Bitcoin Gold Vault Company: ¿Esquema Ponzi o innovación financiera?
Han pasado seis meses desde la primera publicación del informe sobre Strategy( de la empresa MicroStrategy). Durante este tiempo, la empresa no solo ha cambiado de nombre, sino que también ha ampliado la variedad de productos financieros, ha acumulado más Bitcoin y ha llevado a muchas empresas a seguir el modelo estratégico de Michael Saylor. Hoy en día, parece que las empresas de reservas de Bitcoin están por todas partes.
Ahora es el momento de hacer una actualización, exploraremos si las operaciones de estas compañías de reservas de Bitcoin cumplen con las previsiones del informe inicial y nuevamente intentaremos resumir hacia dónde llevará todo esto al final.
La alarma ha sonado
En diciembre del año pasado, esta empresa parecía casi invencible: su indicador clave de rendimiento de ganancias de Bitcoin (KPI) acumulaba una increíble tasa de crecimiento anual de más del 60%, con un optimismo desenfrenado. No es de extrañar que la mayoría de los argumentos cuidadosamente expuestos en el informe publicado en ese momento fueran burlados, ignorados o desafiados maliciosamente, exigiendo la venta en corto de acciones. El precio de las acciones, medido en dólares o Bitcoin, se mantenía prácticamente a la par con respecto a entonces, y actualmente casi no se presenta evidencia que respalde las predicciones.
Lamentablemente, pocas personas entienden o incluso se dan cuenta de la conclusión más importante del informe de diciembre pasado: se refiere a la fuente de los ingresos de Bitcoin. Por lo tanto, reiteraremos los problemas que presenta este indicador de la empresa y por qué esto debería despertar la preocupación de cualquier inversor serio.
Las ganancias de Bitcoin — es decir, el aumento por acción de Bitcoin — en realidad fluyen de los bolsillos de los nuevos accionistas a los antiguos accionistas.
Muchos nuevos accionistas compran acciones con la esperanza de obtener altos rendimientos en Bitcoin, pero estos rendimientos provienen ya sea directamente de la compra de acciones ordinarias de la compañía a través de su récord de tamaño en el cajero automático ( "a precio de mercado" ), o indirectamente de la compra de acciones prestadas por fondos de cobertura neutrales que poseen bonos convertibles de la compañía ( que luego son vendidos ). Esta es precisamente la parte del esquema Ponzi en la operación de la empresa: alardear públicamente de rendimientos en Bitcoin que superan con creces cualquier rendimiento tradicional, al mismo tiempo que ocultan un hecho: que esos rendimientos no provienen de la venta de productos o servicios de la empresa, sino de los nuevos inversionistas mismos. Ellos son la fuente de los rendimientos, y la cosecha de su dinero duramente ganado continuará mientras estén dispuestos a proporcionar fondos. La escala de esta cosecha es proporcional al grado de confusión, y este grado de confusión puede ser medido a través de la prima de las acciones ordinarias en comparación con los activos netos de la compañía. Esta prima es cultivada y mantenida a través de narrativas corporativas complejas pero atractivas, promesas y productos financieros.
Debido a que el término "Esquema Ponzi" ha sido utilizado con frecuencia durante más de una década para atacar el ámbito de Bitcoin, muchos entusiastas de Bitcoin se han acostumbrado —y tienen razones— a ignorar por completo este tipo de críticas.
Pero es importante aclarar que, incluso si una empresa en el ámbito de Bitcoin ha construido intencionadamente o no un Esquema Ponzi, eso no significa que Bitcoin en sí mismo sea un Esquema Ponzi. Ambos son activos independientes. En el pasado, en la época en que los metales eran el estándar monetario, también existían Esquemas Ponzi, pero eso no significa que los metales preciosos hayan sido o sean en la actualidad un Esquema Ponzi. Al hacer esta acusación contra la empresa Strategy en este momento, se hace desde una perspectiva definitoria y no por un uso exagerado de palabras aburridas.
La acumulación continúa
Antes de llegar a conclusiones adicionales, necesitamos revisar el contenido del informe inicial y resumir las decisiones relevantes que la empresa ha tomado en los últimos seis meses.
