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Prévisions des résultats de Dell : les marges liées à l’IA seront déterminantes

Dell Technologies publiera ses résultats du deuxième trimestre après la clôture des marchés mardi 1er septembre. L’action a progressé d’environ 265 % depuis le début de l’année, portée par la demande de serveurs d’IA. Cette hausse a transformé l’entreprise, qui n’est plus un simple fabricant d’ordinateurs, en un acteur central de l’infrastructure de l’IA.

Le marché des options se prépare à la volatilité

Le marché des options anticipe un mouvement important de l’action après la publication des résultats. Les contrats à terme du 4 septembre intègrent une volatilité de 11,4 %. Le coût d’un straddle au prix d’exercice actuel de $455 est d’environ $52. Ce niveau indique que les investisseurs se préparent à un mouvement marqué du cours en fonction des résultats.

La croissance de la demande liée à l’IA

L’activité de Dell dans les serveurs d’IA a été un moteur essentiel de la croissance de l’entreprise au cours des derniers trimestres. Au trimestre précédent, le chiffre d’affaires des serveurs optimisés pour l’IA a augmenté de 757 % sur un an pour atteindre $16.1 milliards, et l’entreprise a reçu $24.4 milliards de nouvelles commandes. Ces commandes ont porté le carnet de commandes de serveurs d’IA de Dell à $51.3 milliards.

Wall Street prévoit un bénéfice ajusté de $4.91 par action et un chiffre d’affaires de $44.93 milliards pour le trimestre en cours. Ces chiffres représentent une hausse de 50,9 % du chiffre d’affaires sur un an. La direction de Dell avait précédemment fixé un objectif de chiffre d’affaires de $44-45 milliards et de bénéfice par action d’environ $4.80 pour ce trimestre.

Les marges : la principale incertitude

La rentabilité des serveurs d’IA constitue le principal sujet d’attention des analystes et des investisseurs. Ces serveurs affichent des marges nettement inférieures à celles des produits matériels traditionnels de l’entreprise. Alors que la direction vise des marges opérationnelles de milieu de la fourchette à un chiffre pour les serveurs d’IA, la marge moyenne du groupe de solutions d’infrastructure de l’entreprise s’élève à 10,5 %.

Le trimestre dernier, la marge bénéficiaire brute a diminué de 330 points de base pour atteindre 17,8 %. Cette pression devrait se poursuivre à mesure que la part du matériel d’IA à faible marge dans les ventes totales augmente.

Les pressions sur la chaîne d’approvisionnement et les coûts

Dell doit également faire face à l’augmentation des coûts de la chaîne d’approvisionnement. La hausse des prix de la mémoire et des processeurs complique la réalisation rentable des commandes actuelles de l’entreprise. Les analystes d’Evercore soulignent que la croissance de l’activité informatique de Dell est davantage limitée par la disponibilité des composants que par la demande des clients. Les goulets d’étranglement ne concernent pas seulement la mémoire, mais aussi les processeurs et certains composants optiques.

Avis des analystes

Les analystes sont généralement positifs à l’égard de l’action Dell. Le cours cible moyen se situe entre $519-$529. JPMorgan prévoit que Dell pourrait une nouvelle fois relever ses prévisions de chiffre d’affaires. Evercore ISI a ajouté Dell à sa liste de « supériorité tactique » avant la publication des résultats.

Morgan Stanley se montre toutefois plus prudent. L’analyste Erik Woodring maintient son objectif de cours à $434, estimant que Dell fait face à des perspectives difficiles à court terme en raison d’attentes et de valorisations élevées.

Points clés à surveiller dans les résultats

Les investisseurs se concentreront sur les points clés suivants après la publication des résultats :

• Commandes et carnet de commandes de serveurs d’IA
• Croissance du chiffre d’affaires et marges du groupe de solutions d’infrastructure
• Révisions des prévisions de la direction pour le reste de l’année
• Commentaires sur l’impact des coûts de la chaîne d’approvisionnement sur la rentabilité

La hausse de l’action depuis le début de l’année indique que le marché a déjà largement intégré la transformation de Dell liée à l’IA. Par conséquent, une simple réalisation des attentes pourrait ne pas suffire. De solides signaux de croissance durable et d’amélioration des marges seront essentiels à la poursuite du rallye.

Ces informations ne constituent pas un conseil en investissement. Effectuez vos propres recherches.

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