Prix de Arbitrum (ARB)

ARB est le jeton de gouvernance ERC-20 d’ArbitrumDAO, dont le contrat de jeton natif se trouve sur Arbitrum One. Il donne à ses détenteurs le droit de voter dans la gouvernance on-chain de la DAO, ce qui peut influencer les mises à niveau des chaînes gouvernées par la DAO, l’utilisation des fonds de trésorerie et le comité de sécurité, entre autres sujets ; il ne représente pas un droit à une distribution automatique des revenus de frais du réseau Arbitrum. « Natif » signifie que le contrat ARB sur Arbitrum One est le contrat canonique de ce jeton ; cela ne signifie pas qu’ARB est l’actif de Gas natif nécessaire aux transactions sur cette chaîne. Le jeton peut être transféré par pont vers des réseaux tels qu’Ethereum, mais sa représentation après le transfert inter-chaînes ne change pas son rôle fondamental de jeton de gouvernance.

Sur Arbitrum One et Arbitrum Nova, les frais des transactions quotidiennes sont payés en ETH, et non en ARB ; par conséquent, pour utiliser ces deux chaînes afin d’effectuer des transferts, d’appeler des contrats ou de déployer des applications, il faut disposer d’ETH pour le Gas. Détenir des ARB ne remplace pas l’ETH nécessaire au paiement des frais. Les frais se composent de deux éléments : le coût d’exécution sur la L2 et le coût L1 correspondant à la publication des données de transaction sur Ethereum. Le premier varie notamment selon la congestion on-chain, tandis que le second dépend du coût de publication des données sur Ethereum ; la fonction de gouvernance d’ARB et les frais réseau en ETH effectivement payés par les utilisateurs sont donc deux mécanismes distincts. Certaines chaînes Arbitrum déployées indépendamment peuvent choisir un jeton de Gas personnalisé, mais cela ne change pas le fait qu’Arbitrum One et Nova utilisent l’ETH.

Les droits de vote d’ARB sont calculés selon le nombre de jetons ; les détenteurs peuvent se les déléguer à leur propre adresse pour voter directement, ou déléguer leurs droits de vote à une autre adresse. La délégation transfère le droit de représentation des votes dans la gouvernance, et non la propriété des jetons au délégataire. La DAO distingue la « détention de jetons » de l’activité consistant à étudier continuellement les propositions et à voter au nom d’autres personnes : les personnes qui ne souhaitent pas participer à chaque décision peuvent déléguer à un représentant, qui obtient les droits de vote correspondant aux ARB qu’il représente. La détention de n’importe quelle quantité d’ARB permet de participer au vote de gouvernance ou de déléguer ; toutefois, l’adresse qui soumet une proposition on-chain doit pouvoir représenter au moins 1 million de jetons en droits de vote, afin de réduire le risque de propositions indésirables.

Une proposition Arbitrum ordinaire n’est pas exécutée immédiatement après son dépôt : elle est généralement d’abord discutée publiquement sur le forum de gouvernance pendant au moins 7 jours, puis fait l’objet d’un contrôle de température off-chain d’une semaine ; ce n’est qu’après avoir obtenu un soutien suffisant qu’elle peut être soumise à un vote on-chain. Après son adoption on-chain, un délai supplémentaire s’applique avant l’exécution des opérations on-chain préécrites dans la proposition. Les AIP constitutionnelles servent à modifier la Constitution ou l’AIP-1, à installer ou modifier des logiciels on-chain, ainsi qu’aux opérations nécessitant des autorisations de propriétaire de chaîne ; les AIP non constitutionnelles couvrent d’autres sujets, notamment les financements et les orientations générales. Les deux types de proposition doivent obtenir plus de voix pour que de voix contre et atteindre un quorum fondé sur les droits de vote délégués : 50 % pour les propositions constitutionnelles, avec un seuil limité entre 150 millions et 450 millions d’ARB ; 40 % pour les propositions non constitutionnelles, limité entre 100 millions et 300 millions d’ARB. Le contrôle de température, le vote on-chain et l’exécution finale sont des phases distinctes ; le soutien off-chain ne modifie pas à lui seul la chaîne et ne transfère pas d’actifs de trésorerie.

