans, adoptée à l’unanimité par les 12 votants.
Le taux des fonds fédéraux passe de 3.50%–3.75% à 3.75%–4.00%. Première intervention depuis juillet 2023.
La déclaration de Warsh est courte et percutante, à peine une centaine de mots.
Le bilan économique est très ferme : la croissance est stable, la demande intérieure résiliente, la productivité solide, les dépenses d’investissement soutenues, l’emploi suit et le taux de chômage a à peine bougé. Puis une phrase qui tue toutes les illusions : l’inflation reste élevée.
La décision prise aujourd’hui vise à ramener plus rapidement les prix à 2%.
La géopolitique n’est mentionnée qu’en une phrase : « l’incertitude reste élevée ». Le Moyen-Orient et le pétrole ne sont pas nommés, mais tout le monde sait où se situe le pétrole.
La véritable lame, c’est le dot plot.
Sur les 18 points, 16 estiment qu’il faudra encore relever les taux au moins une fois cette année.
12 voient le taux à 4.1% en fin d’année, soit une nouvelle hausse de 25 points de base, 4 voient directement une hausse supplémentaire de 50 points de base, et seuls 2 pensent que cette hausse suffit.

Personne ne prévoit de baisse des taux.
Trajectoire médiane :
 ➫4.1% fin 2026
 ➫toujours 4.1% fin 2027
 ➫3.9% seulement en 2028
 ➫3.2% à long terme
En clair : les taux élevés ne sont pas une phase transitoire, mais la norme de la prochaine étape. N’espérez pas de baisse en 2027.
Le PCE est attendu à 3.7% cette année, l’indice sous-jacent à 3.4%, et l’objectif de 2% ne serait atteint que vers 2029, avec un taux de chômage maintenu à 4.1%. Warsh reste lui-même évasif, mais le comité a collectivement pris une orientation plus hawkish.
La conférence de presse de Warsh est encore plus ferme que la déclaration.
Ses propos sont presque dépourvus de langue de bois :
 ➥L’inflation est trop élevée et dure depuis trop longtemps. Les quelques séries de données publiées cet été ne montrent aucune amélioration substantielle de la tendance sous-jacente. Les conditions financières ne peuvent pas être qualifiées de restrictives, donc la décision d’aujourd’hui ne constitue pas un « resserrement supplémentaire », mais le retrait d’une dose d’assouplissement.
Il ne peut pas contrôler le prix du pétrole, mais il peut empêcher les effets de second et de troisième tour sur les prix relatifs.
Une nouvelle hausse ? Il ne donne aucune indication prospective, les données parleront.
Warsh s’est montré assez ferme cette fois-ci : dès sa première hausse de taux, il s’oppose à la Maison-Blanche. Trump veut une baisse des taux, lui les relève. Eux seuls savent comment gérer cette relation, à moins qu’il ne s’agisse d’un jeu politique.
Du côté des cryptomonnaies, pas de mouvement brutal.
Comme le Sénat n’avait pas adopté le CLARITY la veille, le levier avait déjà été nettoyé, si bien qu’il n’y a pas eu le soir venu de krach digne des manuels.
Les bons du Trésor américain à 10 ans ont déjà dépassé 5%, les obligations sont déjà devenues plus attrayantes que les actions et les cryptomonnaies, et la Fed affirme en outre qu’elle ne devrait probablement pas baisser les taux en 2027 : le cycle d’injection de liquidités et de baisse des taux est repoussé.
➣À court terme : il y aura de la volatilité, ne prenez pas un rebond technique pour un retournement.
➣À moyen terme : le thème macro principal passe de « attendre une baisse des taux » à « plus haut, plus longtemps » ; surveillez davantage les flux on-chain, les flux des ETF et l’augmentation nette des stablecoins.

Si les taux n’ont pas été relevés depuis trois ans, ce n’est pas parce que l’inflation s’était améliorée, mais parce que le comité attendait une fenêtre permettant d’agir. Le pétrole a fourni cette fenêtre, Warsh a assuré l’exécution.
Les opportunités se font attendre, la Fed finira forcément par injecter des liquidités ; ce sera alors le moment de nous allonger tranquillement !