Cada ciclo tiene su propia narrativa única, y en este momento, el mercado está luchando en capítulos contradictorios: las tendencias estacionales de Bitcoin y la dinámica post-halving, las declaraciones dovish de la Reserva Federal y la inflación, y la inversión de la curva de bonos que podría presagiar una desaceleración o recesión.
Estamos en un mercado de alta volatilidad:
A corto plazo: en septiembre, el bitcoin podría experimentar una volatilidad que no ha ocurrido este año. Para aquellos dispuestos a desestacionalizar el año posterior a la reducción a la mitad, la corrección podría ser una oportunidad de compra.
A medio plazo: la política de la Reserva Federal enfrenta el riesgo de perder credibilidad. La reducción de tasas debido al aumento de la inflación cambiará el panorama de inversión.
A largo plazo: la clave del ciclo de las criptomonedas puede no estar solo en el flujo de fondos de minoristas o instituciones, sino en la salud estructural de las tesorerías de criptomonedas de las empresas. Este es un pilar frágil, que si se rompe, la demanda se convertirá en oferta.
La lógica central de los inversores es muy simple: estamos entrando en un entorno de narrativas altamente volátiles, donde la estacionalidad, las políticas y los mecanismos estructurales apuntan en direcciones diferentes.
Para los inversores, la señal no se encuentra en un único punto de datos, sino en la colisión de estas narrativas.
El "fantasma de septiembre" de Bitcoin y la realidad después de la reducción a la mitad
Históricamente, septiembre ha sido el mes con peor desempeño para Bitcoin. Los gráficos muestran que las caídas causadas por el cierre de posiciones largas ocurren repetidamente. Sin embargo, este ciclo es diferente a los anteriores: estamos en un año posterior a la reducción a la mitad, y en la historia, los terceros trimestres de estos años tienden a ser alcistas.
Desde 2025, no ha habido un solo mes con un aumento superior al 30% (incluso al 15%), lo que significa que la volatilidad se ha comprimido. En cada ciclo de mercado alcista, los aumentos explosivos suelen concentrarse. Quedan cuatro meses este año, la cuestión no es si la volatilidad regresará, sino cuándo regresará. La conclusión de los inversores es: si hay una corrección en septiembre, podría convertirse en la última ventana de entrada importante antes del aumento que seguramente llegará en el cuarto trimestre.
La narrativa dividida de la Reserva Federal
El discurso de Powell en Jackson Hole fue ampliamente malinterpretado como una luz verde para un afrouchamiento agresivo. En realidad, su declaración fue más sutil: dejó abierta la posibilidad de una reducción de tasas en septiembre, pero enfatizó que esto no marca el inicio de un ciclo de afrouchamiento.
En cuanto al mercado laboral, Powell reconoció la existencia de un "extraño equilibrio": la oferta y la demanda de mano de obra han disminuido, lo que deja al mercado en un estado vulnerable. El riesgo es asimétrico; si se rompe este equilibrio, podría estallar rápidamente en forma de despidos.
Sobre la inflación, no se anduvo con rodeos: los aranceles han elevado claramente los precios, y el impacto seguirá acumulándose. A pesar de que Powell dijo que esto es "un cambio único en el nivel de precios", enfatizó que la Reserva Federal no puede permitir que las expectativas de inflación se descontrolen.
El cambio en el marco es más revelador. La Reserva Federal ha abandonado oficialmente el "objetivo de inflación promedio" de 2020 y ha regresado al modelo de "camino equilibrado" de 2012: ya no tolerará una inflación superior al 2% y ya no se centrará únicamente en la tasa de desempleo. En otras palabras, incluso si el mercado ya ha asimilado un recorte de tasas casi inevitable, la Reserva Federal sigue enviando señales de una interpretación más estricta del objetivo de inflación del 2%.
La contradicción radica en que la Reserva Federal está preparada para recortar las tasas de interés en un entorno de estanflación, aflojando en un momento de aceleración de la inflación subyacente y un mercado laboral débil. ¿Por qué? Porque, estructuralmente, la carga de la deuda en Estados Unidos hace que "mantener altas tasas durante más tiempo" sea insostenible tanto política como fiscalmente. Powell puede hablar de credibilidad, pero el sistema ha caído en un ciclo vicioso: gasto, endeudamiento, impresión de dinero, en un ciclo interminable.
Para los inversores, la conclusión clave es: el riesgo de credibilidad se ha convertido ahora en un riesgo de valoración de activos. Si el objetivo del 2% pasa de ser un "punto de anclaje" a una "visión", se reajustará la valoración de bonos, acciones y activos tangibles. En este entorno, los activos escasos (Bitcoin, Ethereum, oro) se convierten en opciones razonables para protegerse contra el riesgo de dilución.
Señales de empinamiento en el mercado de bonos
La curva de rendimiento ha dejado de estar invertida silenciosamente: el diferencial de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años y 2 años ha rebotado desde una de las inversiones más profundas de la historia hasta +54 puntos básicos. A primera vista, esto parece una normalización, la curva es más saludable.