La empresa Strategy anunció el 9 de diciembre del año pasado que había comprado aproximadamente 21,550 monedas Bitcoin por un precio de alrededor de 2,155 millones de dólares, con un precio promedio de aproximadamente 98,783 dólares por moneda Bitcoin. Esta compra se realizó utilizando los fondos recaudados a través de los ATM del famoso "Plan 21/21" que se lanzó a principios de ese mismo año, que emitió "a precio de mercado". Solo unos días después, la empresa adquirió más de 15,000 monedas Bitcoin a través de la emisión de los ATM y luego anunció la compra de aproximadamente 5,000 monedas Bitcoin más.
A finales de 2024, la empresa presentó a los accionistas una propuesta de modificación, solicitando aumentar el número de acciones autorizadas de clase A de 330 millones a 10,330 millones de acciones, lo que representa un aumento de 30 veces. Al mismo tiempo, el número de acciones autorizadas preferentes también se incrementó de 5 millones a 1,005 millones de acciones, un aumento de hasta 200 veces. Aunque esto no equivale a la cantidad total realmente emitida, este movimiento proporciona a la empresa una mayor flexibilidad para futuras operaciones financieras, ya que el "Plan 21/21" se acerca rápidamente a su fin. Al prestar atención a las acciones preferentes, la empresa también puede explorar otra forma de financiamiento. Al final de 2024, la empresa Strategy poseía aproximadamente 446,000 monedas Bitcoin, con un rendimiento de Bitcoin del 74.3%.
Acciones preferentes perpetuas
A comienzo de año, la empresa Strategy presentó un documento 8-K, indicando que está lista para buscar una nueva ronda de financiamiento a través de acciones preferentes. Este nuevo tipo de instrumento financiero, como su nombre indica, tendrá prioridad sobre las acciones ordinarias de la empresa, lo que significa que los titulares de acciones preferentes tienen un derecho más fuerte sobre los flujos de efectivo futuros.
El objetivo de financiamiento inicialmente establecido era de 2,000 millones de dólares. Durante la preparación de la nueva herramienta, hasta el 12 de enero, la empresa había acumulado un total de 450,000 monedas Bitcoin. A finales de mes, la empresa solicitó redimir todos los bonos convertibles que vencen en 2027 y canjearlos por acciones recién emitidas, dado que el precio de conversión en ese momento era inferior al precio de mercado de las acciones. Para aquellos bonos convertibles de Strategy que son "profundamente rentables", el mayor comprador —fondos que realizan operaciones de gamma y cobertura neutral— generalmente optará por convertir anticipadamente y luego emitir nuevos bonos convertibles en lugar de mantener los viejos bonos hasta su vencimiento.
El 25 de enero de 2025, la empresa finalmente presentó el prospecto de la acción preferente permanente de Strike ($STRK). Una semana después, se emitieron aproximadamente 7,3 millones de acciones de Strike, y se estableció que el dividendo acumulativo de prioridad de liquidación por acción sería del 8% de 100 dólares. En la práctica, esto significa que se pagará un dividendo de 2 dólares por acción cada trimestre de forma permanente, o se detendrá el pago cuando las acciones de Strike se conviertan en acciones de Strategy, cuando el precio de estas últimas alcance los 1,000 dólares (. La tasa de conversión se definió como 10:1, es decir, cada 10 acciones de Strike pueden convertirse en 1 acción de Strategy. En otras palabras, este instrumento es similar a una opción de compra perpetua que paga dividendos, vinculada a las acciones ordinarias de Strategy. Si es necesario, la empresa Strategy puede optar por pagar dividendos en forma de sus acciones ordinarias. Para el 10 de febrero, la empresa utilizó los ingresos de la emisión de Strike, así como los ingresos de la emisión de acciones ordinarias ATM, para comprar aproximadamente 7,600 monedas de Bitcoin.
