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SanDisk (SNDK) : l’équilibre entre l’ascension et la chute du géant de la mémoire

Il y a un an, SanDisk s’échangeait sous les 50 dollars, mais a clôturé hier à 1 485 dollars. Alors que l’entreprise démontre l’importance stratégique de la mémoire flash NAND à l’ère de l’IA, le marché s’interroge sur la durée de cette croissance.

Transformation spectaculaire : les chiffres parlent d’eux-mêmes

Les résultats financiers du quatrième trimestre de SanDisk (juillet 2026) constituent l’exemple le plus concret de l’impact de l’explosion des infrastructures d’IA sur le marché de la mémoire flash NAND :

• Chiffre d’affaires : 8,97 milliards de dollars (hausse de 372 % sur un an, contre 1,9 milliard de dollars l’an dernier)

• Marge brute non conforme aux normes GAAP : 84,6 % (26,4 % l’an dernier)

• Bénéfice par action (BPA) non conforme aux normes GAAP : 39,25 dollars (0,29 dollar l’an dernier)

• Chiffre d’affaires annuel : 20,25 milliards de dollars (hausse de 175 % sur un an)

Source de la croissance : environ deux tiers de la croissance du chiffre d’affaires proviennent des hausses de prix, et un tiers des volumes. Il s’agit d’une conséquence directe du fait que la demande de NAND dépasse l’offre.

Centres de données : le principal moteur de la croissance

Au cœur de la transformation de SanDisk se trouve le segment des centres de données. Le chiffre d’affaires des centres de données a atteint 2,98 milliards de dollars au quatrième trimestre, soit une croissance séquentielle de 103 %.

Sur l’ensemble de l’année, le chiffre d’affaires des centres de données a atteint 5,15 milliards de dollars, en hausse de 437 % sur un an. La part de marché de l’entreprise dans le secteur des centres de données est passée de 12 % à 38 % en un an.

Le PDG David Goeckeler décrit l’inférence IA comme une charge de travail « centrée sur la mémoire et intensive en stockage », et affirme que SanDisk entend saisir cette opportunité grâce à sa technologie « High Bandwidth Flash ».

Nouveau modèle économique : les contrats à long terme

La mesure la plus notable prise par SanDisk dans le secteur est la conclusion d’accords pluriannuels avec ses clients, appelés New Business Model (NBM). Ces contrats visent à créer une protection contre le caractère historiquement cyclique des prix de la mémoire.

Taille des accords : SanDisk prévoit un chiffre d’affaires total de 93,9 milliards de dollars grâce aux NBM signés dans le scénario de prix le plus bas. Les obligations de performance restantes (RPO) de l’entreprise s’élevaient à 59,8 milliards de dollars à la fin du trimestre ; ce chiffre est passé à 91,1 milliards de dollars après la signature de deux accords à l’issue du trimestre. Le directeur financier Luis Visoso affirme que les marges des NBM devraient être « d’environ 80 % ».

Garantie et engagement : les clients ont fourni 16,5 milliards de dollars de garanties financières afin de protéger SanDisk au cas où l’entreprise ne respecterait pas ses engagements.

Performance du cours et réaction du marché

Hausse historique : l’action SanDisk est passée de moins de 50 dollars à plus de 1 800 dollars en un an. Elle a toutefois subi un repli d’environ 40 % par rapport à son sommet atteint en août.

Derniers jours (27 août 2026) :

• Clôture : 1 484,95 dollars (-0,96 %)

• Fourchette intrajournalière : 1 456 - 1 557 dollars

• Après clôture : 1 471 dollars (-0,88 %)

Volume et position sur le marché : SanDisk se classe au cinquième rang du marché de la mémoire flash NAND, avec une part de marché de 13,9 %. L’entreprise chinoise YMTC a porté sa part de marché à 13 % au deuxième trimestre, intensifiant la concurrence avec SanDisk.

Rachat d’actions : un signal de confiance de l’entreprise

SanDisk a procédé à un rachat d’actions de 4,5 milliards de dollars au quatrième trimestre, et le conseil d’administration a approuvé un programme supplémentaire de 14 milliards de dollars, portant l’autorisation totale à 15,5 milliards de dollars. Cela représente environ 8,6 % de la capitalisation boursière de l’entreprise.

Importance stratégique : le directeur financier Luis Visoso a déclaré que l’entreprise « continuera à effectuer des rachats d’actions à grande échelle », financés par les flux de trésorerie opérationnels.

Prévisions pour le premier trimestre : l’entreprise prévoit un chiffre d’affaires de 10,3–10,8 milliards de dollars et un BPA non conforme aux normes GAAP de 44–46 dollars par action pour le premier trimestre 2027.

Question du marché : l’explosion des prix de la mémoire est-elle durable ? Il y a un an, cette activité était presque à l’équilibre avec un chiffre d’affaires de 1,9 milliard de dollars, tandis qu’elle génère aujourd’hui 11 milliards de dollars de bénéfice net. Historiquement, les prix de la mémoire sont cycliques et les baisses peuvent être rapides.

SanDisk démontre par ses chiffres l’importance stratégique de la mémoire flash NAND à l’ère de l’IA. La transformation axée sur les centres de données, les accords à long terme avec les clients et le programme agressif de rachats d’actions témoignent de la confiance de l’entreprise dans l’avenir. Toutefois, le caractère historiquement cyclique du secteur de la mémoire et l’énorme hausse de l’action depuis le début de l’année restent les principales interrogations du marché.

Ces évaluations et commentaires sont mes opinions personnelles. Ils ne constituent pas des conseils en investissement.