Pero la historia ha dado diferentes advertencias. En 2007, la pronunciación de la curva después de la inversión no fue una "señal de seguridad", sino un presagio de colapso. La clave radica en la razón de la pronunciación de la curva: si es por una mejora en las expectativas de crecimiento, es alcista; si es porque la caída de las tasas de interés a corto plazo es más rápida que las expectativas de inflación a largo plazo, indica que el riesgo de recesión se acerca.
En la actualidad, la curva se está empinando por razones incorrectas: el mercado está convirtiendo las expectativas de recortes de tasas en inflación persistente. Este es un patrón frágil.
Problemas estructurales de las criptomonedas
En este contexto macro, las criptomonedas enfrentan su propia prueba de supervivencia. La "acumulación de tesorería empresarial" (MSTR, Metaplanet, empresas que poseen ETH, etc.) ha sido un pilar de demanda central. Sin embargo, a medida que se comprime la prima de valor neto, el peligro es que estas entidades puedan pasar a estar en descuento, transformándose de compradores en vendedores forzados.
El ciclo no terminará por la desaparición de la narrativa, sino por la inversión de los mecanismos que impulsan la demanda. 2017 fue el año de las ICO, 2021 fue el año de DeFi/NFT con apalancamiento, y 2025 podría ser el año en que las tesorerías de criptomonedas alcancen el límite de arbitraje de balances.
En general, el núcleo de la narrativa de este ciclo es "desarmonía": el mercado es arrastrado en direcciones opuestas por mecanismos estacionales, políticos y estructurales.
La corrección de septiembre de Bitcoin choca con el inevitable aumento después de la reducción a la mitad.
La Reserva Federal emitió comentarios cautelosos, pero se vio obligada a reducir las tasas de interés en un contexto de estanflación;
La empinada del mercado de bonos parece aliviarse, pero revela fragilidad;
El combustible propio de las criptomonedas: la acumulación de tesorería enfrenta el riesgo de convertirse en liquidación.
Para los inversores, la lógica es simple: estamos en una era de colisiones narrativas, y la prima pertenece a aquellos que pueden prever rupturas, cubrir la dilución y considerar la volatilidad como la única constante real.
La oportunidad no radica en elegir un tipo de narrativa, sino en reconocer que la volatilidad en sí misma es un activo.
Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
En la era de las colisiones narrativas, la fluctuación en sí misma es un activo.
Escrito por: arndxt
Compilado por: Luffy, Foresight News
Cada ciclo tiene su propia narrativa única, y en este momento, el mercado está luchando en capítulos contradictorios: las tendencias estacionales de Bitcoin y la dinámica post-halving, las declaraciones dovish de la Reserva Federal y la inflación, y la inversión de la curva de bonos que podría presagiar una desaceleración o recesión.
Estamos en un mercado de alta volatilidad:
A corto plazo: en septiembre, el bitcoin podría experimentar una volatilidad que no ha ocurrido este año. Para aquellos dispuestos a desestacionalizar el año posterior a la reducción a la mitad, la corrección podría ser una oportunidad de compra.
A medio plazo: la política de la Reserva Federal enfrenta el riesgo de perder credibilidad. La reducción de tasas debido al aumento de la inflación cambiará el panorama de inversión.
A largo plazo: la clave del ciclo de las criptomonedas puede no estar solo en el flujo de fondos de minoristas o instituciones, sino en la salud estructural de las tesorerías de criptomonedas de las empresas. Este es un pilar frágil, que si se rompe, la demanda se convertirá en oferta.
La lógica central de los inversores es muy simple: estamos entrando en un entorno de narrativas altamente volátiles, donde la estacionalidad, las políticas y los mecanismos estructurales apuntan en direcciones diferentes.
Para los inversores, la señal no se encuentra en un único punto de datos, sino en la colisión de estas narrativas.
El "fantasma de septiembre" de Bitcoin y la realidad después de la reducción a la mitad
Históricamente, septiembre ha sido el mes con peor desempeño para Bitcoin. Los gráficos muestran que las caídas causadas por el cierre de posiciones largas ocurren repetidamente. Sin embargo, este ciclo es diferente a los anteriores: estamos en un año posterior a la reducción a la mitad, y en la historia, los terceros trimestres de estos años tienden a ser alcistas.
Desde 2025, no ha habido un solo mes con un aumento superior al 30% (incluso al 15%), lo que significa que la volatilidad se ha comprimido. En cada ciclo de mercado alcista, los aumentos explosivos suelen concentrarse. Quedan cuatro meses este año, la cuestión no es si la volatilidad regresará, sino cuándo regresará. La conclusión de los inversores es: si hay una corrección en septiembre, podría convertirse en la última ventana de entrada importante antes del aumento que seguramente llegará en el cuarto trimestre.