El 21 de febrero, la empresa Strategy emitió bonos convertibles por un valor de 2,000 millones de dólares, con fecha de vencimiento el 1 de marzo de 2030, un precio de conversión de aproximadamente 433 dólares por acción y una prima de conversión de aproximadamente 35%. A través de esta financiación, la empresa puede comprar rápidamente alrededor de 20,000 monedas Bitcoin. Poco después, la empresa publicó un nuevo prospecto que permite la emisión de hasta 21,000 millones de dólares en acciones preferentes perpetuas Strike, lo que significa que el ambicioso "plan 21/21" de hace un año parece estar evolucionando hacia un nuevo plan de mayor envergadura.
La disputa y el paso de las acciones preferentes perpetuas: La llegada de Strife y Stride
Después de que la empresa anunciara públicamente su ambicioso plan de expansión de financiamiento, se lanzó una nueva herramienta: acciones preferentes perpetuas llamadas Strife)$STRF(. Al igual que Strike, Strife planea emitir 5 millones de acciones, ofreciendo un dividendo en efectivo del 10% anual, pagadero trimestralmente, en lugar del 8% de dividendo en efectivo o acciones ordinarias de Strike. A diferencia de Strike, Strife no tiene la función de conversión de acciones, pero su prioridad es mayor que la de las acciones ordinarias y de Strike. Cualquier retraso en los dividendos será compensado con dividendos futuros más altos, hasta un máximo del 18% de tasa de dividendo anual total. En el momento de la emisión, el plan inicial de 5 millones de acciones parece haberse incrementado a 8.5 millones de acciones, recaudando más de 700 millones de dólares. A través de acciones ordinarias y de las actividades de emisión ATM de Strike, la empresa Strategy finalmente anunció en marzo que su tenencia de Bitcoin superaba las 500,000 monedas. En abril, se realizaron actividades regulares de ATM para acciones ordinarias, hasta que este método de financiamiento casi se agotó. Las actividades de ATM de Strike también continuaron, pero debido a la posible baja liquidez, la cantidad de fondos recaudados fue insignificante. A través de estos fondos, la tenencia total de Bitcoin de Strategy superó las 550,000 monedas.
El 1 de mayo, Strategy anunció planes para lanzar otra emisión de acciones ordinarias de 21 mil millones de dólares en un cajero automático. Este anuncio se realizó inmediatamente después de que la parte de cajero automático del plan "21/21" inicial se agotara, validando completamente los informes anteriores y la lógica expuesta en la plataforma X. Dado que cualquier prima sobre el valor neto de los activos creará oportunidades de arbitraje para la empresa, la dirección continuará emitiendo nuevas acciones que están sobrevaloradas en relación con el valor de los activos subyacentes de Bitcoin, para capturar esta prima. La emisión comenzó casi de inmediato, acumulándose más Bitcoin. A medida que la parte de ingresos fijos del plan "21/21" inicial se expandió debido a las nuevas acciones preferentes, los inversores ahora se enfrentan a un enorme plan "42/42", que implica la emisión de hasta 42 mil millones de dólares en acciones ordinarias y 42 mil millones de dólares en valores de ingresos fijos. En mayo, la empresa también presentó a la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos )SEC( una nueva solicitud para una emisión de acciones preferentes permanentes Strife por valor de 2.1 mil millones de dólares. A finales de mes, las tres emisiones de cajero automático estaban imprimiendo acciones para comprar nuevos Bitcoins.
A principios de junio, la compañía anunció otra nueva herramienta: Stride)$STRD(, un activo de acciones preferentes perpetuas similar a Strike y Strife, que se lanzará pronto. Stride ofrece un dividendo en efectivo opcional no acumulativo del 10%, sin función de conversión de acciones, con prioridad por debajo de todas las demás herramientas, solo superior a las acciones ordinarias. Se emitieron inicialmente un poco menos de 12 millones de acciones, con un valor de aproximadamente 1.000 millones de dólares, lo que allanó el camino para que la empresa agregara aproximadamente 10,000 monedas de Bitcoin.
El deslumbrante rompecabezas de la empresa Bitcoin Gold
Con el lanzamiento de los productos STRK, STRD y STRF, así como la implementación completa del "Plan 21/21" de Strategy, el panorama de lo ocurrido en los últimos seis meses debería ser más claro.