Le comité de sécurité est une entité multisignature composée de 12 membres et constitue une couche de sécurité en dehors de la gouvernance habituelle de la DAO ; ses pouvoirs découlent des autorisations de la DAO et de la fondation, et non d’un contrôle permanent indépendant de la DAO. La DAO peut modifier ou supprimer ces pouvoirs par une AIP constitutionnelle. En cas de véritable urgence de sécurité susceptible de compromettre gravement l’intégrité, la confidentialité ou la disponibilité des chaînes qu’il gouverne, le comité de sécurité peut exécuter une mise à niveau ou d’autres opérations nécessaires sans attendre la procédure habituelle de proposition, à condition d’obtenir l’accord d’au moins 9 des 12 membres et de publier un rapport de transparence au moment approprié. La maintenance courante, les mises à niveau ordinaires et les ajustements de paramètres peuvent également emprunter sa voie non urgente, qui requiert elle aussi 9 approbations sur 12, mais évite les phases initiales d’une AIP ordinaire tout en conservant un délai de déploiement. Ce mécanisme vise donc les risques que la gouvernance publique ordinaire ne peut traiter assez rapidement, et non à transformer toutes les mises à niveau en décisions immédiates.

L’offre initiale d’ARB était de 10 milliards de jetons. Une nouvelle offre n’est pas distribuée automatiquement suivant un programme prédéfini : la DAO ne peut frapper de nouveaux ARB que par une proposition constitutionnelle, et l’augmentation ne peut pas dépasser 2 % de l’offre alors existante par an ; la première date à laquelle une telle émission pouvait avoir lieu était le 15 mars 2024. Les principales destinations de l’offre initiale comprenaient 3,528 milliards de jetons pour la trésorerie de la DAO, 2,694 milliards pour l’équipe et les contributeurs, 1,753 milliard pour les investisseurs, 1,162 milliard pour l’airdrop aux utilisateurs, 750 millions pour la fondation, ainsi que 113 millions pour l’airdrop aux DAO sur Arbitrum. L’offre totale initiale, le montant déjà déverrouillé et le montant immédiatement transférable sur le marché ne sont pas la même chose : le fait que les jetons de trésorerie soient comptabilisés comme circulants dépend également de leur déploiement ou de leur distribution ultérieurs par la DAO via la gouvernance.

Pour comprendre l’offre négociable d’ARB, il ne suffit pas de considérer l’offre initiale totale de 10 milliards : il faut aussi examiner les règles de déverrouillage applicables aux bénéficiaires de l’allocation et déterminer si la trésorerie a effectivement déployé les jetons. Les jetons de l’équipe, des contributeurs et des investisseurs sont soumis à un calendrier de quatre ans depuis le 16 mars 2023 : le premier déverrouillage a eu lieu un an plus tard, le 16 mars 2024, puis les déverrouillages se sont poursuivis chaque mois pendant les trois années restantes. La part de la fondation suit un calendrier différent : le verrouillage a commencé le 17 avril 2023 et les jetons se déverrouillent linéairement sur quatre ans. Le déverrouillage signifie que les jetons ne sont plus soumis à cette restriction d’acquisition ; il ne signifie pas qu’ils ont été vendus, transférés vers une plateforme de négociation ou qu’ils augmenteront nécessairement l’offre de vente réelle du marché à un moment donné. La mise en circulation des jetons de la trésorerie de la DAO dépend également de leur déploiement par les propositions de gouvernance.

L’airdrop ARB aux utilisateurs et aux DAO a été ouvert le 23 mars 2023 ; la période de réclamation a pris fin au bloc Ethereum L1 18 208 000, le 24 septembre 2023, et les ARB non réclamés ont été transférés à la trésorerie d’ArbitrumDAO. L’airdrop n’est donc pas une activité pouvant être réclamée en continu, et les montants non réclamés ne sont pas automatiquement retournés aux portefeuilles initialement éligibles. Cet événement de distribution a modifié l’attribution des jetons : les montants réclamés sont contrôlés par les adresses qui les ont réclamés, tandis que les montants non réclamés sont entrés dans la trésorerie de la DAO, dont l’utilisation ultérieure doit suivre les décisions de gouvernance et de trésorerie de la DAO. Cela ne constitue pas une nouvelle émission et ne permet pas de déduire le nombre d’unités actuellement vendables en temps réel pour une adresse donnée ou pour l’ensemble du marché.