Un día en 2030, cuando el tamaño del ETF de BTC de BlackRock supere al fondo del índice S&P 500, los traders de Wall Street de repente se dan cuenta: lo que una vez se burlaron como un 'juguete de Darknet' ahora controla la garganta del capital global.
Pero todo cambió en el año 2025, cuando el precio de Bitcoin se disparó a más de 250,000 dólares en la caza de ballenas institucionales, y ya nadie podía decir a quién pertenecía. Los datos en cadena muestran que más del 63% del suministro circulante está bloqueado en direcciones de custodia institucional, y la liquidez de BTC en los intercambios se agotó hasta el punto de solo ser suficiente para soportar tres días de volumen de operaciones.
Lo de arriba es fantasía, volvamos al presente primero.
Una gran cantidad de dinero sigue saliendo del ETF de Bitcoin, lo que hizo que el precio de Bitcoin cayera por debajo de los 80,000 en un momento dado. La explicación de este fenómeno tiene principalmente dos aspectos: uno, en el ámbito político, está relacionado con la guerra arancelaria iniciada por Trump en Estados Unidos; y dos, en el ámbito financiero, se debe a que el 56% de los titulares a corto plazo, los fondos de cobertura, están cerrando posiciones de arbitraje.
Sin embargo, los analistas creen que actualmente se encuentra en la "etapa de distribución" del mercado alcista de BTC.
La 'fase de distribución' del mercado alcista de BTC suele referirse al período posterior al pico de precios en la etapa tardía del mercado alcista, cuando los grandes 'ballenas' comienzan a vender gradualmente sus fichas, transfiriendo BTC de los poseedores iniciales a los nuevos inversores que ingresan al mercado. Esta etapa significa un cambio del mercado de un aumento frenético a la zona superior, y es un punto de inflexión en la transición de toro a oso.
Sin rodeos, aquí está la respuesta, la estructura de liquidez del mercado actual ha cambiado.
Los minoristas OG y las ballenas OG están actuando como vendedores;
Los inversores institucionales y los nuevos minoristas que ingresan a través de ETF se han convertido en los principales compradores.
En el campo de las criptomonedas, "OG" es la abreviatura de "Original Gangster"(también se explica a menudo como "Old Guard"), refiriéndose específicamente al grupo central de participantes, pioneros o defensores a largo plazo en el campo de BTC.
Una frase, el dinero antiguo está saliendo, el dinero nuevo está entrando. En el dinero nuevo, las instituciones son las principales.
A continuación, realizaremos un análisis detallado de la estructura del mercado, las características del ciclo actual, el papel de las instituciones y los minoristas, la línea de tiempo del ciclo, entre otros aspectos.
Una estructura de mercado típica: en la fase final de un mercado alcista, las ballenas distribuyen a los minoristas
Un mercado alcista típico de Bitcoin no realizado se caracteriza por la distribución de fichas de ballenas a minoristas, lo que significa que los primeros grandes poseedores venden monedas a los minoristas que entran tarde a precios altos.
En otras palabras, los inversores minoristas a menudo compran en la parte superior en un ambiente de entusiasmo, mientras que el "dinero inteligente" aprovecha la oportunidad para vender en la parte superior en lotes, obteniendo beneficios. Este proceso se ha repetido muchas veces a lo largo de los ciclos históricos.
**Por ejemplo, cuando el mercado alcista de 2017 estaba cerca de su pico, el saldo neto de BTC en manos de las ballenas disminuyó, lo que indica que una gran cantidad de fichas se transfirieron fuera de las manos de las ballenas. La razón fue que en ese momento, una gran cantidad de demanda nueva ingresó al mercado, lo que proporcionó suficiente liquidez para que las ballenas distribuyeran sus tenencias, consulte: The Shrimp Supply Sink: Revisiting the Distribution of Bitcoin Supply.
En general, la estructura del mercado al final de un mercado alcista tradicional puede resumirse como: los grandes titulares que mantienen monedas en las primeras etapas las venden gradualmente, lo que aumenta la oferta en el mercado, mientras que los minoristas, impulsados por el miedo a perderse (FOMO) (, compran una gran cantidad para tomar el relevo. Este comportamiento de distribución a menudo se asocia con signos como el aumento de las entradas de BTC en los intercambios y el movimiento de monedas antiguas en la cadena, lo que indica que el mercado está a punto de alcanzar su punto máximo y cambiar de dirección.
2. Características del actual mercado alcista: nuevos cambios estructurales
La actual fase de distribución del ciclo )2023-2025 del mercado alcista es diferente a la del pasado, especialmente en cuanto al comportamiento de los inversores minoristas e institucionales.
2.1 Esta ronda del ciclo cuenta con la participación sin precedentes de instituciones
El lanzamiento del ETF de Bitcoin al contado y la gran compra de monedas por parte de las empresas listadas en bolsa han diversificado la estructura de los participantes del mercado, ya no solo son los minoristas los que impulsan la tendencia. La entrada de fondos institucionales ha traído consigo un fondo más profundo y una demanda más estable, lo que se refleja directamente en una disminución de la volatilidad del mercado en comparación con el pasado. Según análisis, la retracción máxima del actual mercado alcista es significativamente menor que en ciclos anteriores, con retrocesos desde los máximos generalmente no superiores al 25%-30%, lo que se atribuye a la intervención de fondos institucionales que ha suavizado la volatilidad.