En el informe inicial, se señala que la lógica principal de los bonos convertibles no es, como afirma la empresa, proporcionar oportunidades para aquellos en el mercado que necesitan y desean exposición a Bitcoin. En realidad, los compradores de los bonos son casi todos fondos que adoptan estrategias de cobertura neutra, que al mismo tiempo están vendiendo en corto las acciones de la estrategia, por lo que nunca han obtenido realmente exposición a Bitcoin. Esto es solo un lavado de ojos. La verdadera razón por la que la estrategia ofrece estos valores a los prestamistas es para crear una impresión de innovación financiera dirigida a una industria de billones de dólares, al mismo tiempo que se logra una acumulación adicional de Bitcoin sin diluir el capital. A medida que los inversores pujan por acciones ordinarias, la diferencia en el precio de los activos netos y las oportunidades de ingresos en Bitcoin sin riesgo también aumentan proporcionalmente. Cuanto mayor es la confusión económica, sumada a la retórica persuasiva y las metáforas vívidas de Michael Saylor, la empresa puede obtener mayores oportunidades de arbitraje.
En los últimos seis meses, mediante la emisión de tres tipos diferentes de acciones preferentes perpetuas, así como de varios bonos convertibles que ya existían anteriormente, estos complejos productos financieros ahora pueden crear la apariencia de innovación financiera, lo que a su vez impulsa aún más la oferta de acciones ordinarias.
Al redactar este artículo, el precio de las acciones ordinarias estaba cerca del doble del valor neto de los activos. Teniendo en cuenta la escala y la actividad de la emisión de acciones ordinarias en ATM, esto es un logro notable para la dirección de la empresa. Esto significa que Strategy puede adquirir aproximadamente dos monedas a un precio de un Bitcoin de manera libre de riesgos.
En 2024, la empresa se beneficiará de la popular teoría del "rueda de retroalimentación", que sostiene que cuanto más Bitcoin compre la empresa, más alto será su precio de acción, creando así más oportunidades para comprar Bitcoin.
Para 2025, esta lógica autorreferencial sufre un ligero cambio, evolucionando hacia una narrativa de "torque", que se refleja en la descripción oficial de la empresa: los engranajes de ingresos fijos impulsan el funcionamiento de la parte central, las acciones ordinarias, mientras que los ingresos de Bitcoin son el producto de este "mecanismo". Sin embargo, ¿de dónde provienen realmente estos ingresos y cómo se generan? Pocas veces los inversores parecen cuestionarlo, más bien aplauden ciegamente esta dinámica ficticia.
Las acciones preferentes son activos financieros, y no están sujetas a las leyes físicas. Como ingeniero, Saylor utiliza estas analogías erróneas para hacer que los rendimientos de Bitcoin parezcan surgir de una especie de alquimia financiera, lo cual no es sorprendente. Sin embargo, dado que la empresa no tiene ingresos reales, ni una verdadera actividad bancaria ) la empresa toma prestado pero no presta (, los rendimientos de Bitcoin finalmente solo provienen de los elementos Ponzi mencionados anteriormente en el modelo comercial de la empresa: atraer a los inversores minoristas a través de una narrativa cuidadosamente diseñada, haciendo que oferten para elevar el precio de las acciones ordinarias, permitiendo así que se realicen las oportunidades de rendimientos de Bitcoin. En cuanto a aquellos rendimientos de Bitcoin que provienen de diversos instrumentos de deuda, actualmente no se pueden considerar completamente realizados, ya que la deuda finalmente necesita ser pagada. Solo los rendimientos de Bitcoin generados a partir de la emisión de acciones ordinarias ATM son inmediatos y definitivos: eso es la verdadera ganancia.
La burbuja de la compañía Bitcoin Vault
Independientemente de si se es consciente de que la narrativa no puede afectar siempre el presente.
Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
22 me gusta
Recompensa
22
4
Compartir
Comentar
0/400
LiquiditySurfer
· 07-09 08:01
Qué espectáculo es este de las empresas que cotizan en bolsa surfeando, la Liquidez está tranquila en la superficie del mar.
Ver originalesResponder0
BoredRiceBall
· 07-09 07:56
Esperando que el bull run se haya vuelto canoso
Ver originalesResponder0
YieldChaser
· 07-09 07:46
Los verdaderos tontos ya han sido tomados por tontos, se han dispersado.