La narrativa dividida de la Reserva Federal
El discurso de Powell en Jackson Hole fue ampliamente malinterpretado como una luz verde para un afrouchamiento agresivo. En realidad, su declaración fue más sutil: dejó abierta la posibilidad de una reducción de tasas en septiembre, pero enfatizó que esto no marca el inicio de un ciclo de afrouchamiento.
En cuanto al mercado laboral, Powell reconoció la existencia de un "extraño equilibrio": la oferta y la demanda de mano de obra han disminuido, lo que deja al mercado en un estado vulnerable. El riesgo es asimétrico; si se rompe este equilibrio, podría estallar rápidamente en forma de despidos.
Sobre la inflación, no se anduvo con rodeos: los aranceles han elevado claramente los precios, y el impacto seguirá acumulándose. A pesar de que Powell dijo que esto es "un cambio único en el nivel de precios", enfatizó que la Reserva Federal no puede permitir que las expectativas de inflación se descontrolen.
El cambio en el marco es más revelador. La Reserva Federal ha abandonado oficialmente el "objetivo de inflación promedio" de 2020 y ha regresado al modelo de "camino equilibrado" de 2012: ya no tolerará una inflación superior al 2% y ya no se centrará únicamente en la tasa de desempleo. En otras palabras, incluso si el mercado ya ha asimilado un recorte de tasas casi inevitable, la Reserva Federal sigue enviando señales de una interpretación más estricta del objetivo de inflación del 2%.
La contradicción radica en que la Reserva Federal está preparada para recortar las tasas de interés en un entorno de estanflación, aflojando en un momento de aceleración de la inflación subyacente y un mercado laboral débil. ¿Por qué? Porque, estructuralmente, la carga de la deuda en Estados Unidos hace que "mantener altas tasas durante más tiempo" sea insostenible tanto política como fiscalmente. Powell puede hablar de credibilidad, pero el sistema ha caído en un ciclo vicioso: gasto, endeudamiento, impresión de dinero, en un ciclo interminable.
Para los inversores, la conclusión clave es: el riesgo de credibilidad se ha convertido ahora en un riesgo de valoración de activos. Si el objetivo del 2% pasa de ser un "punto de anclaje" a una "visión", se reajustará la valoración de bonos, acciones y activos tangibles. En este entorno, los activos escasos (Bitcoin, Ethereum, oro) se convierten en opciones razonables para protegerse contra el riesgo de dilución.
Señales de empinamiento en el mercado de bonos
La curva de rendimiento ha dejado de estar invertida silenciosamente: el diferencial de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años y 2 años ha rebotado desde una de las inversiones más profundas de la historia hasta +54 puntos básicos. A primera vista, esto parece una normalización, la curva es más saludable.
Pero la historia ha dado diferentes advertencias. En 2007, la pronunciación de la curva después de la inversión no fue una "señal de seguridad", sino un presagio de colapso. La clave radica en la razón de la pronunciación de la curva: si es por una mejora en las expectativas de crecimiento, es alcista; si es porque la caída de las tasas de interés a corto plazo es más rápida que las expectativas de inflación a largo plazo, indica que el riesgo de recesión se acerca.
En la actualidad, la curva se está empinando por razones incorrectas: el mercado está convirtiendo las expectativas de recortes de tasas en inflación persistente. Este es un patrón frágil.
Problemas estructurales de las criptomonedas
En este contexto macro, las criptomonedas enfrentan su propia prueba de supervivencia. La "acumulación de tesorería empresarial" (MSTR, Metaplanet, empresas que poseen ETH, etc.) ha sido un pilar de demanda central. Sin embargo, a medida que se comprime la prima de valor neto, el peligro es que estas entidades puedan pasar a estar en descuento, transformándose de compradores en vendedores forzados.
El ciclo no terminará por la desaparición de la narrativa, sino por la inversión de los mecanismos que impulsan la demanda. 2017 fue el año de las ICO, 2021 fue el año de DeFi/NFT con apalancamiento, y 2025 podría ser el año en que las tesorerías de criptomonedas alcancen el límite de arbitraje de balances.
En general, el núcleo de la narrativa de este ciclo es "desarmonía": el mercado es arrastrado en direcciones opuestas por mecanismos estacionales, políticos y estructurales.
La corrección de septiembre de Bitcoin choca con el inevitable aumento después de la reducción a la mitad.
La Reserva Federal emitió comentarios cautelosos, pero se vio obligada a reducir las tasas de interés en un contexto de estanflación;
La empinada del mercado de bonos parece aliviarse, pero revela fragilidad;
El combustible propio de las criptomonedas: la acumulación de tesorería enfrenta el riesgo de convertirse en liquidación.
Para los inversores, la lógica es simple: estamos en una era de colisiones narrativas, y la prima pertenece a aquellos que pueden prever rupturas, cubrir la dilución y considerar la volatilidad como la única constante real.
La oportunidad no radica en elegir un tipo de narrativa, sino en reconocer que la volatilidad en sí misma es un activo.