Цена NAVI Protocol (NAVX)

NAVX — нативный токен NAVI Protocol; NAVI — децентрализованный протокол ликвидности в Sui. Его основные сервисы позволяют пользователям вносить активы и получать процентный доход от кредитования либо занимать другие поддерживаемые активы под залог. Само владение NAVX не означает наличие депозита в протоколе, владение nToken или наличие залога по конкретному займу. В официальной документации по токеномике нативный токен описывается как токен управления и полезности: среди перечисленных функций — участие в предложениях протокола и обновлении параметров, вознаграждения, связанные со стейкингом, скидки на комиссии и стимулы для поставщиков ликвидности. Доступные функции, условия участия и значения определяются интерфейсом протокола, а также действующими на тот момент настройками управления или контрактов; нельзя считать, что одно лишь владение NAVX даёт фиксированный доход или долю комиссий.

Базовая структура NAVI — это «один общий пул ликвидности для каждого поддерживаемого актива», а не попарное сопоставление вкладчиков и заёмщиков. Вкладчик помещает определённый актив в соответствующий пул, а пул предоставляет этот актив заёмщикам; проценты, уплачиваемые заёмщиками, являются базовым источником дохода вкладчиков. После внесения средств протокол выпускает соответствующий nToken как подтверждение доли вкладчика в пуле; например, документация приводит nSUI. При выводе базового актива функция вывода погашает соответствующее количество базового актива и сжигает соответствующие nToken; при выводе на другой адрес адрес, отправляющий транзакцию, всё равно должен владеть сжигаемыми nToken. Следовательно, nToken представляет депозитную позицию в конкретном пуле, не является NAVX и не должен смешиваться с функциями управления и стимулирования NAVX.

Чтобы занять средства в NAVI, сначала нужно внести и включить актив, пригодный в качестве залога. Протокол рассчитывает доступный объём займа по ценам оракулов для залога и долга этого аккаунта, а также по таким параметрам каждого рынка, как отношение займа к стоимости залога (LTV). Заёмный актив направляется в кошелёк, инициировавший транзакцию, а при погашении соответствующий долговой актив возвращается в пул. Коэффициент залога не является единым фиксированным значением для всех активов. Конфигурация рынка может отдельно задавать LTV, порог ликвидации, вознаграждение за ликвидацию, разрешение на заимствование и другие параметры; оракулы переводят активы в сопоставимые цены, чтобы сравнить стоимость залога и долга. Падение цены залога, рост цены заёмного актива, накопление процентов по долгу или изменение связанных параметров могут снизить безопасность позиции. Включение залога не устраняет эти риски.

NAVI рассчитывает ставку заимствования и ставку по депозиту отдельно для каждого актива, поэтому они не являются фиксированной доходностью, гарантированной держателям NAVX. Официальная документация определяет коэффициент использования пула актива как U = B / (C + B), где B — общий объём займов этого актива, а C — общий объём наличных средств в его пуле. Изменение общего объёма займов или наличных меняет этот входной параметр расчёта. Протокол также хранит для конкретного актива параметры модели ставок, включая базовую ставку, наклон, оптимальный уровень использования, наклон скачкообразной ставки и reserve factor, и предоставляет методы для раздельного расчёта ставок займа и депозита. Следовательно, отображаемая ставка конкретного рынка зависит от текущего состояния его пула и параметров модели ставок; ставку одного рынка или значение на странице в определённый момент нельзя считать обещанием доходности для всех активов и всех периодов.

Когда фактор здоровья аккаунта опускается ниже 1, любой участник NAVI может инициировать ликвидацию: ликвидатор погашает часть долга и получает залог с вознаграждением за ликвидацию, то есть со скидкой. Этот стимул мотивирует внешних участников покрывать долг при недостаточном залоге и тем самым снижать риск безнадёжной задолженности для пула. Фактор здоровья определяется стоимостью залога, стоимостью долга и параметрами риска рынка, поэтому ликвидацию могут вызвать как изменения цен, так и накопление процентов. Согласно текущему значению в официальной технической документации, close factor для одной ликвидации равен 0.5: одна действительная ликвидация может погасить не более 50% непогашенного долга позиции, а не обязательно весь долг сразу; после ликвидации фактор здоровья повышается. Доступный для ликвидации залог, вознаграждение и объём погашения также ограничены параметрами задействованных рынков, ценами оракулов и условиями исполнения транзакции.

NAVI устанавливает границы риска по активам и сочетаниям «залог — заёмный актив». Официальная документация перечисляет лимиты предложения, лимиты долга, чёрные списки конкретных пар залога и заёмного актива, а также лимиты заимствования, рассчитываемые как доля стоимости залога; их цель — ограничить перенос риска от волатильных или низколиквидных активов в пулы средств. Лимит предложения ограничивает объём конкретного залогового актива, который может войти на денежный рынок, чтобы низколиквидные активы не накопились в объёме, который может быть трудно ликвидировать. Лимит долга ограничивает общий объём заимствований на определённом рынке, обеспеченных заданным залоговым активом; он измеряется в базовых токенах заёмного актива. Чёрный список запрещает заимствование определённого актива под конкретный залог, фактически устанавливая лимит долга для такой комбинации в ноль. Эти ограничения меняют, какие позиции пользователь может открыть или увеличить, но не означают отсутствия у соответствующих активов ценовых рисков, рисков ликвидности или смарт-контрактов.

Согласно дизайну официальной документации по токеномике NAVI, роль нативного токена в управлении не сводится к голосованию за общие направления: держатели могут участвовать в предложениях и обновлениях протокола. Техническая документация приводит среди возможных предметов управления установление ставок, подключение новых активов и изменение коэффициентов залога. Эти решения соответственно влияют на стоимость займа, доступный объём займа и риск ликвидации, поэтому решения управления через правила рынка меняют условия для вкладчиков и заёмщиков. Документация также описывает механизм vote-escrowed veNAVI: пользователь блокирует нативные токены и получает право голоса veNAVI, зависящее от объёма и срока блокировки; veNAVI можно направлять в gauge разных пулов ликвидности или активов, а gauge с большим числом голосов получают более высокие эмиссионные стимулы в нативном токене. Так предпочтения блокирующих токены относительно направления стимулов передаются в стимулы ликвидности. Поскольку приведённая документация не содержит здесь текущих сроков блокировки, весов, объёма эмиссии или области применения, по ней нельзя рассчитать доходность либо право голоса конкретного адреса.