Ver originalesResponder0
RooftopVIP
· 07-09 07:42
Acumulación de monedas Acumulación de monedas más quiere entrar al baño a contar
La expansión de la compañía Strategy del almacén de Bitcoin: ¿innovación o esquema Ponzi? Análisis profundo de su modelo operativo
Bitcoin Gold Vault Company: ¿Esquema Ponzi o innovación financiera?
Han pasado seis meses desde la primera publicación del informe sobre Strategy( de la empresa MicroStrategy). Durante este tiempo, la empresa no solo ha cambiado de nombre, sino que también ha ampliado la variedad de productos financieros, ha acumulado más Bitcoin y ha llevado a muchas empresas a seguir el modelo estratégico de Michael Saylor. Hoy en día, parece que las empresas de reservas de Bitcoin están por todas partes.
Ahora es el momento de hacer una actualización, exploraremos si las operaciones de estas compañías de reservas de Bitcoin cumplen con las previsiones del informe inicial y nuevamente intentaremos resumir hacia dónde llevará todo esto al final.
La alarma ha sonado
En diciembre del año pasado, esta empresa parecía casi invencible: su indicador clave de rendimiento de ganancias de Bitcoin (KPI) acumulaba una increíble tasa de crecimiento anual de más del 60%, con un optimismo desenfrenado. No es de extrañar que la mayoría de los argumentos cuidadosamente expuestos en el informe publicado en ese momento fueran burlados, ignorados o desafiados maliciosamente, exigiendo la venta en corto de acciones. El precio de las acciones, medido en dólares o Bitcoin, se mantenía prácticamente a la par con respecto a entonces, y actualmente casi no se presenta evidencia que respalde las predicciones.
Lamentablemente, pocas personas entienden o incluso se dan cuenta de la conclusión más importante del informe de diciembre pasado: se refiere a la fuente de los ingresos de Bitcoin. Por lo tanto, reiteraremos los problemas que presenta este indicador de la empresa y por qué esto debería despertar la preocupación de cualquier inversor serio.
Las ganancias de Bitcoin — es decir, el aumento por acción de Bitcoin — en realidad fluyen de los bolsillos de los nuevos accionistas a los antiguos accionistas.
Muchos nuevos accionistas compran acciones con la esperanza de obtener altos rendimientos en Bitcoin, pero estos rendimientos provienen ya sea directamente de la compra de acciones ordinarias de la compañía a través de su récord de tamaño en el cajero automático ( "a precio de mercado" ), o indirectamente de la compra de acciones prestadas por fondos de cobertura neutrales que poseen bonos convertibles de la compañía ( que luego son vendidos ). Esta es precisamente la parte del esquema Ponzi en la operación de la empresa: alardear públicamente de rendimientos en Bitcoin que superan con creces cualquier rendimiento tradicional, al mismo tiempo que ocultan un hecho: que esos rendimientos no provienen de la venta de productos o servicios de la empresa, sino de los nuevos inversionistas mismos. Ellos son la fuente de los rendimientos, y la cosecha de su dinero duramente ganado continuará mientras estén dispuestos a proporcionar fondos. La escala de esta cosecha es proporcional al grado de confusión, y este grado de confusión puede ser medido a través de la prima de las acciones ordinarias en comparación con los activos netos de la compañía. Esta prima es cultivada y mantenida a través de narrativas corporativas complejas pero atractivas, promesas y productos financieros.
Debido a que el término "Esquema Ponzi" ha sido utilizado con frecuencia durante más de una década para atacar el ámbito de Bitcoin, muchos entusiastas de Bitcoin se han acostumbrado —y tienen razones— a ignorar por completo este tipo de críticas.
Pero es importante aclarar que, incluso si una empresa en el ámbito de Bitcoin ha construido intencionadamente o no un Esquema Ponzi, eso no significa que Bitcoin en sí mismo sea un Esquema Ponzi. Ambos son activos independientes. En el pasado, en la época en que los metales eran el estándar monetario, también existían Esquemas Ponzi, pero eso no significa que los metales preciosos hayan sido o sean en la actualidad un Esquema Ponzi. Al hacer esta acusación contra la empresa Strategy en este momento, se hace desde una perspectiva definitoria y no por un uso exagerado de palabras aburridas.