Al mismo tiempo, la madurez del mercado aumenta, el aumento de precios disminuye de ciclo en ciclo, y la tendencia es más estable. Este punto se puede ver en indicadores como la tasa de crecimiento de la Realized Cap( del valor de mercado, que solo ha expandido una pequeña parte del pico anterior, lo que indica que el sentimiento frenético aún no se ha liberado por completo)Ver más: ThinkingAhead(
La capitalización realizada)Realized Cap( es un indicador importante para medir la entrada de fondos en el mercado. A diferencia de la capitalización de mercado tradicional)MarketCap(, la capitalización realizada no es simplemente el precio actual multiplicado por la oferta circulante, sino que considera el precio de cada BTC en su última transacción en la cadena. Por lo tanto, refleja mejor la escala de los fondos reales invertidos en el mercado.
Por supuesto, estos indicadores también pueden indicar que el mercado está entrando en una etapa de desarrollo más madura y estable.
2.2 Los minoristas también se vuelven más racionales y diversos en esta ronda de comportamiento
Por un lado, los inversores minoristas experimentados), que han pasado por múltiples ciclos de inversión personal(, son relativamente prudentes, y tienden a asegurar las ganancias más temprano después de un cierto aumento, lo que es diferente de la situación anterior en la que los minoristas perseguían constantemente el aumento hasta su punto máximo.
Por ejemplo, los datos de principios de 2025 muestran que los pequeños poseedores de monedas ) los inversores minoristas ( transfirieron alrededor de 6,000 BTC** al exchange en enero, ) unos USD 625 millones ( y comenzaron a cobrar por adelantado, mientras que las ballenas solo tuvieron una pequeña entrada neta de alrededor de 1,000 BTC en el mismo período. Básicamente, quédate quieto. Esta divergencia significa que muchos inversores minoristas creen que el escenario ha alcanzado su punto máximo y optan por tomar ganancias, mientras que las ballenas ) vistas como "dinero inteligente" ( se aferran y claramente esperan mayores márgenes de beneficio.
Por otro lado, el entusiasmo de los nuevos inversores minoristas sigue acumulándose. Indicadores como Google Trends sugieren que el interés público, después de alcanzar nuevos máximos, ha retrocedido temporalmente y se ha "restablecido", sin alcanzar el frenesí generalizado de finales de ciclos anteriores. Esto sugiere que es posible que el actual mercado alcista aún no haya alcanzado la etapa de frenesí final, y que todavía exista potencial alcista en el mercado.
2.3 El comportamiento institucional se ha convertido en una de las características importantes de esta ronda
La última temporada alcista de 2020-2021 fue la primera vez que se produjo un gran número de instituciones y empresas cotizadas entrando en el mercado, lo que resultó en un aumento de la cantidad de ballenas de criptomonedas: las instituciones y otros nuevos 'grandes jugadores' compraron una gran cantidad, haciendo que el BTC fluyera de las manos de los pequeños inversores a estas cuentas de ballenas.
Esta tendencia continúa en el ciclo actual: las grandes instituciones compran BTC en gran cantidad a través del mercado extrabursátil (OTC), fondos fiduciarios o ETF, lo que hace que las ballenas tradicionales ya no sean vendedoras netas, retrasando en cierta medida la fase de distribución. Esto hace que la distribución del actual mercado alcista sea más suave y dispersa, en lugar del modelo anterior en el que solo los minoristas compraban: la profundidad y amplitud del mercado aumentan, y los nuevos fondos son suficientes para absorber las fichas vendidas por los titulares a largo plazo.
Un informe de Glassnode señala que una gran cantidad de riqueza ha sido o está siendo transferida de los titulares a largo plazo a los nuevos inversores, lo que es una señal de la madurez del mercado de BTC: los titulares a largo plazo obtuvieron ganancias récord de hasta 2100 millones de dólares en un solo día, mientras que los nuevos inversores tienen suficiente demanda para absorber estas ventas, ver Bitcoin sees wealth shift from long-term holders to new investors - Glassnode.
Se puede ver que en este mercado alcista, la interacción entre los minoristas y las instituciones ha creado un entorno de mercado más resistente.
Tres, Cambio de roles entre instituciones y minoristas
El siguiente texto discute el impacto de los inversores minoristas y las instituciones en la liquidez
Con la evolución de la estructura de los participantes del mercado, los roles de las instituciones y los minoristas en la fase de asignación también han experimentado cambios significativos.
El CEO de CryptoQuant, Ki Young Ju, resumió el patrón de asignación de esta ronda como: "HODLers" minoristas OG HODLers + ballenas existentes > nuevos minoristas a través de canales como ETF, MSTR, etc. + nuevas ballenas instituciones.
Es decir, los minoristas y ballenas que han pasado por las primeros ciclos están vendiendo gradualmente, y los compradores incluyen no solo inversores minoristas tradicionales, sino también inversores comunes que entran en el mercado a través de herramientas de inversión como ETF, así como nuevos fondos institucionales que desempeñan el papel de ballenas.
minoristas'.
