#10年期国债收益率再跌破1.7% L’écart entre les anticipations haussières et baissières du marché s’accroît, les transactions à court terme entrent dans une phase d’attentisme

#10年期国债收益率再跌破1.7% Les divergences du marché s’accentuent, et celui-ci entre à court terme dans une phase d’attentisme et de confrontation des anticipations

Alors que le rendement des obligations d’État à 10 ans a franchi le seuil clé de 1,7 %, les divergences entre positions haussières et baissières se sont rapidement amplifiées. Dans l’ensemble, les institutions ont ralenti leur rythme de négociation, et le marché obligataire est officiellement entré dans une phase d’attente et d’observation, rendant plus difficile l’émergence d’une tendance à court terme.

Bosera Funds analyse que l’assouplissement des conditions de liquidité au passage du mois de juillet et le renforcement des anticipations de politiques accommodantes ont entraîné une contraction rapide des écarts de rendement sur le segment des maturités très longues, faisant passer le rendement des obligations d’État à 10 ans sous 1,7 %. Toutefois, le marché manque actuellement de nouvelles mesures concrètes. Le marché obligataire devrait donc rester à court terme dans une configuration fluctuante, et une nouvelle baisse des taux nécessitera d’attendre la mise en œuvre effective de mesures accommodantes telles qu’une baisse du ratio de réserves obligatoires ou des taux directeurs.

Liang Weichao, analyste en chef des obligations à revenu fixe chez China Post Securities, souligne en outre que la cassure à la baisse du rendement des obligations d’État à 10 ans est davantage un effet secondaire entraîné par le sentiment de marché sur le segment des maturités très longues. Les anticipations concernant le potentiel de hausse après cette cassure demeurent fortement divergentes. Actuellement, les taux des certificats de dépôt négociables interbancaires présentent déjà une rigidité caractérisée par une « hausse facile, baisse difficile », et les anticipations du marché tablent même sur un possible franchissement de 1,5 %. Parallèlement, le niveau durablement élevé du coût des liquidités continuera d’exercer une pression marginale sur le coût de financement des banques, influençant ainsi leur demande d’allocation en obligations à courte duration et limitant dans une certaine mesure la performance à court terme du marché obligataire.

En résumé, le marché obligataire se trouve actuellement dans une phase de confrontation caractérisée par des « anticipations en avance sur les fondamentaux ». Après le franchissement de niveaux clés par les taux à long terme, le rapport risque-rendement du marché s’est quelque peu dégradé. À court terme, le marché continuera de s’affronter autour du calendrier de mise en œuvre des politiques, des données sur la reprise économique et de l’évolution de l’offre et de la demande de liquidités. Une tendance unidirectionnelle devrait être difficile à maintenir. Il est recommandé d’adopter une approche fondée sur les fluctuations, de suivre attentivement la mise en œuvre ultérieure de la politique monétaire et les données macroéconomiques mensuelles, et de saisir les opportunités d’allocation structurelles.$CHCUSD