La acumulación continúa
Antes de llegar a conclusiones adicionales, necesitamos revisar el contenido del informe inicial y resumir las decisiones relevantes que la empresa ha tomado en los últimos seis meses.
La empresa Strategy anunció el 9 de diciembre del año pasado que había comprado aproximadamente 21,550 monedas Bitcoin por un precio de alrededor de 2,155 millones de dólares, con un precio promedio de aproximadamente 98,783 dólares por moneda Bitcoin. Esta compra se realizó utilizando los fondos recaudados a través de los ATM del famoso "Plan 21/21" que se lanzó a principios de ese mismo año, que emitió "a precio de mercado". Solo unos días después, la empresa adquirió más de 15,000 monedas Bitcoin a través de la emisión de los ATM y luego anunció la compra de aproximadamente 5,000 monedas Bitcoin más.
A finales de 2024, la empresa presentó a los accionistas una propuesta de modificación, solicitando aumentar el número de acciones autorizadas de clase A de 330 millones a 10,330 millones de acciones, lo que representa un aumento de 30 veces. Al mismo tiempo, el número de acciones autorizadas preferentes también se incrementó de 5 millones a 1,005 millones de acciones, un aumento de hasta 200 veces. Aunque esto no equivale a la cantidad total realmente emitida, este movimiento proporciona a la empresa una mayor flexibilidad para futuras operaciones financieras, ya que el "Plan 21/21" se acerca rápidamente a su fin. Al prestar atención a las acciones preferentes, la empresa también puede explorar otra forma de financiamiento. Al final de 2024, la empresa Strategy poseía aproximadamente 446,000 monedas Bitcoin, con un rendimiento de Bitcoin del 74.3%.
Acciones preferentes perpetuas
A comienzo de año, la empresa Strategy presentó un documento 8-K, indicando que está lista para buscar una nueva ronda de financiamiento a través de acciones preferentes. Este nuevo tipo de instrumento financiero, como su nombre indica, tendrá prioridad sobre las acciones ordinarias de la empresa, lo que significa que los titulares de acciones preferentes tienen un derecho más fuerte sobre los flujos de efectivo futuros.
El objetivo de financiamiento inicialmente establecido era de 2,000 millones de dólares. Durante la preparación de la nueva herramienta, hasta el 12 de enero, la empresa había acumulado un total de 450,000 monedas Bitcoin. A finales de mes, la empresa solicitó redimir todos los bonos convertibles que vencen en 2027 y canjearlos por acciones recién emitidas, dado que el precio de conversión en ese momento era inferior al precio de mercado de las acciones. Para aquellos bonos convertibles de Strategy que son "profundamente rentables", el mayor comprador —fondos que realizan operaciones de gamma y cobertura neutral— generalmente optará por convertir anticipadamente y luego emitir nuevos bonos convertibles en lugar de mantener los viejos bonos hasta su vencimiento.
El 25 de enero de 2025, la empresa finalmente presentó el prospecto de la acción preferente permanente de Strike ($STRK). Una semana después, se emitieron aproximadamente 7,3 millones de acciones de Strike, y se estableció que el dividendo acumulativo de prioridad de liquidación por acción sería del 8% de 100 dólares. En la práctica, esto significa que se pagará un dividendo de 2 dólares por acción cada trimestre de forma permanente, o se detendrá el pago cuando las acciones de Strike se conviertan en acciones de Strategy, cuando el precio de estas últimas alcance los 1,000 dólares (. La tasa de conversión se definió como 10:1, es decir, cada 10 acciones de Strike pueden convertirse en 1 acción de Strategy. En otras palabras, este instrumento es similar a una opción de compra perpetua que paga dividendos, vinculada a las acciones ordinarias de Strategy. Si es necesario, la empresa Strategy puede optar por pagar dividendos en forma de sus acciones ordinarias. Para el 10 de febrero, la empresa utilizó los ingresos de la emisión de Strike, así como los ingresos de la emisión de acciones ordinarias ATM, para comprar aproximadamente 7,600 monedas de Bitcoin.
