Análisis de la semana macroeconómica antes de los aranceles recíprocos tras la reunión del FOMC

I. Revisión macroeconómica de esta semana

1. Resumen del mercado

Esta semana, el rendimiento de varios activos ha mostrado una ligera divergencia:

• Las acciones estadounidenses subieron ligeramente, pero en general aún están en una tendencia a la baja. La actividad de negociación no es alta, la relación Put/Call de opciones ha disminuido, lo que indica que algunos fondos han comenzado a comprar en el fondo.

• En el mercado de productos, el oro sigue subiendo después de superar los 3000 dólares/onza. El precio del cobre aumentó un 0.8%, acumulando más del 11% en los últimos tres meses. El precio del petróleo se mantiene en 68 dólares/barril, mientras que el precio del gas natural ha bajado.

• El mercado de criptomonedas está en baja, con Bitcoin oscilando alrededor de 84,000 dólares, careciendo de impulso alcista. Otras criptomonedas siguen la volatilidad de Bitcoin.

2. Análisis de la reunión del FOMC

La Reserva Federal ha realizado ajustes tanto a nivel estratégico como táctico:

Nivel estratégico: adherirse al principio de "dependencia de datos", evitar comprometerse con un tiempo específico de recorte de tasas, mantener la flexibilidad de la política para hacer frente a la incertidumbre.

Tres medidas clave en el nivel táctico:

1. Ajuste de la gestión de expectativas de inflación: enfatiza los datos de expectativas de inflación a 5 años de la Reserva Federal de Nueva York, minimizando el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan, para reducir el ruido del mercado.

2. Reiterar "inflación temporal": suavizar el impacto a largo plazo de los aranceles sobre la inflación, proporcionar espacio político para recortes de tasas y evitar que el mercado caiga en un pánico de estanflación.

3. Ajuste de la reducción de balance ( QT ) ritmo: Aunque la liquidez es suficiente, frenar el QT para mitigar el impacto de liquidez que podría resultar del problema del techo de deuda.

3. Cambios en el mercado de liquidez y tasas de interés

• Recuperación de la liquidez: la liquidez amplia alcanza los 6.1 billones, la salida de la cuenta TGA del Ministerio de Finanzas impulsa la mejora de la liquidez. La disminución en el uso de la ventana de descuento de la Reserva Federal indica que la presión de fondos en el mercado se está aliviando.

• Mercado de tasas de interés: Probabilidad de recortes en junio del 67%, se prevén 3 recortes durante todo el año. Las tasas a corto plazo están bajando más rápido que las de largo plazo, la curva de rendimiento se está empinando, lo que refleja una mayor certeza del mercado sobre los recortes, aunque todavía existen dudas sobre un rebote de la inflación.

• Mercado de crédito: se amplían los diferenciales de crédito de grado de inversión, el riesgo crediticio ha aumentado ligeramente, la aversión al riesgo del mercado ha disminuido, pero aún no se han presentado señales de riesgo sistémico.

Dos, Perspectivas Macroeconómicas para la Próxima Semana

1. Los aranceles equivalentes son el foco de atención del mercado

Los aranceles recíprocos que entran en vigor el 2 de abril han llamado mucho la atención:

• Intensidad arancelaria: La altura de la tasa y el alcance de la cobertura afectarán los precios de los productos, lo que a su vez influirá en la inflación y las ganancias empresariales. Si supera las expectativas, podría aumentar los costos de importación, presionando las ganancias de las empresas y afectando los mercados de valores y de deuda.

• Tensiones comerciales globales: si provocan represalias de otros países, se agudizará la tensión en la cadena de suministro, se incrementará la inflación, se amenazará el crecimiento económico global y podría desencadenar una venta masiva por pánico en el mercado, reforzando la lógica del "trading de estanflación".

2. El mercado sigue en modo cauteloso

A pesar de la caída del VIX, las señales de riesgo en el mercado de crédito se han intensificado, indicando que el mercado no ha salido del modo de pánico. Los inversores tienden a reducir su exposición al riesgo y a aumentar sus posiciones en activos refugio como el oro y los bonos del gobierno.

Dirección de la política de la Reserva Federal:

• Si los aranceles aumentan la inflación, la Reserva Federal podría endurecer la política antes de lo previsto, lo que llevaría a una reducción de la liquidez del mercado y aumentaría la volatilidad.
• Si la inflación es controlable, la Reserva Federal podría mantener una postura dovish, proporcionando un colchón al mercado.

3. Sugerencias de estrategia

El mercado aún se encuentra en una etapa de incertidumbre en la fijación de precios de políticas y riesgos; la estrategia a corto plazo debe centrarse en "defensa + ataque flexible", evitando los riesgos extremos y al mismo tiempo capturando oportunidades temporales del mercado.