Question 1

GHO 是什麼，它與 AAVE 有何不同？

Accepted Answer

GHO（讀作「go」）是 Aave Protocol 原生的去中心化、超額抵押美元穩定幣，設計目標是維持接近 1 美元的價值；它不是 AAVE 治理代幣。使用者在 Aave V3 以符合條件的抵押資產建立借款部位時，協議會依規則鑄造 GHO。 「超額抵押」是指抵押品價值高於已鑄造 GHO 的債務價值，為抵押品價格下跌預留緩衝。這一緩衝有助於借款部位維持償付能力；GHO 的市場價格能否貼近美元，還取決於借款、償還、兌換和市場流動性等機制，不能把超額抵押理解為絕對的 1:1 價格保證。

Question 2

GHO 的供應由誰產生，又受哪些限制？

Accepted Answer

GHO 的供應並非一次性預先分配，而是由 Aave 治理核准的 facilitator（供應執行合約）在各自額度內鑄造和銷毀。每個 facilitator 都有 bucketCapacity（最多可鑄造量）與 bucketLevel（已鑄造量）；只有新增鑄造後的 bucketLevel 不超過 bucketCapacity 時才能鑄造。因此，某一管道的剩餘額度等於 bucketCapacity 減去 bucketLevel。 官方資料列出四類 facilitator：Aave V3 Ethereum Market 讓抵押借款產生 GHO；GHO Stability Module（GSM）在預定兌換機制中鑄造或銷毀；CCIP Cross-Chain Facilitator 處理治理核准網路間的跨鏈供應變動；FlashMinter 在一筆交易內模擬類似閃電貸的鑄造與歸還。它們的額度彼此獨立，Aave 治理可以核准、移除 facilitator 並設定額度。

Question 3

如何在 Aave 借出和償還 GHO，何時會被清算？

Accepted Answer

在 Aave V3 Ethereum Market 鑄造 GHO，本質上是以抵押品借入 GHO：使用者先授權並存入市場接受的抵押資產，再於抵押資格和該 facilitator 剩餘額度允許的範圍內發起借款；GHO 由 Pool facilitator 鑄造給借款人，而不是從 GHO 存款人的可用流動性中取出。償還時，借款人必須讓 Pool 取得相應的 GHO；已償還部分會使該借款管道的已鑄造量下降。 可借額度取決於抵押資產組合的抵押因子等風控參數，而不只是抵押品名義金額。部位的健康因子可概括為：按各抵押品清算閾值加權後的抵押價值，除以借款價值；當該值低於 1 時，任何地址都可發起清算。對 GHO 債務而言，清算最多可償還該筆 GHO 借款的 100%，並取得按美元估值的相應抵押品和清算獎勵；因此，借出後抵押品跌價或債務價值上升都可能導致清算。

Question 4

GHO 如何維持美元錨定，GSM 發揮什麼作用？

Accepted Answer

GHO 的錨定依靠多層機制，而非單一承諾。超額抵押降低借款違約造成不足額的風險；當 GHO 市場價格偏離預期時，GSM 提供 GHO 與治理核准代幣之間按預定比率兌換的管道，初始實作採用固定 1:1 定價。這種可兌換性可形成套利和流動性調節條件，但不保證在任何市場或任何時刻都能以 1 美元成交。 GSM 的每個代幣對由一個模組實例處理。該實例可收取買入和賣出兌換費，費用進入 Aave DAO 金庫；治理還會為其設定可持有外部代幣的曝險上限。若外部代幣價格偏離設定比率，DAO 或獲授權的凍結機制可依預言機價格範圍暫停兌換；在風險急遽上升的最後手段情況下，DAO 可暫停模組並處置其外部代幣餘額。這些限制旨在控制模組風險，也表示兌換能力並非無條件或無限量。

Question 5

借用、轉移或兌換 GHO 分別會產生什麼成本，費用流向哪裡？

Accepted Answer

借用 GHO 的直接協議成本是 GHO 借款利息；官方說明該利息會進入 Aave DAO 金庫，而非直接分給抵押品供應者。實際借款成本還應與兩類不同費用區分：提交存入、借款、償還等交易時，要支付所在網路的 Gas 費；若使用 GSM 兌換，還可能有該 GSM 實例的買入和賣出兌換費，後者同樣歸 DAO 金庫。 GHO 並非一般由供應者資金決定可借流動性的儲備資產：其借款利率採用專門的利率策略，可鑄造額度則受 Pool facilitator 額度與抵押要求限制。利率、借款上限和 GSM 費用均為治理可調整參數；因此，不能把某個介面顯示的年化利率或某一次 Gas 費視為固定規則。

Question 6

GHO 如何跨鏈，跨鏈後是否會形成額外供應？

Accepted Answer

全部 GHO 最初皆源於以太坊主網；跨鏈並非在每條鏈上各自獨立發行一套無關的 GHO。Aave 治理核准使用 Chainlink CCIP 傳遞跨鏈訊息：從以太坊發往其他支援網路時，來源鏈上的 GHO 會被鎖定，驗證訊息後在目標鏈鑄造等額 GHO；從其他網路回到以太坊時，來源鏈上的 GHO 被銷毀，目標鏈釋放已鎖定的 GHO。 在非以太坊網路之間轉移時，流程可採用來源鏈銷毀、目標鏈鑄造。無論採用哪一條路徑，使用者都需要先在來源鏈發起交易，之後等待跨鏈訊息驗證，才會在目標鏈完成；介面顯示的手續費和預估時間是該次路徑的交易參數，不是 GHO 本身的固定屬性。跨鏈改變的是 GHO 所在網路與合約狀態，而不是為持有人額外產生一份獨立總供應。

Question 7

誰能改變 GHO 的關鍵參數，GHO Stewards 帶來了什麼變化？

Accepted Answer

Aave 治理控制 GHO 的核心供應權限和風險參數：facilitator 管理權限可新增或移除 facilitator，額度管理權限可調整其 bucketCapacity；facilitator 只有在 bucketLevel 為零時才能被移除。因此，新增供應管道、單一管道最大鑄造量及其風險邊界不是不可變的代幣規則。 2024 年 4 月設立的 GHO Stewards 改變了部分參數的日常調節方式：在治理預先接受的閾值內，該 3/4 多重簽名實體可調整 GHO 借款上限與借款利率，以及 GSM 的曝險上限、額度、價格與費用策略、凍結和解凍價格範圍。文件規定，若 GHO 過去 30 日平均價格持續在 0.995 至 1.005 美元區間外，Stewards 每 2 天最多可調整借款利率 500 個基點，最高為 25% APR；這是一套受限調整授權，不等同於會隨時自動改變利率，也不保證恢復錨定。

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