Цена NASDEX (NSDX)

NSDX — нативный ERC-20-токен экосистемы NASDEX; это не nAsset, выпускаемый из обеспеченных позиций на платформе NASDEX. Историческая модель NASDEX позволяла пользователям выпускать, торговать или предоставлять ликвидность для синтетических активов акций с использованием обеспечения, тогда как NSDX применялся для стимулов участия в экосистеме и стейкинга. Поэтому владение NSDX и владение nAsset — разные вещи: первый является токеном экосистемы, а второй — позицией или объектом торговли соответствующего синтетического актива. В представлении проекта 2021 года к вариантам использования токена относились управление платформой, торговые скидки, возвраты за выпуск и торговлю, стимулы участия и будущая оплата Gas в NSDX. Формулировки вроде «будет» или «планируется» отражали планы развития на тот момент и не должны рассматриваться как реализованные в настоящее время функции.

Исторически NASDEX выпускала nAsset через сверхобеспеченные долговые позиции (CDP): пользователь сначала вносил обеспечение, а затем выпускал синтетический актив, представляющий экономическую экспозицию к определённой акции. В FAQ 2022 года говорится, что в V1 в качестве обеспечения для выпуска использовался USDC; NSDX тогда нельзя было использовать для этой цели, а превращение NSDX в базовое обеспечение было планом последующей разработки. Для этого механизма в расчётах требовались внеблокчейн-цены акций. Проект заявил об интеграции двух оракулов, Chainlink и Band Protocol, которые передавали внеблокчейн-цены в блокчейн; изменение цены меняет соотношение между долгом по выпущенным nAsset и обеспечением, влияя на то, продолжает ли позиция соответствовать требованиям к обеспечению.

Согласно FAQ 2022 года, минимальный коэффициент обеспечения для выпуска nAsset в V1 составлял 150%, а проект рекомендовал 200% как более осторожный уровень. Коэффициент обеспечения можно понимать как «стоимость обеспечения ÷ стоимость долга по выпущенным nAsset»: если цена акции, которую отслеживает долг, растёт при неизменном обеспечении, знаменатель увеличивается, а коэффициент снижается. 150% не были запасом безопасности, а означали близость к порогу ликвидации. В официальном примере выпуск одной синтетической акции стоимостью 10 долларов при USDC на сумму 15 долларов даёт коэффициент ровно 150%; если цена акции вырастет до 10,5 доллара, коэффициент упадёт примерно до 142%, то есть ниже требуемого уровня, и будет запущена ликвидация. В FAQ указано, что ликвидация была частичной: механизм обрабатывал часть позиции, а не обязательно закрывал всю позицию. Согласно логике примера, начальный коэффициент 200% позволял бы цене базового актива вырасти примерно на 33,3%, прежде чем приблизиться к порогу ликвидации; это лишь соотношение цен по правилам того периода, а не предел доходности или риска.

Исторические способы участия в NASDEX различались. Выпускающие nAsset вносили обеспечение и выпускали синтетические активы через CDP; поставщики ликвидности должны были внести в пул равные по стоимости объёмы nAsset и USDC и получали LP-токены, представляющие их долю в пуле; участники фарминга коротких позиций также сначала открывали CDP, но немедленно продавали выпущенные синтетические акции на рынке; трейдеры обменивали стейблкоины и синтетические акции через пулы ликвидности, чтобы открыть или закрыть соответствующие длинные позиции. Стейкеры NSDX были отдельной категорией участников. FAQ 2022 года описывает NSDX как основу вознаграждений для стейкеров и утверждает, что они могли получать часть доходов протокола от выпуска и торговли. Это указывает, что вознаграждения были связаны с активностью по выпуску и торговле в протоколе, а не возникали автоматически только из-за владения токеном; доступные исторические материалы не позволяют подтвердить конкретный способ входа, требования, расчёт долей или текущую доступность.

Максимальное предложение NSDX, объявленное в 2021 году, составляло 100 000 000 токенов, и это ERC-20-токен; «максимальное предложение» — это лимит предложения, а не количество, разблокированное, находящееся в обращении или доступное для торговли в определённый момент. По этому плану 40% выделялось на майнинг ликвидности; 20% — основной команде и консультантам; 9,2% — фонду экосистемы; 8% — маркетингу и консультантам; 6% — на операции и прочие расходы; 5,5% — стратегическому раунду; 4,2% — ликвидности на централизованных биржах и AMM; 3,8% — мультиподписному хранилищу; 2% — технической разработке; 0,8% — seed-раунду; и 0,5% — публичной продаже. График разблокировки долей ранних продаж также мог влиять на количество токенов, поступающих на рынок: и seed-раунд, и стратегический раунд разблокировали 25% на TGE, после чего следовал шестимесячный cliff и затем линейная разблокировка в течение 10 месяцев; в публичной продаже 25% разблокировались на TGE, а в следующие три недели разблокировалось по 25% в неделю. В более раннем представлении проекта 40% для майнинга ликвидности также описывались как план выпуска на четыре года со снижением награды за блок каждые две недели. Всё это — исторический план токеномики, опубликованный в 2021 году, и он не позволяет делать выводы о последующих фактических выпуске, разблокировке или обращении.

Официальный FAQ 2022 года фиксирует, что NSDX тогда был развернут в Polygon и Binance Smart Chain; в том же FAQ указан адрес контракта Polygon 0xE8d17b127BA8b9899a160D9a07b69bCa8E08bfc6 и адрес контракта BSC 0x417871f0682db63924b931fc16ba3ff40343cdcb. Это запись о развёртывании на тот момент, а не подтверждение текущей поддержки сетей, версии контракта или доступности мостов. Сеть является частью идентичности токенизированного актива: один и тот же тикер в разных сетях может соответствовать разным контрактам и путям перевода. Перед переводом или пополнением следует сверять сеть и контракт, которые явно поддерживает получатель; прямую отправку токена из одной сети на адрес другой нельзя считать завершённым межсетевым переводом лишь потому, что название токена совпадает.

На этапе запуска, описанном в FAQ 2022 года, за сам выпуск nAsset не взималась дополнительная комиссия протокола, но пользователи всё равно должны были платить Gas сети Polygon; проект заявил, что при запуске торговая комиссия не добавлялась, чтобы пользователи могли научиться пользоваться платформой. Поэтому ончейн-издержки пользователя в тот период как минимум зависели от сетевого Gas, и «нет комиссии за выпуск» не означало полного отсутствия затрат. В том же материале говорится, что прямой обмен nAsset в пуле ликвидности и самостоятельный выпуск — это два разных пути получения nAsset, но ни один не определён как изначально более выгодный. Практический выбор зависит от того, готов ли пользователь открыть и поддерживать CDP, от необходимого обеспечения и риска ликвидации, а также от цены и ликвидности в пуле во время обмена; эти переменные нельзя вывести лишь из исторического правила отсутствия комиссии за выпуск.