En este ciclo, los OG minoristas) que ingresaron temprano como titulares individuales( pueden poseer una cantidad considerable de BTC, optan por realizar ganancias y salir en la etapa alta del mercado, proporcionando cierta presión de venta y liquidez al mercado.
Del mismo modo, los primeros grandes jugadores de OG Whale) también descargan sus ganancias varias veces, incluso decenas de veces. En contraste, los Whale institucionales como nueva fuerza compradora absorben estas presiones de venta en gran medida, comprando a través de cuentas custodiadas y canales de ETF, haciendo que BTC fluya desde viejas billeteras hacia las billeteras custodiadas por estas instituciones.
Además, algunos inversores minoristas tradicionales ahora también poseen BTC de forma indirecta a través de ETF y acciones de empresas cotizadas como las acciones de MicroStrategy, lo que se puede considerar una nueva forma de 'compra minorista'.
Esta transformación de roles ha tenido un profundo impacto en la liquidez del mercado y en las tendencias de precios.
3.1 Más Bitcoin está saliendo de los intercambios
Por un lado, la venta de OG holders suele dejar huellas evidentes en la cadena: aumentan los cambios en las antiguas carteras, grandes transferencias fluyen hacia los exchanges, etc.
Por ejemplo, durante este mercado alcista, se observa que algunas billeteras inactivas durante mucho tiempo comienzan a estar activas, transfiriendo monedas a los intercambios para su venta, lo que indica que los antiguos titulares están comenzando a distribuir fichas. KiYoung Ju señaló que la actividad de los jugadores OG se reflejará en los datos de la cadena y los intercambios, mientras que el flujo de 'BTC en papel'(, como las participaciones de ETF, y las acciones relacionadas con BTC), solo se reflejará en los registros de las billeteras custodiadas en el momento del liquidación. Es decir, la compra de fondos institucionales ocurre principalmente fuera del mercado o a través de custodia, y lo que se refleja directamente en la cadena es el aumento del saldo de la dirección de la billetera custodiada, en lugar del flujo directo en los intercambios tradicionales.
El saldo de BTC en el intercambio actual es de 222 millones de monedas, lo que también es un reflejo de esta característica.
3.2 Ballenas y minoristas nuevos son más resilientes
Por otro lado, los inversores institucionales como nuevos ballenas no solo proporcionan un gran apoyo para las compras, sino que también refuerzan la capacidad del mercado para resistir la presión de venta y aumentan la profundidad de liquidez.
A diferencia de la tendencia al pánico y los tumultos cuando los minoristas dominaban en el pasado, los fondos institucionales tienden a comprar en las caídas y a mantener una asignación a largo plazo. Cuando hay una corrección en el mercado, la intervención de estos fondos profesionales suele proporcionar un soporte que estabiliza los precios. Por ejemplo, algunos análisis señalan que la disminución de la volatilidad en este ciclo alcista se debe a la participación de instituciones: cuando los minoristas venden, las instituciones están dispuestas a asumir la posición para garantizar la liquidez del mercado, lo que resulta en retrocesos de precios mucho menores que en el pasado.
A pesar de que el lanzamiento del ETF de BTC ha traído una gran cantidad de flujos de capital incrementales al mercado, algunos poseedores de ETF(, como los fondos de cobertura), pueden tener como principal objetivo el arbitraje, lo que hace que su liquidez sea relativamente alta. La reciente salida masiva de fondos del ETF sugiere que parte del capital institucional está involucrado solo en arbitrajes a corto plazo, en lugar de mantener posiciones a largo plazo. La presión financiera sobre BTC que recientemente cayó por debajo de los 80,000 proviene del cierre de posiciones de estrategias de arbitraje de fondos de cobertura.
Sin embargo, los nuevos inversores minoristas han mostrado una fuerte resistencia, no vendiendo en pánico en cada ajuste, sino dispuestos a seguir manteniendo, el indicador de los poseedores a corto plazo de BTC muestra una mayor resistencia a la caída.
En general, la interacción entre los OG minoristas + OG ballenas y las nuevas ballenas institucionales + nuevos minoristas ha dado lugar a una estructura de oferta y demanda única en el mercado actual.
Los poseedores iniciales proporcionan liquidez, las instituciones y los nuevos compradores absorben las fichas, haciendo que el proceso de distribución en la etapa posterior del mercado alcista sea más suave y rastreable.
Cuatro, Línea de tiempo del ciclo: tendencias históricas y perspectivas para este mercado alcista
Desde los datos históricos, el mercado de BTC muestra un ciclo de aproximadamente cuatro años, que incluye un ciclo completo de mercado bajista-alcista-transición. **Esto está altamente relacionado con el evento de reducción a la mitad de la recompensa de bloques de BTC: después de la reducción, la producción de nuevas monedas disminuye bruscamente, y a menudo sigue un fuerte aumento de precios durante aproximadamente 12-18 meses,( mercado alcista), luego se produce un ajuste del mercado bajista cerca de los máximos.
