$XAU T $XAU

‌$XAU USD

‌L’or au bord du précipice : un métal dans l’attente du verdict de la Fed

Un calme particulier s’installe sur le marché de l’or dans les heures qui précèdent une décision de la Réserve fédérale. Ce n’est pas du calme. C’est de l’anticipation, une pause collective tandis que les traders évaluent les éléments disponibles et se préparent à un verdict qui façonnera le coût de l’argent pour les mois à venir. Cette semaine, cette immobilité a été ponctuée de mouvements brusques dans les deux directions, alors que le métal réagit à chaque changement de sentiment et à chaque donnée publiée. L’or au comptant se négocie près de 4 328 dollars l’once, en hausse d’environ 0,8 % sur la journée, après s’être redressé depuis un repli sous 4 250 plus tôt dans la semaine, alors que les prix du pétrole se sont détendus et que le dollar s’est affaibli.

Le moteur immédiat de cette reprise n’est pas un changement soudain des perspectives fondamentales. C’est le soulagement qui survient lorsqu’un événement redouté ne se matérialise pas. Les prix du pétrole, qui grimpaient en raison des inquiétudes concernant l’approvisionnement, ont reculé mercredi, atténuant les craintes inflationnistes qui pesaient sur l’or. Lorsque les coûts de l’énergie augmentent, les anticipations d’inflation aussi, tout comme la probabilité que la Fed doive encore durcir sa politique. Cette chaîne de raisonnement est la force dominante des échanges sur l’or depuis des semaines, et son inversion partielle a permis au métal de respirer.

Mais la question plus large reste sans réponse. La Réserve fédérale devrait relever son taux directeur de 25 points de base à l’issue de sa réunion du 16 septembre, les probabilités implicites du marché se situant autour de 90 %. Il s’agirait de la première hausse de taux depuis juillet 2023 et de la première sous la présidence de Kevin Warsh. Pour l’or, l’implication est directe. Des taux plus élevés augmentent le coût d’opportunité de la détention d’un actif qui ne génère pas de rendement, renforcent le dollar et réduisent l’attrait des métaux précieux comme réserve de valeur. Le marché intègre cette perspective depuis plusieurs jours, et la résistance du métal au-dessus de 4 300 dollars suggère qu’une grande partie des mauvaises nouvelles est déjà intégrée dans les cours.

Le signal le plus important ne viendra pas de la décision elle-même, mais du langage qui l’accompagnera. Si le président Warsh présente la hausse comme un réajustement ponctuel et indique que le seuil à franchir pour de nouvelles hausses est élevé, l’or pourrait progresser sous l’effet du soulagement. S’il laisse la porte ouverte à des hausses supplémentaires, la pression s’intensifiera. Certains analystes ont averti qu’une hausse confirmée pourrait faire chuter l’or jusqu’à son objectif de mouvement mesuré, situé entre 3 940 et 4 000 dollars, un niveau qui représenterait une correction importante par rapport aux cours actuels. D’autres estiment que les soutiens structurels du métal — la demande des banques centrales, l’incertitude géopolitique et la pression inflationniste persistante des marchés de l’énergie — constituent un plancher qui tiendra quoi que fasse la Fed.

Le tableau technique reflète cette tension. L’or se consolide depuis plusieurs jours dans une fourchette située approximativement entre 4 250 et 4 400 dollars. Les indicateurs de momentum sont neutres, ni en zone de surachat ni en zone de survente. Les volumes d’échanges sont modérés et ne reflètent ni panique ni capitulation. Ce que montre le graphique, c’est un marché en stase, dans l’attente d’un catalyseur qui déterminera sa prochaine direction. Une cassure au-dessus de 4 400 dollars ouvrirait la voie vers la zone des 4 550 à 4 700, qui correspond aux sommets atteints plus tôt cette année. Une cassure sous 4 250 dollars ferait entrer en jeu la zone des 4 100 à 4 000.

La vérité plus profonde est que l’or doit répondre simultanément aux attentes de deux maîtres. Il doit servir de couverture contre l’inflation et le risque géopolitique, ce qui stimule la demande. Il doit également rivaliser avec des actifs rémunérateurs dans un monde où le coût de l’argent augmente, ce qui réduit la demande. Ces deux forces sont inconciliables à court terme. Elles continueront à s’opposer jusqu’à ce que l’une d’elles prenne le dessus. La décision de la Fed mercredi ne résoudra pas cette tension. Elle fixera simplement les conditions du prochain chapitre.

Faites vos propres recherches 🔎 Pas un conseil financier ✔️