El 21 de febrero, la empresa Strategy emitió bonos convertibles por un valor de 2,000 millones de dólares, con fecha de vencimiento el 1 de marzo de 2030, un precio de conversión de aproximadamente 433 dólares por acción y una prima de conversión de aproximadamente 35%. A través de esta financiación, la empresa puede comprar rápidamente alrededor de 20,000 monedas Bitcoin. Poco después, la empresa publicó un nuevo prospecto que permite la emisión de hasta 21,000 millones de dólares en acciones preferentes perpetuas Strike, lo que significa que el ambicioso "plan 21/21" de hace un año parece estar evolucionando hacia un nuevo plan de mayor envergadura.
La disputa y el paso de las acciones preferentes perpetuas: La llegada de Strife y Stride
Después de que la empresa anunciara públicamente su ambicioso plan de expansión de financiamiento, se lanzó una nueva herramienta: acciones preferentes perpetuas llamadas Strife)$STRF(. Al igual que Strike, Strife planea emitir 5 millones de acciones, ofreciendo un dividendo en efectivo del 10% anual, pagadero trimestralmente, en lugar del 8% de dividendo en efectivo o acciones ordinarias de Strike. A diferencia de Strike, Strife no tiene la función de conversión de acciones, pero su prioridad es mayor que la de las acciones ordinarias y de Strike. Cualquier retraso en los dividendos será compensado con dividendos futuros más altos, hasta un máximo del 18% de tasa de dividendo anual total. En el momento de la emisión, el plan inicial de 5 millones de acciones parece haberse incrementado a 8.5 millones de acciones, recaudando más de 700 millones de dólares. A través de acciones ordinarias y de las actividades de emisión ATM de Strike, la empresa Strategy finalmente anunció en marzo que su tenencia de Bitcoin superaba las 500,000 monedas. En abril, se realizaron actividades regulares de ATM para acciones ordinarias, hasta que este método de financiamiento casi se agotó. Las actividades de ATM de Strike también continuaron, pero debido a la posible baja liquidez, la cantidad de fondos recaudados fue insignificante. A través de estos fondos, la tenencia total de Bitcoin de Strategy superó las 550,000 monedas.
El 1 de mayo, Strategy anunció planes para lanzar otra emisión de acciones ordinarias de 21 mil millones de dólares en un cajero automático. Este anuncio se realizó inmediatamente después de que la parte de cajero automático del plan "21/21" inicial se agotara, validando completamente los informes anteriores y la lógica expuesta en la plataforma X. Dado que cualquier prima sobre el valor neto de los activos creará oportunidades de arbitraje para la empresa, la dirección continuará emitiendo nuevas acciones que están sobrevaloradas en relación con el valor de los activos subyacentes de Bitcoin, para capturar esta prima. La emisión comenzó casi de inmediato, acumulándose más Bitcoin. A medida que la parte de ingresos fijos del plan "21/21" inicial se expandió debido a las nuevas acciones preferentes, los inversores ahora se enfrentan a un enorme plan "42/42", que implica la emisión de hasta 42 mil millones de dólares en acciones ordinarias y 42 mil millones de dólares en valores de ingresos fijos. En mayo, la empresa también presentó a la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos )SEC( una nueva solicitud para una emisión de acciones preferentes permanentes Strife por valor de 2.1 mil millones de dólares. A finales de mes, las tres emisiones de cajero automático estaban imprimiendo acciones para comprar nuevos Bitcoins.
A principios de junio, la compañía anunció otra nueva herramienta: Stride)$STRD(, un activo de acciones preferentes perpetuas similar a Strike y Strife, que se lanzará pronto. Stride ofrece un dividendo en efectivo opcional no acumulativo del 10%, sin función de conversión de acciones, con prioridad por debajo de todas las demás herramientas, solo superior a las acciones ordinarias. Se emitieron inicialmente un poco menos de 12 millones de acciones, con un valor de aproximadamente 1.000 millones de dólares, lo que allanó el camino para que la empresa agregara aproximadamente 10,000 monedas de Bitcoin.