4.1 Historia
Revisión de la línea de tiempo de varias principales tendencias alcistas:
La primera reducción a la mitad ocurrió a finales de 2012, después de lo cual el precio de BTC alcanzó su punto máximo en diciembre de 2013, aproximadamente 13 meses después.
En la segunda reducción a la mitad en 2016, aproximadamente 18 meses después, en diciembre de 2017, el pico del mercado alcista se acercó a los 20,000 dólares.
En la tercera reducción a la mitad en mayo de 2020, alrededor de 17-18 meses después, a finales de 2021, BTC experimentó dos picos altos en abril y noviembre, acercándose a los 70,000 dólares.
Se estima que la cuarta reducción a la mitad en abril de 2024 podría desencadenar un nuevo ciclo alcista, con el pico probablemente ocurriendo aproximadamente un año a un año y medio después de la reducción a la mitad, es decir, alrededor de la segunda mitad de 2025, cuando llegue la fase final de distribución del ciclo alcista (.
Por supuesto, los ciclos no son repeticiones mecánicas, los cambios en el entorno del mercado y la estructura de los participantes pueden afectar la duración y el pico de este mercado alcista.
4.2 Optimista
Algunos análisis sugieren que el entorno macroeconómico, las políticas regulatorias y el grado de madurez del mercado tendrán un impacto significativo en este ciclo.
Por ejemplo, el equipo de investigación de Grayscale señaló en su informe a finales de 2024 que el mercado actual está en la etapa intermedia de un nuevo ciclo, y si los fundamentos y el entorno macro) se mantienen sólidos, es posible que el mercado alcista se extienda hasta 2025 o incluso más. Destacaron que el recién lanzado ETF de BTC al contado amplía las vías de entrada de fondos, y la claridad( del entorno regulatorio en Estados Unidos en el futuro, como el posible impacto) del nuevo gobierno de Trump, también podría impulsar aún más la valoración del mercado de criptomonedas.
Esto significa que el actual mercado alcista podría ser más largo que en ciclos anteriores, y la tendencia alcista podría extenderse más allá de la ventana de tiempo tradicional.
Por otro lado, también hay datos en la cadena que respaldan la opinión de un mercado alcista prolongado, como el crecimiento del capital realizado en este ciclo que aún no ha alcanzado la mitad del pico anterior, lo que indica que la fervor del mercado no se ha liberado completamente. Como resultado, algunos analistas predicen que el punto máximo de este mercado alcista podría superar ampliamente al anterior, con expectativas de que el punto máximo se eleve a $150,000 o incluso más alto.
4.3 Conservador
Sin embargo, también hay puntos de vista que sugieren que ( 2025 年内出现。
Ki Young Ju de CryptoQuant predice que la fase final de la distribución del mercado alcista de BTC verá a varios titulares de OG e instituciones descargando a los últimos fondos compradores, que ocurrirá dentro del año 2025. Su opinión se basa en la etapa temprana de distribución actual y en la afluencia de nuevos fondos minoristas observados, y considera que no es necesario adoptar una postura corta prematuramente antes de que se complete la descarga final.
Al combinar el modo de historia con los indicadores actuales, se puede especular que es probable que el actual mercado alcista llegue a su fin en la segunda mitad de 2025, momento en el que, con el precio alcanzando su pico temporal, los titulares acelerarán la distribución de fichas, completando así el proceso final de distribución.
Por supuesto, es difícil predecir el momento exacto y la magnitud con precisión, pero según la duración del ciclo) después de reducirse a la mitad, alrededor de 1.5 años( y los indicios del mercado) como la locura de los minoristas, las tendencias de los fondos institucionales, etc.(, 2025 podría ser un año clave.
V. Conclusion
Cuando BTC pasa de ser un juguete geek a un activo estratégico de billones de dólares, es posible que este mercado alcista revele una verdad cruel: La esencia de la revolución financiera no es eliminar el dinero antiguo, sino reconstruir la cadena genética del capital global con nuevas reglas.
En este momento, la "fase de distribución" es en realidad la coronación de Wall Street como el control oficial del mundo criptográfico. Cuando los OG ballenas entregan sus fichas a BlackRock, esto no es el preludio de un colapso, sino más bien la marcha de la reestructuración del mapa de capital global: BTC está evolucionando de un mito de enriquecimiento repentino para los minoristas a una "reserva estratégica digital" en los balances de activos de las instituciones.
Lo más irónico es que mientras los minoristas todavía están calculando la "contraseña de escape" , los gigantes financieros ya han incluido el BTC en la plantilla de balance de activos y pasivos para 2030.
La pregunta definitiva de 2025: ¿Es este el pico del ciclo o el dolor del nacimiento de un nuevo orden financiero? La respuesta está oculta en los datos fríos de la cadena: cada registro de transferencia de cada billetera OG está contribuyendo al depósito de las direcciones de custodia de BlackRock; cada entrada neta de ETF está redefiniendo el poder de almacenamiento de valor.
