#10年期国债收益率再跌破1.7% L’écart entre les anticipations haussières et baissières s’élargit, les opérations à court terme entrent dans une phase d’attentisme

Alors que le rendement des obligations d’État à 10 ans a franchi le niveau clé de 1,7 %, la divergence entre les anticipations haussières et baissières du marché s’est rapidement accentuée, les institutions ont généralement ralenti leur rythme de négociation et le marché obligataire est officiellement entré dans une phase d’attentisme, rendant plus difficiles les mouvements à court terme dictés par la tendance.
Bosera Funds a analysé qu’en juillet, la liquidité de fin de mois était abondante et que les anticipations d’un assouplissement des politiques s’étaient renforcées, entraînant une compression rapide des écarts sur le segment des maturités ultra-longues et faisant passer le rendement des obligations d’État à 10 ans sous 1,7 %. Toutefois, le marché ne bénéficie actuellement d’aucune mise en œuvre de mesures supplémentaires concrètes. Le marché obligataire devrait rester dans une fourchette à court terme, et une nouvelle baisse des rendements nécessitera la mise en œuvre effective de mesures d’assouplissement telles que des réductions du ratio de réserves obligatoires et des baisses de taux d’intérêt.
Liang Weichao, analyste en chef des titres à revenu fixe chez China Post Securities, a en outre souligné que la cassure à la baisse du rendement des obligations d’État à 10 ans était largement un sous-produit du sentiment de marché sur le segment des maturités ultra-longues. Les anticipations concernant le potentiel de hausse après la cassure sont très divergentes. Les taux des certificats de dépôt négociables interbancaires ont déjà montré une tendance rigide à « monter plus facilement qu’ils ne baissent », les anticipations du marché indiquant même un possible test de 1,5 % ; dans le même temps, le coût de financement durablement élevé continuera d’exercer une pression marginale sur les coûts de financement des banques, affectant ainsi leur demande d’obligations à courte duration et imposant certaines contraintes à la performance à court terme du marché obligataire.
En résumé, le marché obligataire se trouve actuellement dans une phase de négociation caractérisée par des « anticipations en premier, fondamentaux en retard », et le profil risque-rendement s’est quelque peu dégradé après que les rendements sur le segment long ont franchi des niveaux clés. À court terme, le marché évoluera à plusieurs reprises en fonction du rythme de mise en œuvre des politiques, des données sur la reprise économique et de l’évolution des conditions de liquidité. Les mouvements directionnels à sens unique seront difficiles à maintenir ; une approche de négociation dans une fourchette est donc recommandée, en accordant une attention particulière à la mise en œuvre ultérieure de la politique monétaire et aux données macroéconomiques mensuelles afin de saisir les opportunités d’allocation structurelles.$CHCUSD ‌