El deslumbrante rompecabezas de la empresa Bitcoin Gold
Con el lanzamiento de los productos STRK, STRD y STRF, así como la implementación completa del "Plan 21/21" de Strategy, el panorama de lo ocurrido en los últimos seis meses debería ser más claro.
En el informe inicial, se señala que la lógica principal de los bonos convertibles no es, como afirma la empresa, proporcionar oportunidades para aquellos en el mercado que necesitan y desean exposición a Bitcoin. En realidad, los compradores de los bonos son casi todos fondos que adoptan estrategias de cobertura neutra, que al mismo tiempo están vendiendo en corto las acciones de la estrategia, por lo que nunca han obtenido realmente exposición a Bitcoin. Esto es solo un lavado de ojos. La verdadera razón por la que la estrategia ofrece estos valores a los prestamistas es para crear una impresión de innovación financiera dirigida a una industria de billones de dólares, al mismo tiempo que se logra una acumulación adicional de Bitcoin sin diluir el capital. A medida que los inversores pujan por acciones ordinarias, la diferencia en el precio de los activos netos y las oportunidades de ingresos en Bitcoin sin riesgo también aumentan proporcionalmente. Cuanto mayor es la confusión económica, sumada a la retórica persuasiva y las metáforas vívidas de Michael Saylor, la empresa puede obtener mayores oportunidades de arbitraje.
En los últimos seis meses, mediante la emisión de tres tipos diferentes de acciones preferentes perpetuas, así como de varios bonos convertibles que ya existían anteriormente, estos complejos productos financieros ahora pueden crear la apariencia de innovación financiera, lo que a su vez impulsa aún más la oferta de acciones ordinarias.
Al redactar este artículo, el precio de las acciones ordinarias estaba cerca del doble del valor neto de los activos. Teniendo en cuenta la escala y la actividad de la emisión de acciones ordinarias en ATM, esto es un logro notable para la dirección de la empresa. Esto significa que Strategy puede adquirir aproximadamente dos monedas a un precio de un Bitcoin de manera libre de riesgos.
En 2024, la empresa se beneficiará de la popular teoría del "rueda de retroalimentación", que sostiene que cuanto más Bitcoin compre la empresa, más alto será su precio de acción, creando así más oportunidades para comprar Bitcoin.
Para 2025, esta lógica autorreferencial sufre un ligero cambio, evolucionando hacia una narrativa de "torque", que se refleja en la descripción oficial de la empresa: los engranajes de ingresos fijos impulsan el funcionamiento de la parte central, las acciones ordinarias, mientras que los ingresos de Bitcoin son el producto de este "mecanismo". Sin embargo, ¿de dónde provienen realmente estos ingresos y cómo se generan? Pocas veces los inversores parecen cuestionarlo, más bien aplauden ciegamente esta dinámica ficticia.
Las acciones preferentes son activos financieros, y no están sujetas a las leyes físicas. Como ingeniero, Saylor utiliza estas analogías erróneas para hacer que los rendimientos de Bitcoin parezcan surgir de una especie de alquimia financiera, lo cual no es sorprendente. Sin embargo, dado que la empresa no tiene ingresos reales, ni una verdadera actividad bancaria ) la empresa toma prestado pero no presta (, los rendimientos de Bitcoin finalmente solo provienen de los elementos Ponzi mencionados anteriormente en el modelo comercial de la empresa: atraer a los inversores minoristas a través de una narrativa cuidadosamente diseñada, haciendo que oferten para elevar el precio de las acciones ordinarias, permitiendo así que se realicen las oportunidades de rendimientos de Bitcoin. En cuanto a aquellos rendimientos de Bitcoin que provienen de diversos instrumentos de deuda, actualmente no se pueden considerar completamente realizados, ya que la deuda finalmente necesita ser pagada. Solo los rendimientos de Bitcoin generados a partir de la emisión de acciones ordinarias ATM son inmediatos y definitivos: eso es la verdadera ganancia.
La burbuja de la compañía Bitcoin Vault
Independientemente de si se es consciente de que la narrativa no puede afectar siempre el presente.