Dar un consejo a los inversores que atraviesan ciclos: El mayor riesgo no es perderse la oportunidad, sino interpretar las reglas del juego de 2025 con la mentalidad de 2017. Cuando la 'dirección de tenencia' se convierte en 'cuentas custodiadas por instituciones', cuando la 'narrativa de reducción a la mitad' se convierte en 'derivados de decisiones de tasas de interés de la Reserva Federal', esta transición de siglo ya ha trascendido la dicotomía alcista y bajista.
La historia siempre se repite, pero esta vez no son las lágrimas de los minoristas las que aparecen, sino el constante sonido de las transferencias en cadena de las instituciones financieras.
Esta tendencia institucionalizada, tal vez se pueda comparar con la evolución de la era Web1.0: Internet que una vez perteneció a los geeks, finalmente cayó en manos de los gigantes FAANG)Facebook, Apple, Amazon, Netflix y Google(.
El ciclo de la historia siempre está lleno de humor negro.
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2030 Mirando hacia atrás en 2025: Ese año Wall Street oficialmente tomó el control de BTC
Un día en 2030, cuando el tamaño del ETF de BTC de BlackRock supere al fondo del índice S&P 500, los traders de Wall Street de repente se dan cuenta: lo que una vez se burlaron como un 'juguete de Darknet' ahora controla la garganta del capital global.
Pero todo cambió en el año 2025, cuando el precio de Bitcoin se disparó a más de 250,000 dólares en la caza de ballenas institucionales, y ya nadie podía decir a quién pertenecía. Los datos en cadena muestran que más del 63% del suministro circulante está bloqueado en direcciones de custodia institucional, y la liquidez de BTC en los intercambios se agotó hasta el punto de solo ser suficiente para soportar tres días de volumen de operaciones.
Lo de arriba es fantasía, volvamos al presente primero.
Una gran cantidad de dinero sigue saliendo del ETF de Bitcoin, lo que hizo que el precio de Bitcoin cayera por debajo de los 80,000 en un momento dado. La explicación de este fenómeno tiene principalmente dos aspectos: uno, en el ámbito político, está relacionado con la guerra arancelaria iniciada por Trump en Estados Unidos; y dos, en el ámbito financiero, se debe a que el 56% de los titulares a corto plazo, los fondos de cobertura, están cerrando posiciones de arbitraje.
Sin embargo, los analistas creen que actualmente se encuentra en la "etapa de distribución" del mercado alcista de BTC.
La 'fase de distribución' del mercado alcista de BTC suele referirse al período posterior al pico de precios en la etapa tardía del mercado alcista, cuando los grandes 'ballenas' comienzan a vender gradualmente sus fichas, transfiriendo BTC de los poseedores iniciales a los nuevos inversores que ingresan al mercado. Esta etapa significa un cambio del mercado de un aumento frenético a la zona superior, y es un punto de inflexión en la transición de toro a oso.
Sin rodeos, aquí está la respuesta, la estructura de liquidez del mercado actual ha cambiado.
En el campo de las criptomonedas, "OG" es la abreviatura de "Original Gangster"(también se explica a menudo como "Old Guard"), refiriéndose específicamente al grupo central de participantes, pioneros o defensores a largo plazo en el campo de BTC.
Una frase, el dinero antiguo está saliendo, el dinero nuevo está entrando. En el dinero nuevo, las instituciones son las principales.
A continuación, realizaremos un análisis detallado de la estructura del mercado, las características del ciclo actual, el papel de las instituciones y los minoristas, la línea de tiempo del ciclo, entre otros aspectos.
Una estructura de mercado típica: en la fase final de un mercado alcista, las ballenas distribuyen a los minoristas
Un mercado alcista típico de Bitcoin no realizado se caracteriza por la distribución de fichas de ballenas a minoristas, lo que significa que los primeros grandes poseedores venden monedas a los minoristas que entran tarde a precios altos.
En otras palabras, los inversores minoristas a menudo compran en la parte superior en un ambiente de entusiasmo, mientras que el "dinero inteligente" aprovecha la oportunidad para vender en la parte superior en lotes, obteniendo beneficios. Este proceso se ha repetido muchas veces a lo largo de los ciclos históricos.
**Por ejemplo, cuando el mercado alcista de 2017 estaba cerca de su pico, el saldo neto de BTC en manos de las ballenas disminuyó, lo que indica que una gran cantidad de fichas se transfirieron fuera de las manos de las ballenas. La razón fue que en ese momento, una gran cantidad de demanda nueva ingresó al mercado, lo que proporcionó suficiente liquidez para que las ballenas distribuyeran sus tenencias, consulte: The Shrimp Supply Sink: Revisiting the Distribution of Bitcoin Supply.
En general, la estructura del mercado al final de un mercado alcista tradicional puede resumirse como: los grandes titulares que mantienen monedas en las primeras etapas las venden gradualmente, lo que aumenta la oferta en el mercado, mientras que los minoristas, impulsados por el miedo a perderse (FOMO) (, compran una gran cantidad para tomar el relevo. Este comportamiento de distribución a menudo se asocia con signos como el aumento de las entradas de BTC en los intercambios y el movimiento de monedas antiguas en la cadena, lo que indica que el mercado está a punto de alcanzar su punto máximo y cambiar de dirección.
