Putain, un effet de levier de 40x, un prix de liquidation à 68821, à seulement 10.8 % du cours actuel.

Ce gars ose vraiment jouer gros. Une adresse commençant par 0x85e a ouvert sur Hyperliquid une position longue de 73.5 BTC, d’une valeur de 5.65 millions de dollars, avec un prix moyen de 77503 et un effet de levier de 40x. Le BTC est actuellement coté à 77124, et la position est déjà en perte latente.

Mais au lieu de clôturer, il a lancé un ordre d’achat TWAP de 15.46 millions de dollars, avec pour objectif d’acheter progressivement 200.5 BTC sur 48.5 heures. Pour l’instant, seulement 5 % ont été exécutés : il reste encore 95 % à acheter.

Il ne s’agit pas d’une nouvelle ouverture de position, mais d’un renforcement effectué sur la base d’une position existante à effet de levier élevé de 40x.

Qu’est-ce qu’un TWAP ? C’est un ordre au prix moyen pondéré dans le temps. En clair, au lieu d’acheter tout d’un coup, on achète progressivement par tranches horaires afin d’éviter les coûts d’impact et de ne pas révéler au marché qu’on accumule.

Mais le problème, c’est que sa position est déjà extrêmement précaire : le prix de liquidation est à 68821, et si le BTC baisse d’à peine 10 %, cette position de 5.65 millions de dollars disparaît instantanément.

Plus grave encore, si le BTC corrige de 5 % au cours des deux prochains jours, cet ordre TWAP lui fera subir un double coup.

D’une part, la perte latente sur sa position longue de 73.5 BTC s’aggravera, le rapprochant encore davantage de la liquidation ; d’autre part, la partie non exécutée de l’ordre TWAP continuera d’acheter à un prix moyen plus élevé. Cela revient à continuer d’abaisser le prix de revient moyen d’une position déjà déficitaire, mais si la direction est mauvaise, cette réduction du prix moyen ne fait qu’amplifier les pertes. Avec un effet de levier de 40x, il n’y a aucune marge d’erreur : le moindre mouvement inattendu peut entraîner une liquidation.

Depuis le mois de mai, ce type d’opérations de baleines prenant des positions longues sur le BTC avec un effet de levier de 40x apparaît fréquemment sur Hyperliquid, pour des montants allant de quelques millions à plusieurs dizaines de millions.

Ces gens sont vraiment riches, et ils osent vraiment parier gros. Le fait qu’ils utilisent plusieurs fois des TWAP pour construire leurs positions par tranches montre qu’il ne s’agit pas de transactions impulsives, mais d’une manœuvre planifiée. Mais les plans sont une chose, le marché en est une autre.

On peut contrôler le rythme des achats, mais pas le prix du BTC.

Les opérations de cette adresse ressemblent particulièrement à celles d’un joueur qui double sa mise à la table de jeu. Il a déjà misé 40 fois sur la première main, constate que les cartes lui sont défavorables, mais au lieu de s’arrêter, il mise encore davantage, espérant faire baisser son prix moyen et récupérer sa mise d’un seul rebond. Dans le trading traditionnel, on appelle cela la martingale ; dans l’univers crypto, c’est jouer avec sa vie.

Car avec la volatilité des cryptomonnaies, une baisse de 10 % peut se produire en une seule mèche, surtout le week-end, lorsque la liquidité est faible : une grande bougie baissière peut directement balayer votre prix de liquidation.

De plus, Hyperliquid est une plateforme de contrats perpétuels on-chain : le mécanisme de liquidation est automatique. Aucun courtier ne vous appellera pour demander une marge supplémentaire, et il n’y a pas de délai du type « Attendez, laissez-moi trouver les fonds ».

Dès que le prix atteint 68821, le smart contract s’exécute automatiquement et les 5.65 millions de dollars sont réduits à zéro en un instant. Tout ce que vous avez investi auparavant, ainsi que les achats effectués ensuite via le TWAP, se transforme entièrement en profit pour quelqu’un d’autre.

Si ce gars a raison et que le BTC continue de monter au cours des deux prochains jours, l’histoire prendra une tout autre tournure. Le TWAP sera exécuté avec succès, le prix moyen de la position sera abaissé, la perte latente deviendra un gain latent et, avec un effet de levier de 40x, les profits pourront également se multiplier à une vitesse vertigineuse.

Mais le problème, c’est qu’il danse actuellement sur un fil, avec un abîme sans fond sous les pieds, tout en tenant une tasse de café brûlant.

Les données on-chain sont transparentes : tout le monde peut voir son prix de liquidation. Est-ce que certains acteurs du marché surveillent ce niveau pour vendre à découvert ? Certainement. Les gros traders de Hyperliquid se dévoilent mutuellement leurs cartes : tu connais mon prix de liquidation, je connais ton point de liquidation. Ce n’est plus de l’investissement, c’est de la théorie des jeux.

Quelqu’un pourrait même vendre spécifiquement juste au-dessus de son prix de liquidation, le forcer à être liquidé, puis récupérer ses positions à bon prix.