2. Características del actual mercado alcista: nuevos cambios estructurales
La actual fase de distribución del ciclo )2023-2025 del mercado alcista es diferente a la del pasado, especialmente en cuanto al comportamiento de los inversores minoristas e institucionales.
2.1 Esta ronda del ciclo cuenta con la participación sin precedentes de instituciones
El lanzamiento del ETF de Bitcoin al contado y la gran compra de monedas por parte de las empresas listadas en bolsa han diversificado la estructura de los participantes del mercado, ya no solo son los minoristas los que impulsan la tendencia. La entrada de fondos institucionales ha traído consigo un fondo más profundo y una demanda más estable, lo que se refleja directamente en una disminución de la volatilidad del mercado en comparación con el pasado. Según análisis, la retracción máxima del actual mercado alcista es significativamente menor que en ciclos anteriores, con retrocesos desde los máximos generalmente no superiores al 25%-30%, lo que se atribuye a la intervención de fondos institucionales que ha suavizado la volatilidad.
Al mismo tiempo, la madurez del mercado aumenta, el aumento de precios disminuye de ciclo en ciclo, y la tendencia es más estable. Este punto se puede ver en indicadores como la tasa de crecimiento de la Realized Cap( del valor de mercado, que solo ha expandido una pequeña parte del pico anterior, lo que indica que el sentimiento frenético aún no se ha liberado por completo)Ver más: ThinkingAhead(
La capitalización realizada)Realized Cap( es un indicador importante para medir la entrada de fondos en el mercado. A diferencia de la capitalización de mercado tradicional)MarketCap(, la capitalización realizada no es simplemente el precio actual multiplicado por la oferta circulante, sino que considera el precio de cada BTC en su última transacción en la cadena. Por lo tanto, refleja mejor la escala de los fondos reales invertidos en el mercado.
![])https://img.gateio.im/social/moments-d13be65fba7fa4151591f4d3715a7492(
Por supuesto, estos indicadores también pueden indicar que el mercado está entrando en una etapa de desarrollo más madura y estable.
2.2 Los minoristas también se vuelven más racionales y diversos en esta ronda de comportamiento
Por un lado, los inversores minoristas experimentados), que han pasado por múltiples ciclos de inversión personal(, son relativamente prudentes, y tienden a asegurar las ganancias más temprano después de un cierto aumento, lo que es diferente de la situación anterior en la que los minoristas perseguían constantemente el aumento hasta su punto máximo.
Por ejemplo, los datos de principios de 2025 muestran que los pequeños poseedores de monedas ) los inversores minoristas ( transfirieron alrededor de 6,000 BTC** al exchange en enero, ) unos USD 625 millones ( y comenzaron a cobrar por adelantado, mientras que las ballenas solo tuvieron una pequeña entrada neta de alrededor de 1,000 BTC en el mismo período. Básicamente, quédate quieto. Esta divergencia significa que muchos inversores minoristas creen que el escenario ha alcanzado su punto máximo y optan por tomar ganancias, mientras que las ballenas ) vistas como "dinero inteligente" ( se aferran y claramente esperan mayores márgenes de beneficio.
Por otro lado, el entusiasmo de los nuevos inversores minoristas sigue acumulándose. Indicadores como Google Trends sugieren que el interés público, después de alcanzar nuevos máximos, ha retrocedido temporalmente y se ha "restablecido", sin alcanzar el frenesí generalizado de finales de ciclos anteriores. Esto sugiere que es posible que el actual mercado alcista aún no haya alcanzado la etapa de frenesí final, y que todavía exista potencial alcista en el mercado.
2.3 El comportamiento institucional se ha convertido en una de las características importantes de esta ronda
La última temporada alcista de 2020-2021 fue la primera vez que se produjo un gran número de instituciones y empresas cotizadas entrando en el mercado, lo que resultó en un aumento de la cantidad de ballenas de criptomonedas: las instituciones y otros nuevos 'grandes jugadores' compraron una gran cantidad, haciendo que el BTC fluyera de las manos de los pequeños inversores a estas cuentas de ballenas.
Esta tendencia continúa en el ciclo actual: las grandes instituciones compran BTC en gran cantidad a través del mercado extrabursátil (OTC), fondos fiduciarios o ETF, lo que hace que las ballenas tradicionales ya no sean vendedoras netas, retrasando en cierta medida la fase de distribución. Esto hace que la distribución del actual mercado alcista sea más suave y dispersa, en lugar del modelo anterior en el que solo los minoristas compraban: la profundidad y amplitud del mercado aumentan, y los nuevos fondos son suficientes para absorber las fichas vendidas por los titulares a largo plazo.
![])https://img.gateio.im/social/moments-a4cd16a38d4c0e7ca35a4107f8c78888(
Un informe de Glassnode señala que una gran cantidad de riqueza ha sido o está siendo transferida de los titulares a largo plazo a los nuevos inversores, lo que es una señal de la madurez del mercado de BTC: los titulares a largo plazo obtuvieron ganancias récord de hasta 2100 millones de dólares en un solo día, mientras que los nuevos inversores tienen suficiente demanda para absorber estas ventas, ver Bitcoin sees wealth shift from long-term holders to new investors - Glassnode.
Se puede ver que en este mercado alcista, la interacción entre los minoristas y las instituciones ha creado un entorno de mercado más resistente.
Tres, Cambio de roles entre instituciones y minoristas
El siguiente texto discute el impacto de los inversores minoristas y las instituciones en la liquidez
Con la evolución de la estructura de los participantes del mercado, los roles de las instituciones y los minoristas en la fase de asignación también han experimentado cambios significativos.
El CEO de CryptoQuant, Ki Young Ju, resumió el patrón de asignación de esta ronda como: "HODLers" minoristas OG HODLers + ballenas existentes > nuevos minoristas a través de canales como ETF, MSTR, etc. + nuevas ballenas instituciones.
![])https://img.gateio.im/social/moments-c765cddae69fbc7eddd6b865a15c6fd5(
Es decir, los minoristas y ballenas que han pasado por las primeros ciclos están vendiendo gradualmente, y los compradores incluyen no solo inversores minoristas tradicionales, sino también inversores comunes que entran en el mercado a través de herramientas de inversión como ETF, así como nuevos fondos institucionales que desempeñan el papel de ballenas.
minoristas'.
Esta transformación de roles ha tenido un profundo impacto en la liquidez del mercado y en las tendencias de precios.
3.1 Más Bitcoin está saliendo de los intercambios
Por un lado, la venta de OG holders suele dejar huellas evidentes en la cadena: aumentan los cambios en las antiguas carteras, grandes transferencias fluyen hacia los exchanges, etc.
Por ejemplo, durante este mercado alcista, se observa que algunas billeteras inactivas durante mucho tiempo comienzan a estar activas, transfiriendo monedas a los intercambios para su venta, lo que indica que los antiguos titulares están comenzando a distribuir fichas. KiYoung Ju señaló que la actividad de los jugadores OG se reflejará en los datos de la cadena y los intercambios, mientras que el flujo de 'BTC en papel'(, como las participaciones de ETF, y las acciones relacionadas con BTC), solo se reflejará en los registros de las billeteras custodiadas en el momento del liquidación. Es decir, la compra de fondos institucionales ocurre principalmente fuera del mercado o a través de custodia, y lo que se refleja directamente en la cadena es el aumento del saldo de la dirección de la billetera custodiada, en lugar del flujo directo en los intercambios tradicionales.
El saldo de BTC en el intercambio actual es de 222 millones de monedas, lo que también es un reflejo de esta característica.
3.2 Ballenas y minoristas nuevos son más resilientes
Por otro lado, los inversores institucionales como nuevos ballenas no solo proporcionan un gran apoyo para las compras, sino que también refuerzan la capacidad del mercado para resistir la presión de venta y aumentan la profundidad de liquidez.
A diferencia de la tendencia al pánico y los tumultos cuando los minoristas dominaban en el pasado, los fondos institucionales tienden a comprar en las caídas y a mantener una asignación a largo plazo. Cuando hay una corrección en el mercado, la intervención de estos fondos profesionales suele proporcionar un soporte que estabiliza los precios. Por ejemplo, algunos análisis señalan que la disminución de la volatilidad en este ciclo alcista se debe a la participación de instituciones: cuando los minoristas venden, las instituciones están dispuestas a asumir la posición para garantizar la liquidez del mercado, lo que resulta en retrocesos de precios mucho menores que en el pasado.
A pesar de que el lanzamiento del ETF de BTC ha traído una gran cantidad de flujos de capital incrementales al mercado, algunos poseedores de ETF(, como los fondos de cobertura), pueden tener como principal objetivo el arbitraje, lo que hace que su liquidez sea relativamente alta. La reciente salida masiva de fondos del ETF sugiere que parte del capital institucional está involucrado solo en arbitrajes a corto plazo, en lugar de mantener posiciones a largo plazo. La presión financiera sobre BTC que recientemente cayó por debajo de los 80,000 proviene del cierre de posiciones de estrategias de arbitraje de fondos de cobertura.
Sin embargo, los nuevos inversores minoristas han mostrado una fuerte resistencia, no vendiendo en pánico en cada ajuste, sino dispuestos a seguir manteniendo, el indicador de los poseedores a corto plazo de BTC muestra una mayor resistencia a la caída.
En general, la interacción entre los OG minoristas + OG ballenas y las nuevas ballenas institucionales + nuevos minoristas ha dado lugar a una estructura de oferta y demanda única en el mercado actual.
Los poseedores iniciales proporcionan liquidez, las instituciones y los nuevos compradores absorben las fichas, haciendo que el proceso de distribución en la etapa posterior del mercado alcista sea más suave y rastreable.
Cuatro, Línea de tiempo del ciclo: tendencias históricas y perspectivas para este mercado alcista
Desde los datos históricos, el mercado de BTC muestra un ciclo de aproximadamente cuatro años, que incluye un ciclo completo de mercado bajista-alcista-transición. **Esto está altamente relacionado con el evento de reducción a la mitad de la recompensa de bloques de BTC: después de la reducción, la producción de nuevas monedas disminuye bruscamente, y a menudo sigue un fuerte aumento de precios durante aproximadamente 12-18 meses,( mercado alcista), luego se produce un ajuste del mercado bajista cerca de los máximos.
4.1 Historia
Revisión de la línea de tiempo de varias principales tendencias alcistas:
Por supuesto, los ciclos no son repeticiones mecánicas, los cambios en el entorno del mercado y la estructura de los participantes pueden afectar la duración y el pico de este mercado alcista.
4.2 Optimista
Algunos análisis sugieren que el entorno macroeconómico, las políticas regulatorias y el grado de madurez del mercado tendrán un impacto significativo en este ciclo.
Por ejemplo, el equipo de investigación de Grayscale señaló en su informe a finales de 2024 que el mercado actual está en la etapa intermedia de un nuevo ciclo, y si los fundamentos y el entorno macro) se mantienen sólidos, es posible que el mercado alcista se extienda hasta 2025 o incluso más. Destacaron que el recién lanzado ETF de BTC al contado amplía las vías de entrada de fondos, y la claridad( del entorno regulatorio en Estados Unidos en el futuro, como el posible impacto) del nuevo gobierno de Trump, también podría impulsar aún más la valoración del mercado de criptomonedas.
Esto significa que el actual mercado alcista podría ser más largo que en ciclos anteriores, y la tendencia alcista podría extenderse más allá de la ventana de tiempo tradicional.
Por otro lado, también hay datos en la cadena que respaldan la opinión de un mercado alcista prolongado, como el crecimiento del capital realizado en este ciclo que aún no ha alcanzado la mitad del pico anterior, lo que indica que la fervor del mercado no se ha liberado completamente. Como resultado, algunos analistas predicen que el punto máximo de este mercado alcista podría superar ampliamente al anterior, con expectativas de que el punto máximo se eleve a $150,000 o incluso más alto.
4.3 Conservador
Sin embargo, también hay puntos de vista que sugieren que ( 2025 年内出现。
Ki Young Ju de CryptoQuant predice que la fase final de la distribución del mercado alcista de BTC verá a varios titulares de OG e instituciones descargando a los últimos fondos compradores, que ocurrirá dentro del año 2025. Su opinión se basa en la etapa temprana de distribución actual y en la afluencia de nuevos fondos minoristas observados, y considera que no es necesario adoptar una postura corta prematuramente antes de que se complete la descarga final.
Al combinar el modo de historia con los indicadores actuales, se puede especular que es probable que el actual mercado alcista llegue a su fin en la segunda mitad de 2025, momento en el que, con el precio alcanzando su pico temporal, los titulares acelerarán la distribución de fichas, completando así el proceso final de distribución.
Por supuesto, es difícil predecir el momento exacto y la magnitud con precisión, pero según la duración del ciclo) después de reducirse a la mitad, alrededor de 1.5 años( y los indicios del mercado) como la locura de los minoristas, las tendencias de los fondos institucionales, etc.(, 2025 podría ser un año clave.
V. Conclusion
Cuando BTC pasa de ser un juguete geek a un activo estratégico de billones de dólares, es posible que este mercado alcista revele una verdad cruel: La esencia de la revolución financiera no es eliminar el dinero antiguo, sino reconstruir la cadena genética del capital global con nuevas reglas.
En este momento, la "fase de distribución" es en realidad la coronación de Wall Street como el control oficial del mundo criptográfico. Cuando los OG ballenas entregan sus fichas a BlackRock, esto no es el preludio de un colapso, sino más bien la marcha de la reestructuración del mapa de capital global: BTC está evolucionando de un mito de enriquecimiento repentino para los minoristas a una "reserva estratégica digital" en los balances de activos de las instituciones.
Lo más irónico es que mientras los minoristas todavía están calculando la "contraseña de escape" , los gigantes financieros ya han incluido el BTC en la plantilla de balance de activos y pasivos para 2030.
La pregunta definitiva de 2025: ¿Es este el pico del ciclo o el dolor del nacimiento de un nuevo orden financiero? La respuesta está oculta en los datos fríos de la cadena: cada registro de transferencia de cada billetera OG está contribuyendo al depósito de las direcciones de custodia de BlackRock; cada entrada neta de ETF está redefiniendo el poder de almacenamiento de valor.
Dar un consejo a los inversores que atraviesan ciclos: El mayor riesgo no es perderse la oportunidad, sino interpretar las reglas del juego de 2025 con la mentalidad de 2017. Cuando la 'dirección de tenencia' se convierte en 'cuentas custodiadas por instituciones', cuando la 'narrativa de reducción a la mitad' se convierte en 'derivados de decisiones de tasas de interés de la Reserva Federal', esta transición de siglo ya ha trascendido la dicotomía alcista y bajista.
La historia siempre se repite, pero esta vez no son las lágrimas de los minoristas las que aparecen, sino el constante sonido de las transferencias en cadena de las instituciones financieras.
Esta tendencia institucionalizada, tal vez se pueda comparar con la evolución de la era Web1.0: Internet que una vez perteneció a los geeks, finalmente cayó en manos de los gigantes FAANG)Facebook, Apple, Amazon, Netflix y Google(.
El ciclo de la historia siempre está lleno de humor negro.